国防军工回调跌近5%，机构：国防军工基本面坚韧，回调时或现配置良机

27日早盘，国防军工板块两连持续走弱，中证军工指数近5%，广联航空跌12.08%、中航西飞、航发控制、卫士通、晨曦航空等跌幅居前。

国防军工ETF(512810)下跌4.46%，换手率超10%，跌破60日线!

第十三届中国国际航空航天博览会将于9月28日至10月3日在广东珠海国际航展中心举行。

本届航展将迎来线上线下近40个国家和地区的700家企业参展，参展飞机超100架。歼-20、运-20和空警-500、轰-6K、红-9B等一大批主战装备将在航展上集中亮相，新型电子战飞机歼-16D和高空无人侦察机无侦-7等装备首次亮相航展。

航空工业集团、航发集团、航天科工集团、航天科技集团、中国电科集团和兵器工业集团大量装备亮相航展。航空工业集团近150项装备及项目亮相，近40%为首次参展;航发集团“太行”发动机发展型、民用涡桨发动机AEP500、AEP60E和涡扇发动机AEF100等产品将首次亮相;航天科工集团参展规模及首次亮相装备均创历史之最;航天科技集团180项成果亮相航展，数十型装备首次展出，首次参展展品数量创历史之最;中国电科集团打造了四大专业展区，共有包括50项大型实装在内的约500项产品参展;兵器工业集团150余项展品亮相，60余项展品首次参展。

中航证券：国防军工基本面坚韧，回调时或现配置良机

中航证券指出，本次航展时隔三年，新装备的亮相展示将给市场传达军工目前高景气度的积极信号，加大市场对军工行业的关注度。

在前期回调后，上周国防军工板块实现了上涨，“超跌配置”和“业绩真空期，板块波动加大”观点得到印证，值得注意的是马上就要进入七天的十一长假，资金的短期撤离以及军工融资余额依然维持高位可能会导致波动加大。总体而言，国防军工基本面坚韧，板块回调时或现配置良机，应把握机会配置，静待市场新的预期和共识达成，继续向上突破。

但当下,仅仅是国防军工行业此轮全面扩产的早期，仅仅是实现“2027.2035.2050”三个重要目标的开始，仅仅是国防军工行业黄金时代的序幕，声称行情结束言之尚早，陷入怀疑悲观也大可不必。基本面的坚实程度保证了行情表现上的坚韧程度，估值得以快速消化使得泡沫化距离尚远，因此，我们认为，业绩已然兑现，重心定要上移，回调至今年5月低点的可能性是极低的，无惧无忧，如出现较大幅度的回调(我们认为“较大幅度”的尺度是，指数15%、核心股25%)，则是又一次的配置良机再现。

天风证券：板块进入产业价值投资长期轨道

天风证券认为，本届航展将集中展现空军推进战略转型迈向世界一流的新成就，认为新型武器装备已经逐渐迈入到大规模量产阶段，产业链各环节深度受益。目前我国仅有歼-20一款五代机型，相较美国F-22与F-35的高低搭配存在短板，预计我国中型五代机有望快速推出，下一代预研机型或赶上美俄进度。随着美俄及主流大国开启新一轮自研武器装备周期，我国将持续跨越在研-预研武器装备阶段，行业高景气度有望持续向上。

考虑到目前仅为“十四五”武器装备放量初期阶段，各细分领域营收及净利润增速或将持续扩大，横向比较优势明显。考虑到新型号Pipeline将陆续进入批产节点，或将带来EPS预测的上修和新长期增长贡献支撑，从而带来估值中枢的上修或维持，板块进入产业价值投资长期轨道，国防军工板块将在高景气度的背景下持续成为机构配置的偏好类板块。

公开资料显示，国防军工ETF跟踪复制中证军工指数，截至9月24日收盘，国防军工ETF(512810)今年以来涨幅10.90%，相较业绩比较基准1.39%的超额收益接近9%，稳居所有国防军工类ETF首位!拉长时间看，国防军工ETF(512810)自2019年至今涨幅146.56%，同期业绩基准表现仅有107.70%，区间超额回报接近40%，年均超额回报达15%!

业内人士表示，高额的超额回报核心来源为该ETF规模适中下的打新增厚收益，来自德勤中国的研究数据显示，2021年上半年A股新股数增长109%全年新股发行或将达创纪录的600只，新股发行仍将维持高位，受益政策优势的公募基金仍会持续受益于新股配售!

伴随注册制持续全面推进，北交所落锤推进加速，后续超额回报有望持续稳定。

风险提示：中证军工指数成立于2004年12月31日，该指数的历史业绩是根据该指数目前成份股结构模拟回测而来。其指数成份股可能会发生变化，其回测历史业绩不预示指数未来表现。任何在本文出现的信息(包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等)均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。货币基金投资不等同于银行存款，不保证一定盈利，也不保证最低收益。

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