市场大分化，后续关注哪些板块？

摘要：

(1)从指数表现来看，沪深300和万得全A均实现微涨，而中证500则依旧强势领涨，创业板指延续前期跌势，且在本周正式跌破半年线，创业板后期情绪可能依旧偏向谨慎。但与前一段时间略有不同的是，前期持续回调的大金融板块及消费板块本周则有所反弹，这也可能预示着今年接下来几个月市场风格有可能会向均衡进行回归。

(2)设立北交所并试点注册制，有助于增加中小企业融资渠道，提高直接融资占比，北交所相比于科创板和创业板而言，更多的是服务一些专精特新小而美的企业。对证券公司而言，目前来说，财富管理业务(据申万宏源金融团队测算，未来10年偏股基金CARG可达24%，2030年偏股基金中性假设下可达60万亿，相比于目前约10万亿的存量规模而言潜力十分巨大)及投行业务是其两大提升估值上限的核心子业务，而北交所如后期相应制度建设及市场活跃度发展顺利，将会为海量中小企业提供效率更高的融资渠道，并且此类企业在绝对数量上预计有很大潜力可挖，预计也会给整个证券板块的投行业务的增长性带来一定想象空间。

(3)近期2021中国汽车产业发展国际论坛开幕大会上，工业和信息化部、科学技术部、生态环境部和商务部的官员透露了下一步推动新能源汽车行业发展的政策思路，其中重点提到要进一步提高锂、钴、镍保障体系，与此同时行业龙头公司业绩依然持续高增长;目前而言上游原料政策呵护、下游终端需求强劲，整个行业虽时序估值相对较高，但拉长时间来看，业绩的高增长将会加快对估值的消化，小伙伴依旧可逢低分批定投这些优质核心成长赛道。

(4)由于此前减持等因素影响，芯片板块已从八月初开始调整。但板块依然保持高景气度，中报归母净利润增速高达133.8%，加上股价的调整，目前78倍的PE已处于指数发布以来28%分位。海外疫情继续扰动供应链，下半年芯片涨价和缺货或继续演绎，国内厂商也将受益于产能扩张和国产替代。而本次中芯国际扩产有望成为催化剂，板块值得逢低分批布局。

正文：

本周市场表现持续分化，前期热门成长赛道出现不同程度的杀跌，从指数表现来看，沪深300和万得全A均实现微涨，而中证500则依旧强势领涨，创业板指延续前期跌势，且在本周正式跌破半年线，创业板后期情绪可能依旧偏向谨慎。但与前一段时间略有不同的是，前期持续回调的大金融板块及消费板块本周则有所反弹，这也可能预示着今年接下来几个月市场风格有可能会向均衡进行回归。从成交额来看，由于本周处在月底月初的关口，日历效应的作用下使得A股成交额进一步向上冲高，并于周三一举创下1.7万亿的年内成交额高点，在这一活跃流动性支撑下，A股今年下半场预计仍会有结构性机会存在。

图片来自Wind

从北上资金表现来看，本周内外资实现了互动，在我们之前的文章中提到过，北上资金在6-8月的三个月时间里月度净流入额整体保持在100-200亿的区间范围，反观9月份，仅仅3个交易日已经净买入近200亿，由于北上资金近来对行情整体保持着相对较好的跟随，小伙伴也可持续关注这一流入，后续如果这一净流入趋势能够得到较好的保持，且全月净流入额度能站上400-500亿的区间，预计本月行情仍有一定机会存在。且从美国劳工部3日公布的数据来看，美国8月失业率环比下降0.2个百分点至5.2%，但非农业部门新增就业人数仅为23.5万，远不及预期。

此前7月非农超预期后，市场普遍预计9月下旬的美联储议息会议可能会宣布Taper计划。但7月非农没有计入月底Delta毒株大规模传播的情况，所以8月就业数据再度疲软。那么目前来看，海外尤其是美国货币收紧的风险推迟，但美联储今年11月或12月官宣Taper仍有比较大的可能性。这或许也为美联储的政策收紧再度泼上了一盆冷水，而外盘扰动的变小也有利于A股情绪的修复。

国内来说，市场关注点可能会从中报逐渐向经济增长方面分散。随着稳增长预期的提升，基建、金融地产等低估值板块近期表现强势，市场出现风格平衡和“高低切换”的动作。不过国家“房住不炒”的大基调在，且货币政策也不会搞“大水漫灌”，政策刺激力度可能不会太大。

图片来自Wind

在市场大分化后，后续哪些板块值得关注在目前而言可能被小伙伴关注的比较多。首先是大金融板块，风险偏好稍高的小伙伴则可重点关注下大金融板块里有业绩、有弹性、有政策的证券板块。

就周末的板块新闻而言，比较重要的依然是北交所的设立，随着近2天的发酵以及细节的逐步披露，关于北交所的一些详细信息也逐渐被大家所认知，从定位来看，北交所主要是为了服务创新型中小企业以及继续进一步推进注册制的发展。从目前北交所的定位来看，其可以看作之前新三板精选层的平移，新三板现在是三层结构：基础层、创新层和精选层，后续是变成基础层、创新层和北交所，北交所总体平移精选层的各项基本政策，并且目前要求北交所上市公司由创新层公司产生。精选层设立一年多来，现在一共约有66家公司，总体运行平稳，总市值1858亿元，中位数12.28亿元，PE估值中位数27倍，主要集中在资本货物、材料、软件和医药领域预计2年左右能扩到200-300家。目前创新层储备企业134余家，总市值870亿元，集中在工业、信息技术、材料、可选消费等领域，从上市公司市值分布也可看出，北交所主要致力于缓解中小企业直接融资难、融资成本高、以及机构投资退出不通畅这一困境。

