资本邦境外IPO周报|港股将迎首只物流房地产投资信托基金，水滴在美上市首日股价暴跌

上周(5月3日-5月9日)，共有9家公司在美股上市，无公司在港股上市。但有2家房地产相关公司通过港交所聆讯，分别是新希望服务和中原建业。此外，另有1家公司顺丰房托开启招股，目前招股已经结束。

上周，有融信服务集团在内的8家公司向港交所递交招股书，中概股金太阳教育在内的7家公司向美国证监会递交招股书。

(数据来源：港交所、纳斯达克官网、IPO Pipeline及东方财富)

一、港股过讯：新希望服务通过聆讯，物管收入严重依赖母集团

上周，共有新希望服务和中原建业有限公司2家房地产领域公司通过聆讯。

(数据来源：港交所)

新希望服务为一间综合物业管理及民生服务运营商，提供物业管理服务、非业主增值服务、商业运营服务及生活服务。

新希望服务的营收和溢价迎来逐年高速增长。公司收入从2018年的人民币2.58亿元增长到2020年的5.88亿元;净利润从2018年的4105.8万元增长至2020年的1.1亿元。

该公司物业管理分部的相当一部分收入来自向母企新希望房地产集团、新希望房地产集团的合营企业或联营公司或该公司最终控股股东的联系人开发的物业提供物业管理服务。

过去三年，来自上述三方的收入分别为1.16亿元、1.41亿元及1.85亿元，分别占该等期间物业管理服务分部总收入的约100.0%、100.0%及97.6%以及总收入的约45.1%、37.0%及31.5%。

另一家房地产代建服务商中原建业有限公司(以下简称“中原建业”)也于上周通过聆讯。

截至2018年-2020年的12月31日止，中原建业在管建筑面积分别约为1509.7万平方米、2113.4万平方米、2554.3万平方米。

据聆讯后资料集披露，2018年-2020年，中原建业实现收入人民币6.76亿元、10.29亿元、11.52亿元;净利润分别约为4.04亿元、6.41亿元、6.81亿元。同期，公司净利率分别为59.7%、62.3%及59.2%。

二、港股招股：香港首只物流房地产投资信托基金来袭

上周，仅顺丰房托1家公司于5月5日开启招股，并于5月10日结束招股，预计5月17日在港上市。

顺丰房地产投资为首个在香港的以物流为主的REIT(房地产投资信托基金)。其主要投资目标乃为基金单位持有人提供稳定分派、长期可持续的分派增长以及提升顺丰房托基金物业的价值。

作为首个以物流为主的REITs，顺丰房托赴港上市得益于港交所政策的影响。2020年12月4日，香港《房地产投资信托基金守则》修订，放宽REITs投资限制，其中包括容许房托投资少数权益物业;容许房托投资物业发展项目时超过现有的资产总值10%的上限;将房托基金的借款限额由资产总值的45%提高至50%等。

顺丰房托此次全球发售下初步提呈可供认购共520,000,000个基金单位，发行区间4.68-5.16港元，预计5月17日挂牌上市。以最低发售价计算，预测2021年度年化每基金单位分派收益率为5.9%。

顺丰房地产投资持有三项物业，分别为佛山桂城丰泰产业园、芜湖丰泰产业园、中国香港青衣的亚洲物流中心顺丰大厦。

聆讯后资料显示，2018-2020年，顺丰房地产投资的收益分别为港元2.56亿、2.69亿、2.79亿;股东应占年内溢利分别为2.98亿港元、1.75亿港元、2688万港元。

三、港股上市递表名单：背靠融信中国，融信服务二闯港交所

上周，共有8家公司向港交所递交招股书，具体为融信服务集团、德盈控股、美迪乐集团、安能物流、清晰医疗控股、壹九传媒、康基集团和佳益净科控股。

(数据来源：港交所、东方财富Choice)

