胡洁：医疗板块一直都是一个极具景气度的板块！医疗ETF（512170）开盘延续逢跌加仓！

针对近期医疗板块行情的大幅波动，医疗ETF(512170)基金经理胡洁于9月6日给到最新观点：医疗长线投资逻辑不变，高弹性高成长宜做波段!

具体而言，之前跟大家分享配置策略的时候，关于医疗板块，之前给大家的配置观点是：越跌越买。今天医疗板块的这波反弹，对于很多朋友来说应该是一阵“强心剂”。

昨日(9月6日)医疗指数的大涨跟医疗板块的估值修复有一定关系，前期主要受到市场整体风格切换，高成长高弹性板块杀跌了一波，叠加IVD带量采购的影响，市场担忧情绪过度释放导致了前期大幅回调。结合今天的表现来看，医疗板块的长线投资逻辑不变，2021年中报业绩数据显示中证医疗指数成分股归母净利润同比增幅超过90.6%，继续体现高成长高弹性。

华宝医疗ETF(代码：512170)及联接基金(代码A类：162412;C类：012323)跟踪的是中证医疗指数，打包一篮子优质医疗股。之前我跟大家分享过，医疗指数投的是一个高典型成长板块，涵盖CXO、第三方检测、医美等高景气性感细分子赛道，产品弹性很足波动也大且具备长期逻辑：一是14亿人口医疗刚性需求;二是后疫情时代的医疗建设。

前期回调时有很多朋友感到焦虑，其实，面对市场的波动起伏，我们需要理性决策与应对，尤其是投资过程中一定要把握投资逻辑，其他事情交给时间。这里也给大家宽宽心，我的核心观点没有变：医疗板块一直都是一个极具景气度的板块，无论是过去我们说的传统的基础医疗保障还是升级到现在的创新药、医美，都是和民生息息相关且极具发展潜力的板块。

从产业中长期趋势来看，人口老龄化与人均卫生支出费用提升带来的医疗卫生刚性需求、人均GDP提升带来的消费升级以及供给端的创新驱动是驱动医疗行业长期高景气度的坚实底层逻辑;同时，去年新冠疫情的爆发，到国内目前疫情的反复，促进了第三方检验，像核酸检测、测温枪、防疫防护用品等的医疗需求。当前我国医疗卫生支出占GDP的比重约6%，相较发达国家10%以上比重还有较大提升空间。

从行业增速来看，医疗属于比较典型的高成长板块。一些细分子板块，如医疗服务，CXO，医疗器械等，均持续保持高增长。具体来看，医疗服务行业，随着居民支付能力提升和健康意识提升，眼科、口腔、辅助生殖等专科服务持续量价齐升，空间广阔。CXO行业，受益于国产创新药产业升级、研发投入加大和国际产业转移，持续高景气。医疗器械行业，随着技术的逐渐进步、产业链的日渐成熟，新技术和新需求引领医疗器械行业进入快速成长期。

后续操作上：大家可以关注市场风格是否继续在成长纬度持续修复，市场仍会处于轮动较快的行情，市场大Beta依然有下行压力，成长、盈利、低估值、周期板块或将继续轮动，高弹性的医疗指数宜做波段操作。

国信证券最新观点认为：医药、医疗板块估值已回到合理配置区间。

受到集采、控费等政策影响，市场短期情绪较为悲观;长期来看，国内医药行业高景气度不变，广大人民群众健康需求不断提升，庞大人口基数带来的临床资源、工程师红利、完备的医药产业链等优势仍将持续。建议重点关注差异化创新、国际化潜力、消费升级三条投资主线，布局具有创新能力和全球化竞争力的企业。

9月7日早盘，医疗板块继昨日大涨后回调振荡整理，个股分化，医疗器械龙头迈瑞医疗、CRO龙头康龙化成跌逾2%，东方生物、海尔生物涨逾4%，中证医疗指数整体下挫，盘中一度跌逾1.1%。

过去30日北向资金净买入第一股迈瑞医疗和第四股药明康德早盘均震荡走弱!上周单周，医疗ETF(512170)第一大重仓股药明康德获得北向资金净买入金额为15.80亿元，高居所有陆股通个股第2位!医疗ETF(512170)第二大重仓股，北向资金近期加仓最多个股——迈瑞医疗净买入额持续增多，近60日净买入额高达109.8亿元!

