A股保险中介第一股“折戟”！保险中介上市“路艰且难”

9月8日，资本邦了解到，近日证监会发布消息称，已于8月27日决定终止对江泰保险经纪股份有限公司（下称：江泰保险）首次公开发行股票申请审查。值得一提的是，昨日江泰保险还因曾涉嫌垄断安责险被中国应急管理部调查。

随着江泰保险终止深市IPO，A股保险中介第一股“折戟”而归。

功亏一篑，十年上市路梦碎

江泰保险成立于2000年，是我国第一家开业的保险经纪公司，也是国内最大的财产保险经纪公司。其上市计划准备可追溯到2010年，彼时江泰保险正式完成股份制改革并对外宣布将在两年内上市；后在2012年，江泰保险在北京证监局进行了辅导备案登记。在经历了三次更换辅导券商和三次调整拟上市板块后，江泰保险终于于去年年底正式在深交所递交招股说明书，正式启动IPO。

今年6月，证监会对江泰保险出具反馈意见，其中提到，“如在30日内不能提供书面回复，请提前10个工作日向我会提交延期回复申请。如未能按期提交反馈意见，我会将予终止审查。”根据反馈意见书，证监会对内控风险、关联交易、客户信披等27项规范性问题，数据来源、董监高变动、核心成员风险等14项信披问题，申报期财报与原始数据差异等6项财务问题，以及多次材料修正可能涉及的内控缺陷等2项问题提出质疑。

备战十年之久的江泰保险，最终面临的结局就是已于8月27日被证监会终止在深交所IPO的审查。纵观监管的49个拷问，也隐约能看出江泰保险被终止上市的个中原因。

根基不稳，保险中介上市难

目前为止，仅有泛华和慧择两家保险中介平台实现美股上市，暂无保险中介机构A股成功上市案例。

有分析指出，导致保险中介股难以成功A股上市是其价值难以评估。保险经纪公司本质还是产品销售商，没有自己的内含价值。一旦保险公司不提供保险产品给他们，其业务收入就会迅速下降。此外盈利模式也无法参考，只能看市盈率、增长率等指标。

业内人士表示，近年来我国保险业高速发展，其背后都必须依靠资本的支撑，因此险企一直有需求通过上市来丰富资本补充渠道。但由于未上市保险机构自身的持续盈利能力和业务模式受限较大，因此整体成功上市者并不多。

内外承压，保险中介摘牌忙

不同于江泰保险“鏖战”A股，大多数保险中介机构选择在新三板挂牌。而近年来，部分新三板挂牌保险中介开始陆续退出或寻求在A股H股IPO，但最终都无下文。据统计，挂牌新三板的保险中介机构已经由高峰期的30余家，缩减至目前的15家。

一半以上的保险中介“摘牌”退出，对此有业内人士分析表示，有内部和外部两个原因。外部主要是新三板本身流动性差，个人投资者门槛高等因素，所以在新三板上的保险中介企业，其实对资本的吸引力是很低的；另外一个最关键因素就是保险中介机构本身在资本市场上不见得是一张好牌；再加上这一两年来，保险行业整体疲软，保险中介业绩变差等因素，所以离开新三板也是选择之一。

而关于今年多家保险中介挥别新三板的趋势是否会继续下去，业内人士预测称，目前国家对于保险的监管从严治理趋势不变，不要说保险中介离开新三板、保险中介自身能否长期有效的发展，甚至生存可能都成问题，当然这个也取决于整个保险市场。

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