8家公司中，6家公司计划在港交所主板上市，2家公司计划在港交所创业板上市。

从行业发布来看，上周向港交所递表的公司来自工业的最多，达3家。其次为通讯服务。非日常生活消费品、医疗保健和房地产领域各占1家。

上周递表的公司中，除安能物流是首次递交招股书外，其余7家公司均多次递交招股书。其中，融信服务和徳盈控股颇受关注。

融信服务是一家全国性的综合物业管理服务商，主要为住宅和非住宅物业提供多元化物业管理服务。

据中指院的资料，按综合实力计，融信服务分别位列2021年中国物业服务百强企业第19名、2020年中国物业服务百强企业第20名、2019年中国物业服务百强企业第24名。

在过去2018、2019、2020三个财政年度，融信服务的营业收入分别为人民币4.14亿元、5.18亿元和7.50亿元，相应的净利润分别为3379.6万元、7150.5万元和8507.1万元。

值得注意的是，融信服务的大部分收益来自向融信中国集团开发的项目提供物业管理服务和向融信中国集团提供非业主增值服务。过去三年，该公司来自向融信中国集团开发的项目提供物业管理服务的收益分别为1.77亿元、2.07亿元和2.49亿元，分别占同年自物业管理服务产生的总收益的约74.6%、72.6%和67.8%。

德盈控股为一家角色知识产权公司，主要从事(1)角色授权业务：跨多个渠道创建、设计及授权自创的B.Duck(小黄鸭)家族角色，以及就该等角色进行品牌管理及营销。(2)电子商务及其他业务：设计、开发及采购以B.Duck家族角色为特色的产品，并通过多个商品授权渠道零售该等产品。

公司2019年曾经申请GEM上市未获通过，此次递交招股书计划在主板上市。

2018-2020财年，该公司营收分别约为2.01亿港元、2.43亿港元及2.34亿港元，期内归属于公司拥有人的利润分别为986.2万港元、2410.2万港元及5454.8万港元。

德盈控股的拳头产品为B.Duck(小黄鸭)，该形象于2005年创作，且大部分收益来自于此，该产品应占收益常年占角色授权业务的总收益75.0%以上。因此，若是B.Duck市场吸引力不再或者出现其他重大不利影响，则短时间内该公司的业绩会出现较大波动。

于最后实际可行日期，B.Duck家族角色于不同电子商务平台及社交平台录得累计逾1050万B.Duck粉丝订阅或追踪，累计有超过7.4亿次与B.Duck家族角色元素有关的各类内容的观看次数。

而作为角色知识产权拥有方，德盈控股徳角色知识产权屡遭侵犯。招股书显示，于往绩记录期间，德盈控股分别向侵权人提出约124宗、618宗及581宗诉讼，产生的相关成本分别约70万港元、220万港元及150万港元。

四、美股上市名单：水滴公司上市首日股价大跌

上周，美股市场迎来9家公司成功上市包括2家中概股公司：水滴和洋葱全球。

(数据来源：纳斯达克官网、IPO Pipeline)

从行业分布来看，其中金融和医疗保健行业的公司较多，均为3家，占上周上市公司总量的33%和33%，另有2家来自非日常生活消费品行业的公司(占22%)和1家信息技术行业公司(11%)。

从IPO发行情况来看，Valneva SE的IPO发行价最高，达到26.41美元，但其募集资金仅约0.61亿美元。Honest Company, Inc.募集的资金最多，高达4.13亿美元，其IPO发行价为16美元。水滴募集的资金总额约3.6亿美元，排名第二，IPO发行价为12美元。洋葱全球IPO发行价为7.25美元，募集了0.68亿美元。

除东方财富未披露Five Star Bancorp上市首日的详细数据，其余8家新上市公司中，以首日股票收盘价计算，有50%的公司(4家)跌破发行价，其中Alfi, Inc.跌幅最大(30.12%)，水滴和洋葱全球也较发行价分别下跌19.17%和3.45%。这8家新上市公司中，Honest Company, Inc.上市首日涨幅最高，达43.75%，收盘价为23美元。

(数据来源：东方财富)

水滴

水滴公司股票上市首日开盘价为10.25美元，较IPO发行价(12美元)下跌14.58%，开盘后股价一路震荡下跌，截至当日收盘，股价报9.7美元，跌幅为19.17%，市值为38.23亿美元。

