军工领涨，A股全面反弹

摘要：

1、今日A股全面反弹，上证综指高开高走。整体来说今天市场的反弹力度比较强，市场逐步消化了海内外政策带来的不确定性，高景气度热门板块均出现了上涨。但随着经济金融数据全面回落，后续A股盈利层面压力会成为主要的风险点，目前来看反弹可能并不意味着迎来上行趋势。

2、短期来说，随着经济增速回落，大宗商品通胀的高点或已显现，不过煤炭供需格局持续紧张，在周期品种中异军突起，对应的煤炭ETF(515220)仍有表现的机会。从中长期的角度出发，新能源车ETF(159806)、芯片ETF(512760)、军工ETF(512660)、生物医药ETF(512290)、医疗ETF(159828)等仍然有望维持高景气度，目前军工中报表现较好，走势强劲，其它几个板块尤其是医药也逐步调整出了一定的性价比，可以考虑分批布局。

正文：

今日A股全面反弹，上证综指高开高走，收盘上涨1.45%，沪深300和中证500则分别上涨1.40%和1.51%。板块方面，军工、煤炭、光伏、新能源汽车等领涨，仅房地产和家电下跌。全天A股成交额超1.3万亿元，有所放量。

来源：Wind

整体来说今天市场的反弹力度比较强，市场逐步消化了海内外政策带来的不确定性，今天高景气度热门板块均出现了上涨。但北向资金连续流出百亿后，今日仅小幅净流入了18亿元，且下午有明显的卖出动作，显示其做多的意愿并不强烈。

来源：Wind

后续来看，经济金融数据全面回落，后续A股盈利层面压力会成为主要的风险点。局部疫情反弹、汛情等成为短期影响因素，但核心在于对房地产和地方债的信用收缩效应开始显现，年初以来的社融信贷回落开始作用于实体经济，一般传导时滞6个月左右，而房地产销售自5月以来的转淡开始传导至投资端。所以从大盘指数的角度，反弹可能并不意味着迎来上行趋势。

流动性方面，经济下行压力下国内货币政策仍将维持稳中趋松状态，与此同时，美联储7月议息会议释放Taper临近信号，外部面临流动性收紧风险，外资流出过程带来部分板块压力。另一方面高景气板块基本面短期难以证伪，大幅回调或带来介入机会。

短期来说，随着经济增速回落，大宗商品通胀的高点或已显现，不过碳中和下供给收缩的逻辑仍在，尤其是煤炭供需格局持续紧张，在周期品种中异军突起，对应的煤炭ETF(515220)仍有表现的机会。从中长期的角度出发，新能源车ETF(159806)、芯片ETF(512760)、军工ETF(512660)、生物医药ETF(512290)、医疗ETF(159828)等仍然有望维持高景气度，目前军工中报表现较好，走势强劲，其它几个板块尤其是医药也逐步调整出了一定的性价比，可以考虑分批布局。

今日军工ETF强势上涨4.38%，自5月初的底部已上涨超40%。板块近期不缺少事件催化，我国在周边海空域的演习明显增加，加快军工行业耗材等需求兑现。

来源：Wind

基本面数据上，军工中报业绩也非常好。截至上周末，中证军工指数已有16只成分股披露了半年报，14家实现了正增长，归母净利润中位数近40%，整体业绩表现十分亮眼。其中，上游材料、元器件等业绩增速突出。

2021年一季度军工板块表现低迷，核心原因是虽然上游材料、电子等企业业绩同比高增长，但是主机厂等营收指标尚未大幅增长，原因是产品交付节奏所致。年初以来主机厂或分系统厂商公告的2021年预计关联交易金额、现金管理等，或是高景气度的体现，市场普遍预计中报业绩可能会出现拐点。本周中游及下游主机厂等迎来中报披露高峰，值得重点关注。

中长期来看，十四五规划提到，要“打造一支现代化、信息化、高端装备化的人民军队”，“确保2027年实现建军百年奋斗目标”。7月份召开的中央政治局会议也强调要“加快关键核心技术攻关，加快战略性、前沿性、颠覆性技术发展”。从国家发展规划角度，军事力量的增长将会是一个重点命题，军工板块将从中收益。

短期还可以关注煤炭板块的投资机会。今日煤炭ETF(515220)大涨3.98%，期货市场焦煤、焦炭、动力煤主力合约集体封涨停。虽然动力煤夏季用煤高峰接近尾声，需求季节性走弱在即，但当前主产区供给释放力度不及预期，动力煤库存整体仍处低位，同时进口煤价格仍处高位，市场暂时处于僵持阶段，在补库需求的支撑下，预计煤价在短暂调整后，可能会再次开启上行通道。

来源：Wind

此外目前煤炭行业主导的，还是焦煤焦炭价格走强的逻辑。上周焦煤价格持续上涨，京唐港主焦煤价格已破3000元/吨。受原材料价格上涨影响，焦炭提价也加速，上周焦炭连涨两轮。当前主产区安监仍严，澳煤进口限制叠加蒙古疫情反复影响下，焦煤供给难以实质性增加。同时焦煤库存仍在持续下降，因此若钢铁未来不出现大范围限产情况下，双焦价格或高位维继。

不过国家相关部门正积极推动煤炭产能释放工作，上周市场担忧保供政策落地煤炭板块就出现了下跌。目前上述保供政策仅针对动力煤，效果存在不确定性，在稳煤价的政策下，动力煤价格可能会出现波动。焦煤方面则不受影响，价格仍具备持续上涨动力。中报行情下，煤企业绩改善，估值仍有修复空间，煤炭ETF(515220)也有望走出不错的行情。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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