北交所横空出世，精选层迎来历史机遇，券商、创投板块有望起飞

9月2日晚，2021年中国国际服务贸易交易会全球服务贸易峰会宣布：深化新三板改革，设立北京证券交易所，打造服务创新型中小企业主阵地。

随后，证监会详细介绍了设立北京证券交易所的主要思路。证监会表示，将严格遵循《证券法》，按照分步实施、循序渐进的原则，总体平移精选层各项基础制度，坚持北京证券交易所上市公司由创新层公司产生，维持新三板基础层、创新层与北京证券交易所“层层递进”的市场结构，同步试点证券发行注册制。

实施过程中，证监会还强调，将重点把握好以下原则：

坚守“一个定位”。北京证券交易所牢牢坚持服务创新型中小企业的市场定位，尊重创新型中小企业发展规律和成长阶段，提升制度包容性和精准性。

处理好“两个关系”。一是北京证券交易所与沪深交易所、区域性股权市场坚持错位发展与互联互通，发挥好转板上市功能。二是北京证券交易所与新三板现有创新层、基础层坚持统筹协调与制度联动，维护市场结构平衡。

实现“三个目标”。一是构建一套契合创新型中小企业特点的涵盖发行上市、交易、退市、持续监管、投资者适当性管理等基础制度安排，补足多层次资本市场发展普惠金融的短板。二是畅通北京证券交易所在多层次资本市场的纽带作用，形成相互补充、相互促进的中小企业直接融资成长路径。三是培育一批专精特新中小企业，形成创新创业热情高涨、合格投资者踊跃参与、中介机构归位尽责的良性市场生态。

券商、创投板块或迎重大利好

对于北京证券交易所的设立，广发证券非银陈福团队表示影响或将有以下几点：

一是充分彰显了党中央国务院对提升直接融资比重的迫切期望，证券公司将在国民经济发展中承担更多更大的功能。

二是释放出资本市场深化改革的积极信号，2019年以来，围绕资本市场高质量发展，开启了融资端和投资端改革，融资端改革包括注册制试点、科创板设立、再融资新规等，此次北交所设立，是又一里程碑事件，而投资端改革启动了支持中长期资金入市等政策，但总体上还有很多内容可以期待，如基金通、开户通、T+0、衍生品扩容等。

三是资本市场重大扩容给券商带来更多的业务机会，包括投行业务、一级市场投资业务、经纪业务、两融业务等。证券行业的两大核心催化剂是成交量和监管政策，前者侧重提升业绩，后者侧重提升估值。当前，成交量活跃与监管创新共振，再有资管业务长坡厚雪的助阵，坚定看好券商板块的投资机会。

金融研究院首席经济学家管清友也表示，北京证券交易所将设立，将直接利好新三板、利好“专精特新”小巨人，利好券商。此前设立科创板之时，券商、创投板块均有非常好的表现。

中小券商督导新三板企业数量较多

截至目前，新三板挂牌企业7385家，23家券商持续督导的挂牌新三板公司超过100家，其中排名靠前的10家券商是开源证券(600家)、申万宏源(560家)、国融证券(287家)、东吴证券(284家)、中泰证券(272家)、安信证券(266家)、长江证券(259家)、东北证券(211家)、兴业证券(181家)。

可见，在新三板精选层承销保荐业务中，以往第一梯队中的券商格局有所改变，头部梯队中不乏中小券商。

关于中小券商在新三板精选层的承销保荐业务成绩较为亮眼的原因，此前开源证券中小企业部负责人彭海曾解释道，传统A股市场的头部券商在IPO保代业务上经验丰富，对于体量大的主板市场项目意愿更为强烈。主板市场上一个IPO项目收入数千万元，而新三板精选层的项目收入仅为1000万-2000万元，两者的工作量却相差无几。

此外，彭海还表示，精选层项目的体量相对于主板来说较小，大券商的保代们根据历史项目容易觉得抗风险能力不强。另外，中小券商IPO项目涉猎较少，若以精选层为突破口，在增强保代团队的业务能力的同时，也可以有更多的收入。

券商股有望迎来业绩爆发

Choice数据显示，9月份以来的两个交易日，券商行业指数涨幅达到5.40%，跃居申万二级行业涨幅榜第四名，50只券商股全部实现不同程度的上涨，广发证券、第一创业、浙商证券等3只个股期间累计涨幅均在10%以上，分别为18.48%、14.38%、13.71%。

具体来看，45只券商股连涨天数在3天及以上，其中，海通证券连涨5天，华泰证券、国信证券、太平洋、中金公司等9只个股连涨天数均达到4天。北上资金昨日净买入中信证券，东方财富。

对此，华辉创富投资总经理袁华明分析称，券商股走强首先是因为基本面和估值的偏差。券商行业的基本面处于稳健向好态势中。半年报显示券商行业上半年经营表现整体靓丽。7月份以来A股市场交易趋于活跃，意味着券商三季报有进一步走好可能性。更长时间看，中国资本市场改革处于推进过程中，券商也是主要的受益行业。

此外，创投板块近期也出现异动，截至9月2日，创投板块的创业黑马本周以来涨幅超过63%，4个交易日2个“20cm”涨停，公司地处北京市，是国内创业服务领域的先行者之一；鲁信创投、九鼎投资涨20%以上。

机构预测数据显示，头部券商及创投机构2021年净利润有望同比大增，其中创业黑马、东方证券、钱江摩托、光大证券净利润有望涨超70%，东方财富、浦东建设、国泰君安涨幅在5%以内。

投资者后市如何布局

业内人士分析称，证券行业的两大核心催化剂是成交量和监管政策，前者侧重提升业绩，后者侧重提升估值。当前，成交量活跃与监管创新共振，再有资管业务长坡厚雪的助阵，广发证券表示看好券商板块，建议关注：一是围绕资产管理布局强势个股，包括东方、兴业等；二是围绕投行业务强的券商，包括三中一华等。

国泰君安则认为，北交所落地，同时也将利好证券IT。证券IT的业绩主要驱动力即为证券行业的变化导致的系统升级改造。此次北交所的落地，将从两个方面带来业绩增量，第一是交易规则的变化，第二是交易量的增长带来扩容的需求。短期内，券商难以独自承担系统更新的开发工作，利好现有证券IT厂商。

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