水滴公司创立于2016年，是国内的互联网健康保险保障平台，公司创始人沈鹏，曾参与创建美团外卖。

据悉，水滴公司旗下业务包括水滴筹、水滴保险商城及水滴互助等。其中，水滴筹曾在2019年被媒体曝出，存在工作人员诱导病患瞒报信息筹款、根据筹款数量领取业务提成、套用固有模板博取公众同情等问题。

招股书显示，水滴公司2018年至2020年的收入分别为2.38亿元、15.11亿元、30.28亿元，净亏损分别为2.09亿元、3.22亿元和6.64亿元。调整后税息折旧及摊销前(EBITDA)亏损分别为1.4亿元、1.59亿元及2.47亿元，三年亏损率分别为58.93%、10.52%、8.17%。

但水滴公司营收的很大一部分来自其中保险承运人所付佣金，一旦保险承运人与其终止合作，公司的水滴保险业务或受影响。招股书显示，太平保险在2020年所付佣金占水滴总营收的24.9%，是水滴2020年的第一大合作伙伴。其次为弘康人寿，所付佣金占2020年水滴总营收的11.1%。

洋葱全球

洋葱全球股票上市首日开盘价为11.21美元，较IPO发行价(7.25美元)上涨54.62%，开盘后股价一路下跌，截至当日收盘，股价报7美元，跌幅为3.45%，市值为6.47亿美元。

洋葱全球是跨境电商平台洋葱集团的母公司，洋葱集团成立于2015年，是一个通过线上商城、KOC流量矩阵、三方渠道及线下实体业务构建的品牌采购、建设、营销和分销的综合平台，简单的说，该公司为一家跨境电商。其业务主要包括洋葱Omall、洋桃跨境供应链、洋货百科YOUNGBKOR三大业务模块。

招股书显示，2020年，公司平台上拥有4000个品牌，活跃客户有224万人，关键意见消费者共有69.1万人，总注册用户有1512万人，总订单有1580万个。

2018年、2019年、2020年，洋葱全球收入分别为18亿、28.5亿、38.1亿元人民币;净利润分别为9475万、1亿、2亿元;其中公司自营零售平台O‘Mall上销售的产品所产生的GMV分别为20.7亿、35.3亿、40.1亿元。

五：美股排队名单：教育行业监管趋严，金太阳教育赴美上市

上周共有7家公司向美国证监会递交招股书。其中房地产投资信托基金公司Phillips Edison & Company, Inc暂未选择交易所。

(数据来源：纳斯达克官网、IPO Pipeline)

从行业划分来看，医疗保健、非日常生活消费品、金融行业都有2家公司递表，还有1家公司来自日常生活消费品行业。其中有一家中概股：金太阳教育。

金太阳教育

金太阳教育是上海金太阳教育集团的母公司，成立于1997年。公司的办学范围包含学前教育，小、中、初、高各个阶段的培训，外语培训，足球培训等。

此次IPO，公司计划发行500万股A类普通股，发行区间4美元至5美元。以每股4.5美元计算，金太阳教育此次发行所得收益净额约为2010万美元。

招股书显示，2018财年、2019财年及2020财年，公司总营收分别为1186.6万美元、1516.6万美元和1396万美元;辅导服务营收分别占该公司总营收的49%、52%和49%。受新冠疫情影响，2020财年，公司净利润同比下降98.4%至54921美元，2019财年的净利润为350.9万美元。

2019财年和2020财年，金太阳教育的教师保留率分别为78.2%和80.4%，教学师资的保留对公司经营有很大影响，金太阳教育表示无法确保能维持当前营收水平。

教育机构乱象引发多方关注，涉及校外培训机构的监管逐渐趋严。近日，多家教育机构被通报批评并受到处罚。

5月5日，重庆市市场监管局联合下发《关于近期校外培训机构超标超前培训和违规收费等问题的通报》,对部分学科类校外培训机构课程设置、教师资质、招生收费、广告宣传等问题进行了通报，涉及学而思、新东方(EDU.US)在内的18家机构。

在此背景下，金太阳教育赴美上市担忧重重。

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