广发证券：新开户活跃，券商板块有望估值修复

一、3月新开户248万名，资本市场活力不减。

广发证券非银金融：中登公司数据显示，3月新增投资者247.74万名，同比增长31%，单月新增投资者数量创下2015年7月以来新高。在资本市场深化改革、“房住不炒”等政策共振下，居民理财意识显著提升，新开户数据走高为经纪业务奠定了增长基础，参照海外成熟市场，我国股票账户渗透率还有较大提升空间。2021EPB估值处于低位，有望走出修复行情。

二、互联网券商龙头东方财富获得北向资金逆市加仓

昨日，券商板块逆市拉升，第二大权重股、互联网券商龙头东方财富大涨近5%，从北向资金数据来看，过去7个交易日，东方财富获得北向资金加仓12.84亿元，高居所有陆股通个股第三位，具有明显的逆市布局动作，对券商板块估值修复具有积极信号!

三、【券商ETF(512000)近60个交易日吸金70亿元，高居2021年最吸金股票ETF】

尽管今年来券商板块最大跌幅超16.9%，截至昨日跌15.93%，大幅跑输主流宽基指数，与2020年最新披露的向好业绩存在较大的预期差，但不妨资金持续性看多板块后市行情。截至4月14日，券商ETF(512000)年内份额增长超53亿份，为300多只A股股票ETF第一!为开年最为资金看好股票ETF!

而在过去60个交易日中，券商ETF(512000)逆市获得净申购资金超70亿元!

从券商ETF(512000)过往的份额变动可以看出，其份额走势与基金跟踪指数证券公司指数基本上呈现显著的逆向交易特性，存在习惯性低吸高抛特性，伴随这轮券商板块的持续调整，资金再次大举逆市抄底券商ETF(512000)，基金份额连续创出历史新高，再现蓄力加仓!无论从技术上还是从资金面来看，券商板块均为近期资金显著看多的标的。

【机构集中认可估值低，喊话左侧布局券商板块!】

开源证券高超表示，券商板块先于市场回调，目前估值见底，部分券商动态PE仅10倍，财富管理、衍生品、投行以及基金等资管业务持续向好，ROE延续上行趋势，1季报增速或达25%以上，券商板块攻守兼备，看好财富管理、资产管理优势较强标的。(1)政策面看，自中证协4月2日启动账户管理优化试点评估，账户管理功能优化试点将进一步优化券商账户管理体系，利好财富管理业务转型。(2)大部分上市券商已披露年报，财富管理、衍生品、投行以及基金等资管业务均实现大幅增长，预计35家上市券商2020年净利润+33%，ROE升至8.3%(2019年为6.9%)。(3)目前券商板块PB1.6倍，TOP6券商PB1.3倍，部分券商动态PE降至10倍，考虑ROE抬升趋势，板块估值处于历史低点。在财富管理、资产管理、投行和衍生品等业务持续增长的驱动下，上市券商2021Q1和全年有望实现25%/15%的正增长。

中信建投非银团队最新观点认为，当前券商板块市盈率(20.2倍)接近2018年熊市底部震荡区间，市净率(1.65倍)接近2019年底部震荡区间，板块的下行空间有限;

短期来看：(1)货币政策方面，央行货币政策委员会一季度例会延续“稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”的判断，短期降息降准的可能性较小，对券商板块影响偏中性;(2)监管政策方面，《证券公司股权管理规定》的修订激活了券商板块交易情绪，对券商板块产生积极影响。全年来看，2021年资本市场改革有望持续推进，注册制全面推行、单次T0交易、科创板引入做市商制度等制度均可期待，进一步加大开放、引导中长期资金入市、发展私募股权基金等措施有望推出，为券商板块托底。基于上述大势研判，我们认为长短线投资者都可左侧布局券商板块。

兴业证券认为：券商逐步夯实估值底，建议投资者可逐步布局。根据2021Q1行业数据，券商一季度业绩或好于市场预期。从2021Q1行业数据来看，根据Wind统计两市股票成交额累计同比+9.8%;日均两融余额同比+55.5%;IPO、再融资、债权融资发行规模累计分别同比-3.2%、+27.6%、+6.1%;沪深300、创业板、中证全债分别-3.13%、-7.00%、+0.98%，而去年同期分别为-10.02%、+4.10%、+2.92%。由此看来，2020Q1预计两融业务收入将继续高增长，经纪和投行业务或略增，自营或与同期持平或略微下降。从整体行业数据来看，2021Q1券商业绩同比或好于市场预期。

券商估值底预期有望夯实，建议逐步布局。当前证券[表情](申万)估值降至1.67倍，认为券商估值低于1.7倍即已进入持有高性价比的区间。目前市场交投活跃度逐步企稳，从2021Q1行业数据来看券商一季度业绩或好于预期，且未来包括全面注册制、T+0机制、市场多空机制(融券&衍生品)、境外投资放开等政策均在研究推进中，券商行业利好正蓄力待放，届时证券行业展业天花板将进一步上移。短期券商估值底预期有望夯实，建议投资者可逐步布局。

【特别提示：规避个股分化，借道ETF投资胜率更高】

券商ETF(512000)跟踪中证全指证券公司指数(指数代码399975)，该指数覆盖了市场上所有上市半年以上的券商股，共计49只，其中6成仓位集中于十大龙头券商，分享大券商强者恒强的长期价值，余下4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性，为投资者提供了一键买卖49只券商A股的高效投资工具

越来越多投资者更愿意通过券商ETF(512000)分享板块行情，除了交易费用更低之外，相对个股的投资胜率也更高，如1月12日券商ETF大涨6.78%，涨幅超过90%成份股!

趋势行情如2020年5月28日至7月9日区间券商ETF(512000)涨幅为51.34%，全面复制了证券公司指数表现。券商ETF(512000)跑赢了45中成份股中的32只，跑赢了同期71%的券商成份股。

从投资效率上看，华宝基金旗下券商ETF(512000)相对个股更简单便捷，每手交易门槛仅100元左右，卖出无印花税(股票收取千分之一)，且相对券商个股投资胜率更高。

【风险提示】中证全指证券公司指数基日为2007年6月29日，发布于2013年7月15日。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本文内容和意见仅作为客户服务信息，并非为投资者提供对市场走势、个股和基金进行投资决策的参考。我公司对这些信息的完整性和准确性不作任何保证，也不保证有关观点或分析判断不发生变化或更新，不代表我公司或者其他关联机构的正式观点。文中观点、分析及预测不构成对阅读者的投资建议，如涉及个股内容不作为投资建议。我公司及雇员不就本内容对任何投资作出任何形式的风险承诺和收益担保，不对因使用内容所引发的直接或间接损失而负任何责任。基金过往业绩不预示其未来表现，基金投资需谨慎。

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