市场再度杀跌，还能关注哪些方向？

摘要：

1、行业板块的选择方向，证券板块的投资机会仍然值得大家重点关注。市场成交活跃度的持续高位运行也使得证券板块的周期属性得到降低。财富管理业务的持续发力有助于拔高整个板块的估值中枢。

2、随着中报的披露，芯片板块的基本面支撑进一步得到确认。丰田汽车9月份月度计划产量缩减4成、7 月份的芯片交付周期较上月又增加了8天以上至历史新高20.2周均预示着未来1-2年行业将大概率处在“供不应求”的卖方市场中，相应公司的业绩可能会迎来进一步的“量价齐升”，短期由于快速上涨和市场情绪波动导致的回调也是较为合适的定投或者分批布局的时间窗口。

3、对收益风险比关注更高的小伙伴则可重点关注中证500指数的投资机会，低估值、低波动、高分散度使得其在今年行业快速轮动的市场环境中可以一定程度上免去行业选择的困扰。感兴趣的小伙伴可重点关注即将上市的中证500ETF(561350)的投资机会。

4、从更长周期的配置角度而言，成长+周期的配置方式依然值得重点关注，小伙伴在适当持有部分截面投资性价比较高、投资逻辑更为顺畅的顺周期品种如钢铁ETF(515210)、煤炭ETF(515220)、有色60ETF(159881)、化工龙头ETF(516220)等，同时也可考虑配置成长板块，其中生物医药ETF(512290)、医疗ETF(159828)、新能车ETF(159806)、芯片ETF(512760)、军工ETF(512660)等板块长期配置性价比依然不错。

正文：

本周市场再度迎来杀跌，其中本周调整幅度较大的板块主要为前期核心抱团板块的龙头股票，从各宽基指数表现来看，本周上证50和创业板指分别下跌4.51%，4.55%，沪深300下跌3.57%，而中证500指数表现的则相对抗跌，全周仅下跌2.38%。

从市场流动性来看，本周两市日均成交额依旧保持在12000亿以上，市场流动性仍然保持在相对充裕的水平，这也就使得目前A股中仍会有一定结构性机会存在，但需要警惕的是目前市场波动水平仍处在相对较高的水平，行业轮动也相对较快，小伙伴们切忌盲目追高，同时如遇核心成长赛道以及优质周期品种出现非理性杀跌，也可逢低坚定定投。

图片来自Wind

与此前市场行情不同的是，北上资金本周净流出趋势明显加大，在8月19日、20日北上资金更是连续两日净卖出超百亿元。在此前我们曾经提醒过大家，就当下而言，北上资金整体仍处在长期净流入的大趋势中，其大额净流出对A股的风险警示可能更强一些，而本周四周五连续2个交易日的大幅净流出可能会对市场短期情绪造成一定负面影响，市场短期情绪可能依旧偏谨慎。

图片来自Wind

具体到投资角度，就宽基指数而言，小伙伴们依然可重点关注中证500指数接下来的投资机会：

首先目前中证500指数的估值性价比依然处在相对较高的分位水平，指数目前绝对估值水平仅21.45倍，近10年时序分位已经不足6%，即使考虑到市场不可能回到2015年之前小市值大行其道的市场风格，中证500估值水平仅回复至中位数附近，板块仍有较大想象空间。

其次，目前市场中对标中证500的量化私募产品规模十分庞大，庞大的套利资金也使得板块整体的波动率持续处在相对较低的位置，这就使得在今年行业轮动相对较大的市场环境下，其持有体验可能会更友好。

再者，相对于其他指数而言，中证500指数无论是持股集中度还是行业集中度都处在相对偏低的水平，其前十大权重股权重之和长期处在8%附近，而其权重最高的行业权重也仅10%左右，天然的分散化使得其在今年行业快速轮动的市场环境中可以免去行业选择的困扰。小伙伴可重点关注即将上市的中证500ETF(561350)的表现。

