应收账款逐年上升 纳睿雷达科创板IPO如何应对经营业绩下滑风险？

近日，极客网了解到，广东纳睿雷达科技股份有限公司(下称“纳睿雷达”)科创板IPO获上交所受理，本次拟募资9.68亿元。

图片来源：上交所官网

纳睿雷达是一家以科技创新为驱动，专注于提供全极化有源相控阵雷达探测系统解决方案的高新技术企业。发行人目前所生产的产品主要为X波段双极化(双偏振)有源相控阵雷达及配套的软硬件产品，目前主要应用于气象探测领域，并逐步在水利防洪、民用航空、海洋监测、森林防火、公共安全监测等领域进行市场化推广。

图片来源：公司招股书

财务数据显示，公司2018年、2019年、2020年营收分别为95.83万元、1.05亿元、1.31亿元;同期对应的净利润分别为281.95万元、7,097.31万元、6,659.14万元。

截至本招股说明书签署日，公司满足并选择《上海证券交易所科创板股票上市规则》第二章2.1.2中规定的第(一)条：“预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5,000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元。”

本次募资拟用于全极化有源相控阵雷达研发创新中心及产业化项目(全极化有源相控阵雷达产业化项目、雷达研发创新中心项目)和补充流动资金。

图片来源：公司招股书

加中通持有公司55.42%的股份，为公司控股股东。加中通为XIAOJUNBAO(包晓军)与SULINGLIU(刘素玲)合计持股98.36%的外商投资企业。

XIAOJUNBAO(包晓军)和SULINGLIU(刘素玲)夫妇通过加中通共同控制公司55.42%股份，可以通过加中通对纳睿达的日常经营管理施加决定性影响，为公司的共同实际控制人。

纳睿雷达背靠毅达创投、前沿产投、珠海金控等投资机构。

纳睿雷达坦称公司面临以下风险：

(一)技术迭代风险

公司主要产品为X波段双极化(双偏振)有源相控阵雷达整机及系统，目前主要应用于气象探测领域;若公司不能及时、准确地把握相控阵雷达的技术、市场和政策变化趋势，不能及时将技术研发与市场需求相结合，公司可能会面临被竞争对手赶超，引致技术落后的风险。

(二)研发失败风险

公司所处相控阵雷达领域具有技术更新快、产品需求多样化的特点，客观上要求公司适时掌握行业和技术发展趋势，把握客户需求变动方向，及时研发并推出满足客户需求的产品。如果公司研发未能取得预期成果或者研发的新产品不能满足客户需求，将对公司未来业务持续经营带来不利影响。

(三)经营业绩下滑风险

报告期内，公司实现营业收入分别为95.83万元、10,495.71万元、13,128.74万元，年均复合增长率为1070.47%，但公司经营业绩受宏观经济、财政预算、下游市场需求状况、生产成本等多种因素的影响，一旦某项因素发生重大不利变化，可能会导致公司的业绩出现下滑的风险。

(四)市场竞争风险

公司的主营业务为X波段双极化(双偏振)有源相控阵雷达整机及系统的研发、生产、销售，目前主要应用于气象探测领域。公司的主要竞争对手包括国睿科技股份有限公司、四创电子股份有限公司、中国航天科工集团第二研究院二十三所等。

若上述竞争对手X波段双极化(双偏振)有源相控阵雷达的技术及产品的竞争实力增强，将对公司市场份额提升或营业收入持续增长造成不利影响。

(五)经营业绩季节性波动引起股价波动风险

报告期内，发行人第四季度主营业务收入占比分别为36.52%、53.20%及56.01%，公司主营业务收入存在明显的季节性特征，公司客户多为气象部门，受该类客户的采购周期、公开招投标影响，公司中标后，还需进行产品安装、项目验收，因此，报告期内公司收入具有明显的季节性;同时，由于员工工资性支出所占比重较高，造成公司净利润的季节性波动比营业收入的季节性波动更为明显。

因此，公司存在经营业绩季节性波动引起股价波动的风险。投资者不宜以半年度或季度报告数据推测全年主营业务收入或盈利情况。

(六)对政府客户或事业单位依赖，造成盈利波动、收款滞后的风险

报告期内，公司对政府客户或事业单位的销售收入占主营业务收入的比例分别为100.00%、99.95%和99.98%，政府部门用于气象监测的财政预算的变动将对公司的销售规模和盈利状况产生影响，使得公司存在盈利波动的风险。

同时，由于受政府类客户的采购付款周期的影响，这些客户的付款时点存在一定滞后的情况，因此，公司存在收款时点滞后的可能性。

(七)客户开拓风险

公司的雷达整机产品具有固定资产的属性，不同于消耗品，具有较长的使用寿命，客户购买的需求连续性相对较低，因此公司的客户管理和开拓的难度较高;目前公司的客户主要集中在气象领域，随着公司的产能扩张，若公司未能持续开拓新客户，将会对公司的发展造成不利影响。

(八)应收账款回收风险

报告期各期末，公司应收账款分别为1.34万元、1,734.65万元、7,825.96万元，占流动资产的比例分别为0.02%、16.79%、27.53%，呈逐渐上升的趋势。

公司客户主要为政府客户或事业单位，此类客户受其付款审批流程较为复杂，付款进度往往受其资金预算、上级主管部门拨款情况影响，付款周期一般较长，一旦客户付款延期或款项无法收回，将给公司带来一定的损失。

(九)存货跌价风险

报告期各期末，公司存货账面价值分别为1,669.34万元、2,385.69万元、4,278.93万元，占流动资产的比例分别为18.94%、23.09%、15.05%。如果下游市场情况发生不利变化或竞争加强，产品滞销或产品价格大幅下降，公司存货可能面临减值的风险。

(十)毛利率下滑的风险

报告期内，公司的毛利率分别为88.00%、82.01%及79.68%，在未来的经营过程中，若市场竞争加剧、政策环境变化、原材料及人工成本上升，将会对公司产品销售价格和生产成本产生不利影响，进而公司的毛利率存在下滑的风险。

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