净值出现较大回撤，“价值派”基金经理面临考验

8月16日，极客网了解到，目前，A股市场结构性分化趋于极致，半导体、新能源等热门赛道虹吸效应愈演愈烈。数据显示，当前的热门赛道，包括半导体、新能源、能源金属板块的合计成交额占比接近20%，与春节前“茅指数”的成交占比相当。

在此背景下，一些价值派基金经理管理的产品净值出现较大回撤，相关投资者纷纷喊话建议基金经理布局热门赛道。

相关公募人士认为，中国经济结构性转型过程中的行业分化是结构性行情极致演绎的基础，在A股机构化快速推进的大背景下，具有鲜明配置风格的增量资金进一步加剧了行情的分化。

前海联合基金研究部负责人王静认为，极端的结构性行情是在中国经济发展转型和特定国内外环境下产生的。当前，中国经济增长的动能正在从地产、基建向制造、出口、消费转向。核心资产经过过去几年的上涨也需要性价比的再平衡，而新兴成长行业处在快速发展演进的阶段，因此出现了较为极端的结构性行情。

万家新机遇龙头企业基金经理束金伟认为，极端结构性行情一般存在于两种背景：一是经济基本面、流动性、市场情绪等环境较差，导致市场资金不得已抱团少数低估值的防御品种，如2011年熊市银行、地产抱团行情;二是市场处在平稳期，没有系统性风险，但由于增量资金的结构较为单一，而且这类增量资金具有鲜明的配置风格，也会导致极端结构行情，如2016年险资举牌下的地产行情。“极端结构性行情通常会导致交易极度拥挤，筹码分布也不合理，所以只会是某些特殊阶段的产物，并非市场的稳态，也不具备持续性和常态化。”

光大保德信基金海外投资部总监詹佳表示，投资者喊话基金经理反映了投资人对基金的关注，普通投资者为基金经理多提供一些思路也是挺好的事情。

虽然目前基金业绩的差异确实存在，多位基金经理表示应该在坚持原有价值观的同时不断进化投资体系。

此外，除公募基金相关人士发表看法之外，私募人士也有表示相关观点。据悉，景林、淡水泉、林园、汉和等多家百亿私募今年出现回撤，东方港湾但斌因业绩不佳道歉。

重阳投资基金经理、高级策略师谭伟分析，偏价值派投资者净值出现较大回撤原因在于对结构性行情中表现较好的板块配置较少，这与长期投资理念、投资习惯有很大关系。重阳业绩在今年的市场波动中表现较好、回撤小，因为重阳的投资理念不能简单归于“价值派”，更准确的描述应该是“基于深度基本面研究之上的逆向投资”。“重阳不会在某个领域过热时追高，而是耐心布局在中短期内不被市场关注的优质资产。因此，在相关热门板块回调时，重阳的回撤控制能力很强。另外，逆向投资并不限于某些风格、板块、行业，可以针对价值股，也可以针对成长股，只要是被市场阶段性忽视的优质资产，都是重阳的重点研究对象。”

尚雅投资董事长石波称，“回撤是正常现象，我们老产品涨了1倍以后也会有调整，三年前买入的价值股也有回调，而新产品表现相对要好一些，特别是今年发行的几只新产品实现了不错的收益，原因是新产品没有买高估的抱团价值股，买入的是大家过去不看好的科技成长股和中小盘股票。”

某大型私募基金称，“虽然短期难免受市场波动影响，在产品封闭期的尺度上，我们无法准确判断每一天个股的涨跌。但是最终大概率的，优秀公司可以获得一个与其业绩相符的涨幅。过去十几年的经验和业绩验证了价值投资在中国资本市场是可以收货一个长期稳健优异业绩的。”

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