平安银行大涨超5%，中信建投评：盈利全线超预期！见微知著，银行否极泰来？

核心精华：

1、今日(4.21)早盘，银行股获主力资金大举加仓，目前主力资金净流入额超7亿元，高居全市场28个申万一级行业前三。

2、昨日(4.20)收盘后，平安银行发布一季报：实现营业收入417.88亿元，同比增长10.2%;净利润101.32亿元，同比增长18.5%，今日早盘，平安银行直线拉升大涨近5%。

3、中信建投认为，平安银行一季报全面超出预期，营收、利润均双位数增长，存款结构、成本明显改善下净息差保持稳定，财富管理中收非常亮眼，资产质量彻底出清后信用成本下降贡献利润增长，ROE开始回升。

4、早盘银行板块逆市高开拉升，截至10:45，银行ETF(512800)涨0.90%，成交额超1.7亿元。

以下为中信建投4.20《平安银行2021一季报点评：全线超预期，明天会更好》研报精粹：

1.全面超预期的盈利表现，ROE重启回升通道。

(1)在去年一季度较高基数的基础上实现双位数营收增长彰显平安银行卓越的核心盈利能力。

(2)信用成本下降而拨备覆盖率提升，资产质量大幅改善是利润超预期的最大底气。

(3)业绩增速重回20%中枢，ROE重启回升通道。

2.净息差企稳，存款改善幅度超预期。

1Q21平安银行净息差2.87%，季度环比下降1bp。根据净息差环比变动因素分析，存款利率因素、票据贴现及同业业务利率因素均对净息差正面贡献3bps，是息差企稳的两大主要原因。

集团联动对公模式与做大做精零售AUM双轨并进沉淀存款，平安银行存款结构进一步改善。

3.财富管理中收表现非常亮眼，私行财富板块步入收入贡献期。

2019年开始，平安银行零售转型进入第二阶段，将“基础零售、消费金融、私行财富”作为零售转型的三大并重业务板块，并于2020年将私行财富提前至第二顺位。

我们认为，平安银行零售转型第二阶段的“私行财富”板块已经进入发力期。

4.全面做实洗净的表内外资产质量是助推业绩释放的重要力量。

(1)1Q21平安银行不良、关注均双降。

(2)加回核销不良生成率从200bps以上降至100bps以内。

(3)分业务条线来看，对公不良双降，零售新增逾期率和新增不良率均已恢复至疫情前水平。

(4)风险抵补能力显著增强、不良认定标准保持严格。

5.盈利预测

预计2021-2023年归母净利润增速为22.2%、22.4%和23.1%，当前估值1.29X21年PB，目标价对应2X21年PB，上行空间55%，维持买入评级和首推组合。

4.21早盘，银行个股方面，平安银行目前涨5.26%，领涨银行股，杭州银行、南京银行、江苏银行均涨超2%，兴业银行涨1.73%，招商银行涨0.15%;交通银行、宁波银行小幅下跌，建设银行、光大银行平盘震荡。

中信证券：预计一季度归母净利润增速小幅修复至5.2%左右。当前银行板块加权平均估值为0.76XPB(LF)，较过去5年中位水平的0.92X仍有修复空间。

【中金公司：银行股V型反转，目标上涨空间达36%】

4月6日，中金公司发布研报《银行年报的三个关键词：营收增长、报表出清、布局新机遇》，认为2021年将确认行业景气度的快速上行，1H21关注点在非息收入和资产质量改善，站在当前时点，重申业绩/估值V型反转，A/H银行目标上涨空间36%/41%。

【规避个股分化，借道ETF投资胜率更高】

拉长时间看，银行ETF可以更好的把握板块的整体行情，相对于银行个股而言，利用银行ETF把握行情往往胜率更高。自2020年3月低点到7月初，银行ETF涨幅一度超过25%，跑赢同期A股近70%的银行个股。

从投资效率上看，银行ETF(512800)相对个股更简单便捷，每手交易门槛仅100元左右，卖出免收取印花税(股票收取千分之一)，仅有少量交易佣金(一般不超过万3)，极大的节约交易成本。

【银行ETF联接：无股票账户，布局银行股】

银行ETF设有联接基金(A份额代码240019/C份额代码006697)，同样跟踪中证银行指数(399986)。没有证券账户的朋友，可在互联网代销平台7*24申赎，最低10元即可买入，便捷高效。A类(240019)适合长期持有，费率更优惠;而C类(006697)适合短期持有，费率短期更优。

在理财通搜索页面输入240019或者006697就可以快速找到银行ETF联接基金，进入详情界面即可方便地进行买入或者定投操作。

风险提示：中证银行指数基日为2004.12.31，发布于2013.7.15，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。任何在本文出现的信息(包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等)均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来。

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