微医或推迟赴港上市，盈利模式成拦路虎？

7月29日，有外媒报道称微医赴港IPO的时间将会推迟到2021年初，有知情人士表示此次微医的目标是上市估值达到100亿美元。

作为备受瞩目的互联网医疗企业，微医从挂号网起家，经过十年的发展衍生出微医云、微医疗、微医药、微医险和微医检等业务板块；在平安好医生上市之后，微医就被不少业内人认为是第二家将会出现IPO的互联网医疗项目。

其实这也不是微医第一次被传要上市的消息。2018年5月份微医完成了5亿美元Pre-IPO轮融资，彼时微医的估值就已经达到了55亿美元，腾讯、晨兴资本、红杉资本、友邦保险、新创建集团、中投中财等都是微医的投资机构，得益于资本的输入也让微医成为了互联网医疗中的头部企业。

对于任何投资机构来说，都希望自己在投入项目几年后就能够有所回报满意脱身，从此前的报道来看春雨医生、丁香园等都考虑着IPO的事宜，而微医自然也不甘落后；微医控股董事长兼首席执行官廖杰远就曾表示，“微医的业务、营收以及利润等正进入良性轨道，相关工作准备顺利，随时准备好上市。”但这个随时却让资本市场等了两年多。

今年2月份，友邦保险集团趋于原首席执行官蔡强加盟微医，出任微医集团董事会副主席兼CFO；这次的人事调动被认为是将会加速微医的上市步伐；今年6月份，微医再被传将以55亿美元的估值在第三季度赴港IPO，频繁的传出消息却迟迟未见上市背后或许承载着微医的商业模式上的焦虑。

坎坷上市路，难逃盈利魔咒

据了解在平安好医生上市之后，微医就曾有意于海外上市；但鉴于医疗科技行业的特殊性，设计到的信息披露和审查都将会更加严格，有专业人士称，“拥有大量健康数据的企业很难在海外上市，这些设计到人们健康的数据相当敏感，监管机构的态度也一直非常谨慎。”或许也正是因为如此，才让微医将上市的目光投向了国内，并且计划以“A+H”股上市的计划也至今未实现。

上市之路的不顺利基本上和企业生存多依赖于外部融资，自身尚未形成稳定的造血能力有关，微医自然也不会例外。

2016年年底，微医集团董事长廖杰远就曾表示公司利润约为2.8亿元，这不仅是微医唯一一次公开经营业绩，也是唯一一家公开自己实现过盈利的互联网医疗企业，但此后微医的有关财务数据就从未被披露过。

我们可以参考平安好医生财报，从2015年到2019年，平安好医生的亏损分别达到了3.2亿、7.6亿、10亿、9.1亿、7.46亿；作为互联网医疗第一股的企业迄今为止尚未实现盈利；互联网医疗用户使用频率不高，并且大量用户都集中于医院，都是微医等企业在运营过程中的痛点。

目前微医的C端主要是为会员提供一系列有关医疗的增值服务，包括保险以及保健产品；而B端主要是为金融、保险企业客户提供健康医疗服务等，为医院、政府建立内部信息优化，获得医疗服务和技术服务的收入，但这些收入并不足以支撑微医能够持续性盈利。

从2018年55亿美元的估值到今年年初仍然是55亿美元的估值，也和微医没有走通的盈利模式有关系；从相关报道中可以看出2016年到2018年微医三年累计亏损将近20亿，用户活跃度和全网规模排名都在下滑。

尽管微医在B端、C端、G端都有业务上的布局，但这样的广撒网始终没有跑通企业运转的盈利模式，也让业界觉得重心不够明确。

竞争激烈，能否把握最好时机

在互联网医疗企业，除了已经上市的平安好医生是含着金汤匙出生之外，其他企业的实力也不容小觑。

阿里健康依托于阿里强大的资金支持，以及通过天猫和支付宝等渠道开展一系列的医疗服务，主要分为医药电商平台、医药自营、互联网医疗、消费医疗和数字医疗服务，凭借着成熟的用户资源为其迅速奠定了用户基础。

丁香园同样也获得了包括腾讯、顺为资本在内的多家知名机构青睐，从服务医生、企业到服务患者，从线上到线下都建立了对应的服务体系。

激烈的竞争让微医在互联网医疗企业的优势并不明显；而今年国家层面推出的《关于推进新冠肺炎疫情防控期间开展“互联网+”医保服务的指导意见》提出，将符合条件的“互联网+”医疗服务费用纳入医保支付范围，也把互联网医疗再次推向风口。

不少知情人士表示，“这可能是微医上市最好和最后的时机，再不上市可能就上不去了。”毕竟在上市企业还没有实现盈利的情况下，资本的耐心已经明显在透支。(来源：猎云网)

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