截至10:25，医疗ETF(512170)跌1.1%，成交额超1.8亿元，受20日均线压制回撤10日均线整固，资金仍呈现明显的逢跌加仓意愿，Level-2行情显示，截至发稿已经获得净申购资金3500万元，价格延续高溢价，资金仍在持续流入。

自下半年以来，医疗板块迎来大幅度调整，医疗ETF(512170)区间最大回撤近30%，与此同时，也为看好医疗板块的投资者带来了布局时点，场内资金持续对医疗板块逢跌加仓，显示后市信心较强!近18个交易日有16日实现资金净流入，合计金额超24亿元!最新基金规模超80.5亿元，接连刷新规模新高!

同时，医疗ETF(512170)9月6日单日融资买入额达5533万元，为8个月来新高!最新融资余额达2.11亿元，连续第八日增仓，续创13个月新高!显示杠杆资金看多情绪持续。

一、医疗板块中报业绩圆满，持续验证行业高景气!

从基本面和估值看，近年医疗板块营收和净利润增速极高!从披露的50只医疗ETF(512170)成份股2021年中报业绩数据看，利润总额超383亿元!同比增幅超过90.6%!

2020年因为疫情环境下激增较多的医疗防护需求，在2019年业绩基础上有102%的高利润增长。2021年上半年，医疗板块无惧2020年疫情业绩下的高基数，再次获得高增长!持续验证板块高景气度!

其中38家公司净利润实现同比增长，增速超过20%的有33家，增速超过50%的有23家，增速超过100%的有14家!

医疗ETF(512170)成份股中，科创板医美龙头昊海生科的2021H1业绩增速最快，同比增幅高达739%!“一次性手套茅”英科医疗上半年归母净利润高达58.79亿元，名列净利润榜首，同时雄冠所有创业板公司2021H1净利润榜首!

紧随其后的，是医疗器械龙头迈瑞医疗，2021H1的归母净利润高达43.44亿元!

排名第三的同样处于抗疫赛道的蓝帆医疗，2021H1的归母净利润高达34.42亿元，同比增长454%!

伴随此轮调整，医疗板块的估值性价比持续提升!持续吸金资金流入，医疗ETF(512170)基金份额持续激增，截至9月6日高达111.3亿份!

二、医疗板块业绩强支撑，上涨全靠业绩推动，最新估值收缩至2019年初水平

数据显示，截至9月3日医疗ETF(512170)近2年涨幅高达80.27%!

同期标的指数中证医疗指数估值(市盈率)水平从2019年8月30日的48.18倍收缩至最新的38.41倍，近2年板块持续高涨的同时估值水平在利润的更高速增长下逆向收缩14%，目前估值水平低于历史约93%区间，伴随业绩的释放叠加行情调整，板块投资性价比持续提升!

从历史估值水平看，目前医疗指数投资胜率及性价比极高!

三、机构：医疗板块性价比凸显，回调下建议积极布局

国海证券医药团队在最新行业周报中指出，医药医疗龙头估值进入合理区间，看好板块行情超跌下的反弹行情。医疗指数前几周持续跑输大盘指数，相关政策市场解读较悲观，投资信心受到较大打击，医药申万指数相比2020年底的高点下降了28%，我们认为医药医疗板块整体估值已经进入合理范围，后续有望迎来出现边际变化的超跌个股的反弹。

太平洋证券医药团队最新观点认为，基于老龄化、可支配收入提升等需求提升以及技术创新驱动的供给能力增加，部分优秀头部企业强者恒强，医疗、医药板块具备长期投资价值不变。投资的本质是分享企业的成长价值，长期可持续的高回报率的板块和公司是稀缺的，把握优质资产回调良机。

中泰证券医药团队最新观点指出，医药医疗板块基本面仍旧强劲：2021H1医疗板块50只成份股归母利润总额首次达到破纪录的383亿元，同比增幅达90.6%!剔除疫情带来的扰动，仍旧呈现了非常亮眼的表现，持续验证板块高景气度。然而板块市场表现仿佛进入了寒冬，7月以来，受到各类政策及整体市场风格变化影响，医药医疗板块表现出持续调整态势。我们认为板块已经进入舒适配置区间。医疗板块当前整体估值水平38倍，已明显低于历史平均60倍估值，进入较为舒适配置区间。

华泰证券建议择机抄底质地优秀的民营医疗服务龙头：近期国家医保局等八部委出台《深化医疗服务价格改革试点方案》，整体利好医疗服务龙头的发展，我们暂未看到医疗服务价格大幅下行的风险，建议择机抄底质地优秀的民营医疗服务龙头。受安徽IVD集采等政策影响，医药板块近期波动较大，我们认为行业短期下行风险已充分体现，建议布局政策免疫且性价比高的标的。

【风险提示】医疗ETF跟踪的标的指数为中证医疗指数(399989)，中证医疗指数基日为2004.12.31，发布于2014.10.31，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。任何在本文出现的信息(包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等)均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。

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