就目前而言，据中泰金融分析，设立北交所并试点注册制，有助于增加中小企业融资渠道，提高直接融资占比，推动经济结构转型，参照精选层四类标准，预计将继续差异化发展，服务于“小而美”企业，北交所相比于科创板和创业板而言，更多的是服务一些专精特新小而美的企业;从目前的上市的条件来讲，采用市值划分标准，跟科创板或者创业板类似的，但是市值的标准其实更为细化也更低一些，不低于2亿到市值不低于15亿及以上，对于科创板来说是11~40亿以上，对于更早期的企业，北交所作为更为优化的上市渠道，与科创板、创业板相互补充、相互促进。

图片来自申万宏源

对证券公司而言，目前来说，财富管理业务(据申万宏源金融团队测算，未来10年偏股基金CARG可达24%，2030年偏股基金中性假设下可达60万亿，相比于目前约10万亿的存量规模而言潜力十分巨大)及投行业务是其两大提升估值上限的核心子业务，而北交所如后期相应制度建设及市场活跃度发展顺利，将会为海量中小企业提供效率更高的融资渠道，并且此类企业在绝对数量上预计有很大潜力可挖，预计也会给整个证券板块的投行业务的增长性带来一定想象空间。

基本面角度，上半年证券板块归母净利润实现了约30%的同比增长。虽然相较一些周期板块如钢铁、煤炭、化工等并不突出，但去年全球流动性宽松，权益市场的表现就比较好，相应地证券板块并未受到疫情冲击，业绩基数就比较高。2020-2021两年来看，业绩年均增速也有望达到30%以上，可以说非常亮眼。叠加这几天北交所的消息刷屏，对于证券板块也会起到明显的催化作用，大家可以回看一下《北交所要来了!啥影响?》。

在财富管理业务、IPO注册制的持续发力拔高整个板块的估值上限的基础上，A股活跃流动性也使得证券板块经纪业务这一基本盘有着坚实的保证，接下来的如果市场逐步回归均衡，证券ETF(512880)预计仍会有着较大的配置机会。

其次新能车、芯片、医疗三大优质核心成长赛道近期虽说涨少跌多，但中期而言其向上趋势并不会改变，以新能车为例，在4日举行的2021中国汽车产业发展国际论坛开幕大会上，来自工业和信息化部、科学技术部、生态环境部和商务部的官员透露了下一步推动新能源汽车行业发展的政策思路，其中重点提到要进一步提高锂、钴、镍保障体系。而下沉到终端新能源车的销售来看，以最近刚刚公布销量数据的新能车龙头比亚迪公司为例，比亚迪9月3日晚间发布公告称，公司1-8月新能源汽车销量266,480辆，同比增长192.64%。其中8月新能源汽车销量61,409辆，上年同期为15,283辆，估算同比增长302%。目前而言上游原料政策呵护、下游终端需求强劲，整个行业虽时序估值相对较高，但拉长时间来看，业绩的高增长将会加快对估值的消化，小伙伴依旧可逢低分批定投这些优质核心成长赛道。

图片来自Wind

就芯片板块而言，周五芯片代工龙头中芯国际公告，已与临港新片区管理委员会签署合作框协议，计划成立合资公司，建设10万片/月的12英寸晶圆代工厂，项目计划投资88.7亿美元。相比此前，2020年7月中芯国际签署的北京京城一期项目框架协议，产能同为10万片/月，计划投资额为76亿美元，本次计划投资金额更高。

从临港规划的这10万片月产能来看，总投资88.7亿美元。中芯国际的持续扩产有望拉动设备采购，预计2022年起临港新厂有望陆续签订设备订单。晶圆厂投资中近70%-80%资金用于设备采购，则本次扩产对应近超60亿美元的设备需求。同时新增产能有望主要承接国内设计客户增量需求，打破产能瓶颈，有利于设计环节公司的持续成长。

此前由于减持等因素影响，芯片板块已从八月初开始调整。但板块依然保持高景气度，中报归母净利润增速高达133.8%，加上股价的调整，目前78倍的PE已处于指数发布以来28%分位。海外疫情继续扰动供应链，下半年芯片涨价和缺货或继续演绎，国内厂商也将受益于产能扩张和国产替代。而本次中芯国际扩产有望成为催化剂，板块值得逢低分批布局。

展望后市，下周一系列宏观数据将逐步披露，小伙伴可重点关注8月CPI、PPI以及社融、M2等数据，其中由于生猪价格已经企稳回升，CPI同比有望在4季度出现反弹，但受制于终端需求影响，总体或依然温和，而社融数据预计仍处在相对低点的位置，但市场目前已经有一定预期，预计整体影响不会很大，其中可重点关注社融信贷是否有所好转。

图片来自广发证券

此外股市今年下半程流动性出现显著下滑的可能性较小，这也可能意味着市场出现类似2018年的单边下跌行情的可能性不大,但由于前2年市场主要指数的大幅上涨使得“核心资产”的时序估值处在相对高的点位，因此预计接下来指数的波动范围可能会持续加大，小伙伴对此需要有一定心理预期。

最后附上本周ETF规模变动表：

今天就这样，白了个白~

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。

文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。

以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。

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