央行推广信贷资产质押再贷款试点

10月10日下午，央行发布消息称，为贯彻落实国务院关于加大改革创新和支持实体经济力度的精神，按照2015年人民银行工作会议要求，人民银行在前期山东、广东开展信贷资产质押再贷款试点形成可复制经验的基础上，决定在上海、天津、辽宁、江苏、湖北、四川、陕西、北京、重庆等9省(市)推广试点。

据悉，信贷资产质押再贷款试点地区人民银行分支机构对辖内地方法人金融机构的部分贷款企业进行央行内部评级，将评级结果符合标准的信贷资产纳入人民银行发放再贷款可接受的合格抵押品范围。

对此，民生证券研究院固定收益组负责人李奇霖点评称，这是“中国式微刺激再现”：总量上是为对冲地产和传统经济下行压力，结构上是为经济转型，即通过设定不同信贷资产折扣率，比如将符合经济转型要求的小微和三农信贷资产设置更高的折价率，折价率越高的信贷资产可获得更多的基础货币，为金融机构向小微三农贷款提供正向激励。

央行方面认为，信贷资产质押再贷款试点是完善央行抵押品管理框架的重要举措，有利于提高货币政策操作的有效性和灵活性，有助于解决地方法人金融机构合格抵押品相对不足的问题，引导其扩大“三农”、小微企业信贷投放，降低社会融资成本，支持实体经济。

过去，以外汇为抵押向商业银行提供基础货币，在外汇占款趋势性下降的背景之下，需要新的基础货币投放渠道，再贷款的缺陷在于不需要信贷抵押品，存在信用风险问题。而信贷资产质押再贷款可以为再贷款提供合格抵押品补充基础货币可以在某种程度上缓释信用风险。

“信贷资产质押再贷款旨在发挥政策定向宽松功能，通过不同折价率引导信贷投放小微三农，一边补充基础货币一边鼓励银行加快信用派生，实现稳增长并降低特定领域融资成本。”不过，在李奇霖看来，政策难度在于三农小微类资产风险溢价较高，是否能够有效激励商业银行信用派生行为还需观察，如果过度激励银行投放到风险溢价较高的资产，可能会产生坏账风险。

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