多因素引发市场调整，医药板块跌出性价比

摘要：

1、多重因素导致A股出现大幅波动。7月份宏观数据普遍明显弱于预期，国内产业政策担忧重现，美联储QE减量渐行渐近。各种不确定性叠加影响下，市场仍不排除继续盘整甚至面临波动，但流动性方面不存在大的风险，且市场整体估值不高，对于后续的A股行情也不必过于悲观。

2、在近期恐慌性抛售过后，市场可能也在酝酿投资机会，特别是估值回调已经反应了很多悲观情绪。以医药板块为例，不少核心标的已经经历了腰斩，或者接近腰斩，但行业景气度没有发生任何变化，主要是政策带来的情绪扰动，从长期配置的角度生物医药ETF(512990)和医疗ETF(159828)可以逐步关注。

正文：

本周市场整体呈现下跌趋势，上证综指单周下跌2.53%，沪深300跌3.57%，中证500跌2.38%。行业板块也基本呈现普跌态势，仅非银、军工等少数上涨。北向资金更是大幅流出104.91亿元，其中周四周五也是出现了罕见的连续净流出超百亿元。

来源：Wind

总结来看多重因素导致A股出现大幅波动。从内部来看，7月份宏观数据普遍明显弱于预期，工业增加值、社会消费品零售总额等同比增速放缓，进一步证实经济增速下滑趋势，市场担忧整体盈利层面承压。

国内政策方面，周五IVD试剂集采以及白酒等领域的舆论，经过部分媒体的传播放大，再次引发投资者对产业政策扩散的担忧，相关权重板块出现了不小的跌幅。此外中国电信上市首日就录得200亿成交额，抽血效应也是投资者普遍担心的。

从外部来看，7月份美联储议息会议纪要，明确讨论缩减资产购买计划，导致市场担心美联储QE减量渐行渐近。北向资金大举流出，美股市场也出现了一定调整，对于A股投资情绪产生了影响。

来源：Wind

往前看，各种不确定性叠加影响下，市场仍不排除继续盘整甚至面临波动，在没有足够强的外部催化剂逆转当前局面的情况下，市场仍可能在当前宽幅震荡的轨迹上运行。不过，在近期恐慌性抛售过后，市场可能也在酝酿投资机会，特别是估值回调已经反应了很多悲观情绪。

以医药板块为例，不少核心标的已经经历了腰斩，或者接近腰斩，但行业景气度没有发生任何变化，主要是政策带来的情绪扰动。从估值的角度看，中证生物医药指数46倍PE位于历史9.51%分位，中证医疗指数40倍PE位于历史8.67%分位。而两个指数的2021年一致预期净利润增速分别为57.82%和44.14%，板块可以说已经跌出了非常不错的性价比，从长期配置的角度生物医药ETF(512990)和医疗ETF(159828)可以逐步关注。

而目前A股成交额一直维持在万亿元以上，经济稳增长压力加大的同时，跨周期调节释放了明确的政策偏宽松信号，流动性方面不存在大的风险，且市场整体估值不高，指数下行空间可能也有限。

另一方面美联储偏鹰派的达拉斯联储主席卡普兰近四个月来一直敦促美联储尽早开始Taper，上周还重申，应10月开始行动。但他表示，如果疫情导致经济增速明显放缓，他对货币政策的看法可能需要做些调整。周五美股市场也率先出现了比较强劲的反弹，因此对于后续的A股行情也不必过于悲观。

接下来A股即将进入中报密集披露期，从中报(预告)业绩来看，电子、国防军工、电气设备等科技成长板块的的中报利润增速均维持相对高位，相较芯片和新能源汽车等板块而言军工的交投热度并不算高。

上周16家军工企业披露半年报，2021年上半年营收增速中位数为36.37%，归母净利润增速中位数为43.27%，营业收入的较快增长体现了军工行业高景气，归母净利润相对营业收入更快的增速体现了军工行业规模效应。

十四五期间是实现2027年“建军百年奋斗目标”的关键时期，军工行业进入景气度加速上行期，行业产能正在扩张，众多优质细分领域的基本面将持续向好;股权激励等行业改革利好也有望逐渐显现。小伙伴们可以重点关注一下军工ETF(512660)的投资机会。

来源：Wind

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。

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