中概股回港上市方式对比：双重上市VS二次上市

中概股回港IPO，双重上市和二次上市是什么意思？如何区分？

从基本概念上看，双重上市，是指两个资本市场都算第一上市地。已经在美国市场上市情况下，在香港市场按当地市场规则发行上市，其须遵守的规则与在香港首次公开发行股份的公司要求完全一致，两市场股票无法跨市场流通，股价表现相对独立，可能产生价差。

二次上市，是指公司在两地上市相同类型的股票，通过国际托管行和证券经纪商，实现股份跨市场流通，这种方式主要以存托凭证（简称DR）的形式存在。由于港美货币自由兑换，所以二次上市，两地总市值基本相同，不存在价差。

如果公司以融资型DR二次上市，基础股份来源是公司新发行的普通股。在定价上，对应DR是以定价日当天，公司在原市场的市价作为参考价进行折算，并由发行人与承销商协定后确定一个价格。如：阿里巴巴、百度、网易等众多中概股均选择此方式二次上市。

从优劣势对比看，双重上市优势在于和在本地上市没有太大区别，符合A股市场监管能纳入港股通。

如：百济神州于2020年9月4日被正式被纳入港股通标的，而在美国和香港双重上市之后，百济神州科创板上市申请亦获审核通过。百济神州则成为首个三地三重上市的创新药企，即美股+H股+A股。

不过，双重上市需要同时满足各个上市地的监管要求，上市流程也更加复杂，需要花费更多的时间和成本。

相比之下，二次上市在监管上需要满足的要求就比较简单，相对双重上市有较多豁免优待条款，上市成本较低。

劣势则在于定价和原市场完全一致，未来被纳入港股通难度较大。因为内地曾与港交所达成过一项协议，协议的内容包括将第二上市和具有加权投票权的公司排除在沪深港通外。

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