凌云光冲刺IPO：如何应对代理业务不具科创属性和占比下滑两边难？

6月23日晚间，极客网了解到，凌云光技术股份有限公司(下称“凌云光”)科创板IPO获上交所受理，本次拟募资15亿元。

图片来源：上交所官网

公司成立以来，一直以光技术创新为基础，长期从事机器视觉及光通信业务，服务多个行业，目前战略聚焦机器视觉业务。公司是可配置视觉系统、智能视觉装备与核心视觉器件的专业供应商，是我国较早进入机器视觉领域的企业之一。

图片来源：公司招股书

财务数据显示，公司2018年、2019年、2020年营收分别为14.06亿元、14.31亿元、17.55亿元;同期对应的净利润分别为6,321.64万元、4,006.69万元、1.33亿元。

公司选择的具体上市标准为《上市规则》2.1.2之“(一)预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5,000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”。

本次拟募资用于工业人工智能太湖产业基地、工业人工智能算法与软件平台研发项目、先进光学与计算成像研发项目、科技与发展储备资金。

图片来源：公司招股书

公司控股股东为姚毅，实际控制人为姚毅及其配偶杨艺。此外，极客网注意到，凌云光背靠小米基金、达晨创通、国投创业等投资机构。其中达晨创通位居公司第二大股东名单，持股比例为6.77%，小米基金持股1.13%。

凌云光坦言公司面临以下风险：

(一)机器视觉行业技术迭代的风险

机器视觉行业的技术迭代主要聚焦先进成像、图像算法、自动化等领域。先进成像技术迭代主要包括成像传感器、光学照明、光学镜头及计算成像算法等方面。为行业应用提供精准成像方案是一个系统性的创新过程，是对多项技术深入灵活运用的结果。

图像算法技术的迭代发展，主要表现为图像处理算法和算力平台的快速发展。算法技术的最新发展趋势是快速人工智能化，包括深度学习、模式识别以及认知图谱等技术的相互融合，形成面向行业应用的智能算法集合。机器视觉系统需要尽可能地实现算法和算力的平衡，以达到系统整体性价比最优。

自动化是智能视觉设备必不可少的环节，机器替代人工的过程中，手、眼、力的高效协同，决策到执行的高度智能化，是赋能智能制造的关键技术之一。工业互联、数字孪生及AI等技术，与传统的控制与自动化技术的有效结合，将会给智能视觉设备带来技术革新。

综上，机器视觉先进成像、图像算法、自动化等技术的迭代是多技术融合的迭代，需要软硬结合、协调发展。行业内企业必须持续投入综合性技术研发，既要不断提高算法和软件能力，又要搭配合适的硬件组合，形成完整的机器视觉系统，以满足应用行业在精度、效率、兼容性和性价比等产品指标上的要求。如果公司不能及时预见并跟进行业技术升级迭代，组织开发团队持续创新，公司的产品和技术存在被替代的风险，导致经营业绩和盈利能力下滑。

(二)代理业务风险

公司的光纤器件与仪器产品为代理业务，为境外知名厂商提供境内销售与服务活动;同时，公司也代理部分境外知名品牌的视觉器件，与自主产品搭配，以满足客户对成套视觉器件方案的多样化需求。报告期内，公司的代理业务收入分别为56,562.69万元、64,211.15万元和81,798.55万元，占主营业务收入的比例分别为40.26%、44.89%和46.60%，代理业务不具有科创属性，如公司代理业务收入占比持续提升，将会对公司的科创属性带来重大不利影响。

同时，虽然代理业务多年合作稳定度较好，但如果外部环境出现重大不利变化，如境外知名厂商取消与公司的合作，或下游终端客户直接向境外知名厂商采购，公司的代理业务将受到影响，可能导致公司经营业绩下滑。

(三)贸易保护主义和地缘政治摩擦带来的风险

近年来，我国国际贸易面临的局势尤其中美贸易关系日益复杂。公司部分产品与原材料从境外采购(含向境外厂商或其在国内的代理商)，包括芯片、相机、镜头、采集卡等核心产品或原材料。在中美贸易摩擦的大背景下，相关产品及原材料供应可能会出现不确定性。如果国际贸易局势和政策发生重大变动，出现较为恶劣的贸易摩擦、关税壁垒、出口限制、关键进口原材料价格上涨、汇率波动等情形，将会对公司的生产经营带来不利影响。

(四)经营业绩下滑风险

公司主营业务为机器视觉及光通信产品的研发、生产和销售，主要包括可配置视觉系统、智能视觉装备、视觉器件和光通信产品等。公司多年来坚持研发高投入，主要产品具有相对完整的自主核心技术、知识产权和自主品牌，广泛应用于新型显示、消费电子、印刷包装、新能源、智慧交通和立体视觉等多个重要领域。

多年来公司经营虽有起伏，但总体持续健康增长。随着行业市场快速发展，市场竞争加剧，公司经营情况受宏观经济环境、行业宏观环境、原材料价格波动、新冠疫情、内部核心能力不足等诸多不确定性因素的影响。如果上述一项或多项因素发生重大不利变化，可能导致公司经营业绩下滑。

(五)应收账款余额较大及无法及时回收的风险

2018年末、2019年末和2020年末，公司应收账款账面价值分别为46,251.10万元、44,135.65万元和55,941.73万元，占各年末资产总额比例分别为29.94%、28.74%和26.64%。随着公司销售规模的扩大，报告期内公司应收账款有所增长。

公司目前主要应收账款客户为大型电子制造企业或上市公司，经营情况稳定，信用度较高，款项期后回收情况良好。公司各期末已根据会计政策对应收账款进行减值测试，并相应计提坏账准备。但若公司客户经营状况受外部环境影响出现重大不利变化，将有可能导致公司应收账款出现坏账损失。

(六)存货减值风险

公司存货主要由原材料、在产品、库存商品和发出商品构成。2018年末、2019年末和2020年末，公司存货账面价值分别为23,289.12万元、20,477.59万元和23,223.84万元，占资产总额比例分别为15.08%、13.33%和11.06%。

鉴于公司存在一定规模的存货，如果公司不能准确地预测市场需求，可能导致原材料积压、库存商品滞销等情况发生。当产品价格下降超过一定幅度时，公司的存货可能发生减值，从而对公司经营业绩和盈利能力产生不利影响。

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