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至于行业板块的选择方向，证券ETF(512880)的投资机会仍然值得大家重点关注。目前市场活跃成交是证券板块优质基本面的保证，而近两年持续火热的财富管理业务则是当前证券板块估值重构的投资机会：来自于证券公司旗下公募基金、券商资管、私募基金、代销金融产品、投顾服务等业务收入占比的提升将重构券商收入结构，并最终重塑证券公司的估值体系。

从市场活跃度来看，房住不炒的严格执行大概率仍能是A股流动性维持较高水平，此外股票及混合公募规模连续10个季度创新高。8月至今，沪深两市日均成交额1.30万亿元，环比+8%;年初至今，沪深两市日均成交额9876亿元，较去年全年数据同比+17%，两融余额创下15年以来新高，接近1.9万亿元水平。市场成交活跃度的持续高位运行也使得证券板块的周期属性得到降低。

从上市公司基本面来看，上市证券公司业绩持续高增，财富管理业务领先公司表现更抢眼。其中中信证券的轻资产业务市场地位牢固(经纪、投行、资管均高增长)，中报业绩同比增长36.7%至121亿元;东方证券披露业绩快报显示上半年净利润同比+77%至27亿元，资管及联营企业(汇添富、东证资管等)投资收益同比大增。财富管理业务的持续发力有助于拔高整个板块的估值上限。

除了证券板块值得大家重点关注外，前期弱势整理的芯片板块依然值得继续关注。前期板块的调整并非受到基本面太大的影响，首先，芯片板块经过从5月初到7月底近3个月的快速拉升后，板块的时序估值已经来到了正1倍标准差以外的位置，短期的快速上涨必然不可持续，这也是我们此前多次提示风险的原因之一。

图片来自Wind

其次近期无论是央媒“缺芯不是炒芯的理由”的喊话及社融的不及预计、芯国际被调出上证沪股通指数成分股等均对板块情绪有所压制。但从板块业绩增速来看，目前指数成分股共计有50只，其中有30余家公司披露了中报预告，就其中已披露具体数据的公司而言，净利润增速下限的均值接近270%，这一数值无疑将会加快对目前估值的消化速度，且目前到月底这段时间相应公司将会陆陆续续发布中报，在高增长业绩的推动下，板块依然值得持续关注。

在板块业绩高增长的同时，目前全球缺芯的现象并未得到太大缓解，据日经报道，由于“缺芯”影响，与7月份制定的计划相比，丰田汽车9月的全球产量将减少4成。根据丰田早前的计划，该公司9月预计将生产近90万台汽车，但现在下调至略高于50万台。

与此同时，市场分析机构Susquehanna Financial Group最新研究显示，7 月份的芯片交付周期 (从订购到交货时间差) 较上月又增加了8天以上，达到20.2周，续创2017年该数据发布以来的最长期限。这也意味着整个产业在未来1-2年时间内仍将大概率处在“供不应求”的卖方市场中，相应公司的业绩可能会迎来进一步的“量价齐升”，短期由于快速上涨和市场情绪波动导致的回调也是较为合适的定投或者分批布局的时间窗口，小伙伴可以继续关注芯片ETF(512760)接下来的投资机会。

图片来自SusquehannaFinancial Group

展望后市来说，从更长周期的配置角度而言，除了上文重点推荐的板块外，成长+周期的配置方式依然值得重点关注，小伙伴在适当持有部分截面投资性价比较高、投资逻辑更为顺畅的顺周期品种如钢铁ETF(515210)、煤炭ETF(515220)、有色60ETF(159881)、化工龙头ETF(516220)等，同时也可考虑配置成长板块，其中生物医药ETF(512290)、医疗ETF(159828)、新能车ETF(159806)、芯片ETF(512760)、军工ETF(512660)等板块长期配置性价比依然不错，小伙伴可以保持持续关注。

最后附上常推ETF规模、估值表：

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。

文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。

以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。

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