北上资金持续流入，周期后市仍可关注

摘要：

(1)本周市场情绪持续偏向乐观，大小盘分化格局得到一定层度缓解。9月初时前期持续回调的大金融板块及消费板块有所反弹，这或许预示着今年接下来几个月市场风格有可能会向均衡进行回归，但回归的速度及程度依旧较难判断，在此过程中为避免踏空，小伙伴最好的投资策略依旧时沿用周期+金融的配置方案，也可以考虑宽基中个股、行业分布相对更符合周期+成长特征的中证500ETF(561350)。

(2)8 月份的金融数据并没有给我们带来太多的增量信息，若 9 月份的数据表现依然不佳，再贷款作用有限，则市场可能会对未来货币政策的预期更加乐观，稳增长的预期会进一步升温。社融由于高基数接近结束，财政后置背景下政策债券供给增量上升，继续大幅下行的概率较低。因此预计此次经济数据对市场情绪影响整体也不会很大。

(3)截至9月10日，共798只股票在过去20个交易日间创出250日新高。从占比来看，创新高个股数量占比最高的是煤炭、钢铁、有色金属行业，占比分别为88.89%、75.00%、54.29%。截止本周五煤炭ETF规模已经正式突破30亿元，而钢铁ETF也接近20亿元，相比于去年年底规模涨幅分别约500%和800%，小伙伴接下来短期仍可持续关注。

正文：

本周市场情绪持续偏向乐观，大小盘分化格局得到一定层度缓解，从各个宽基指数表现来看，虽说中证500全周上涨4.52%继续领涨，但与沪深300以及创业板指数之间的差距已经不大，市场分化格局有所缓解。在上周末的文章中我们曾提过，9月初时前期持续回调的大金融板块及消费板块有所反弹，这或许预示着今年接下来几个月市场风格有可能会向均衡进行回归，但回归的速度及程度依旧较难判断，在此过程中为避免踏空，小伙伴最好的投资策略依旧时沿用周期+金融的配置方案，也可以考虑宽基中个股、行业分布相对更符合周期+成长特征的中证500ETF(561350)。

图片来自Wind

从成交额来看，本周成交额相比于上周出现了小幅缩量，但整体日均成交额依旧维持在1.45万亿左右，且本周由于已经没有月初月末日历效应的影响，这一成交额数值也更为准确。预计后市在房住不炒等政策严格执行的基础上，A股日均成交额站上万亿将会成为常态，而在此过程中，证券板块的估值逻辑可能会被重新构建，接下来其投资机会仍值得小伙伴们持续关注，而在这一活跃流动性支撑下，A股今年后半程预计仍会有结构性机会存在。

从北上资金表现来看，在我们之前的文章中提到过，北上资金在6-8月的三个月时间里月均净流入额整体保持在200亿左右，9月份，截止到9月10号为止，净流入额已经接近340亿，这一流入额度已经接近今年年初1月份的水平，由于北上资金近来对行情整体保持着相对较好的跟随，小伙伴也可持续关注这一流入，后续如果这一净流入趋势能够得到较好的保持，且全月净流入额度能站上500亿以上的区间，预计本月行情仍有一定机会存在。从VIX指数近期表现来看，虽然近期有所上升，但仍处在低位区间震荡的状态，外盘目前对A股的影响短期可能仍有限。

图片来自Wind

回到本周市场，首先值得关注的是8月份的宏观数据，从具体数据来看，整体表现偏中性，新增社融2.96万亿元，略高于万得统计的市场预期，但与去年同期比，少增6253亿元。社融存量同比增速在高基数作用下进一步下滑0.4个点至10.3%。新增人民币贷款(社融口径)1.27万亿元，与万得统计的市场预期相近，同比少增1501亿元。M2同比8.2%，下降0.1个点，居民和企业部门信用派生强度偏低是主要原因;非银存款增加较多，对M2增速形成正面贡献，可能是因银行同业投资增加创造了更多非银存款;以及高息存款供给减少，存款脱媒现象增加。M1增速4.2%，下降0.7个点，除上文所述企业部门融资不畅外，地产销售明显回落，居民存款向企业存款转移偏少是另一原因。

数据来自Wind

总体来说，8 月份的金融数据并没有给我们带来太多的增量信息，其总量和结构特征和 7 月份基本相近。更加重要和关键的是 9 月数据。8 月 23 日央行提出“信贷平稳增加仍需努力”有明显的宽信用导向，9 月份央行又新增了 3000 亿元的再贷款，并在未来四个月内下发。从历史经验来看，信贷表现要好转，要么是金融政策松动，要么是货币政策更加积极。若 9 月份的数据表现依然不佳，再贷款作用有限，则市场可能会对未来货币政策的预期更加乐观，稳增长的预期会进一步升温。对社融而言，由于高基数接近结束，财政后置背景下政策债券供给增量上升，继续大幅下行的概率较低。因此预计此次经济数据对市场情绪影响整体也不会很大。

再来看一下近期关注度较高的顺周期板块，上周钢铁ETF(515210)与煤炭ETF(515220)单周分别大涨8.46%和13.59%。就今年周期板块的行情来说，主要催化点在于供需十分不平衡导致，不管是钢铁板块还是煤炭板块，目前大规模增扩产能的可能性均不大，而经济复苏、财政政策发力以及基建加码均使得需求不断上升，而这一供需不平衡的趋势短期依然得不到太大缓解。这也使得以钢铁、煤炭为代表的周期板块景气度短期内仍能够继续持续。

除了板块自身景气度上行趋势较强外，从情绪面来说，据国信证券统计，在上市满15个月的股票池内，过去20个交易日创出近一年新高的股票数量来看，截至2021年9月10日，共798只股票在过去20个交易日间创出250日新高。从占比来看，创新高个股数量占比最高的是煤炭、钢铁、有色金属行业，占比分别为88.89%、75.00%、54.29%。煤炭及钢铁板块创新高个股的全面扩散也显示出了板块目前情绪已经处在相对较活跃的区间，而在未来业绩大概率能强势延续的背景下，回调或许即是不错的逢低分批布局时点。这点从本周五的钢铁、煤炭份额中也可略窥一二，虽说周五钢铁ETF与煤炭ETF均出现一定回调，但钢铁ETF与煤炭ETF分别逆势获得大额申购，截止本周五煤炭ETF规模已经正式突破30亿元，而钢铁ETF也接近20亿元，相比于去年年底规模涨幅分别约500%和800%，这也说明板块的投资价值逐步得到越来越多投资者的认可，小伙伴接下来短期可持续关注。

此外股市今年下半程流动性出现显著下滑的可能性较小，这也可能意味着市场出现类似2018年的单边下跌行情的可能性不大,但由于前2年市场主要指数的大幅上涨使得“核心资产”的时序估值处在相对高的点位，因此预计接下来指数单边上行的可能性也不会很大，市场大概率仍以结构性机会为主，小伙伴对此需要有一定心理预期。

最后附上本周ETF规模变动表：

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。

文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。

以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。

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