茅台酒“一瓶难求” 市价攀升至2000元

（原标题：茅台酒市价攀升至2000元 “一瓶难求”上半年利润猛增四成）

原本处于夏季白酒的消费淡季，茅台却在今年上半年实现了比包括春节消费旺季在内的第一季度更多的利润增长，而茅台认为这是产品销量和主导产品价格提升的原因所致。

8月1日晚间，贵州茅台发布2018年半年度报告，贵州茅台实现营业收入333.97亿元，同比增长38.06%；实现归属于上市公司股东的净利润157.64亿元，同比增长40.12%，营业收入和净利润增速环比第一季度均有所提升。上半年给了茅台一个如此高的起点，如果淡季旺销或将成为茅台消费以后的常态，茅台的下半年又将如何突破？

茅台酒攀升至2000元

贵州茅台的半年成绩单亮眼。具体来看，从市场销售看，茅台自有体系的销售金额为25.77亿元，经销商网络完成307.99亿元；从海内外市场销售占比看，国内市场销售为323.45亿元，海外市场今年上半年销售额为10.31亿元。

之所以取得上述成绩，在茅台自身看来，营收增加的主要原因是销量增加及主导酒价格上调。

据《华夏时报》记者了解，2017年底，在全国经销商大会上，茅台宣布将茅台酒的出厂价由819元提高到969元，涨幅为18%。这是茅台时隔5年来首次调整出厂价。半年之后，提价红利初显。

业内分析，上半年中第二季度属于中国白酒销售的淡季，但茅台的增长率却高出第一季度，说明茅台受到了以价值驱动的中产阶层的追捧。基于其产品的属性多元化，茅台已拥有社交、金融等多种功能，议价能力也越来越高，这也是茅台上半年实现高速增长的核心所在。

事实上，早在7月份，茅台集团董事长、党委书记、总经理李保芳曾表示：“以目前态势，全年实现900亿元（收入），明年拿下1000亿元，已无多大悬念，各方面基础和条件也很好。2020年，我们将迎来茅台的‘后千亿’时代。”

正处于夏季的白酒消费淡季，茅台能够交出这样一份成绩单实属意外，但淡季茅台的酒价却不淡。《华夏时报》记者走访零售终端市场发现，在一些商超及零售门店内，53度飞天茅台酒的价格已经标注为1800-2000元/瓶，而且还处于一瓶难求的状态。

为此，也引来了资本市场对茅台的追捧。据统计，今年内共有56份券商研究报告发布，分析师对于茅台的目标价，从年初的700多元/股一路上调，有的分析师给予茅台901元的目标价。

据统计，除了茅台之外，此前已有7家酒企发布了2018年中报业绩预告。其中，业绩预喜的5家公司分别为顺鑫农业、古井贡酒、酒鬼酒、洋河股份和衡水老白干，今年1-6月净利润增幅分别有望达到100%、70%、70%、38.3%、30%和208%。

在业内人士看来，行业复苏传导主要是从高端白酒传导到次高端白酒，从全国性传导至区域性品牌。虽然去年三、四季度以茅台为首的高端白酒出现了明显的业绩加速，业绩基数也显著提升，但是随着次高端的爆发，整个行业的全年高增长还是非常确定的。所以高增长或有望延续全年，长期稳定的增速确定性同样比较高。

预收账款减少增加利润？

在今年上半年财报中，茅台各项指标都实现高增长的同时，预收账款却出现明显的下降。

据了解，预收账款是销售方应在发出商品时确认收入，在此之前就预收的货款。这次茅台预收账款持续从2017年中期下滑至2018年中期，从具体数字来看2017年中期贵州茅台的预收账款达到最高点177.8亿元，直至2018年中期贵州茅台预收账款下降至99.4亿元，下降金额近80亿元。

有业内分析，这也从侧面反映出近一年时间，贵州茅台净利润中间或有近80亿元是预收账款释放出来了。

不过，即使茅台半年报除去预收账款的影响，净利润也是增长的，只是增长的速度缓慢了而已。实际上贵州茅台自去年来就改变了传统打款发货的方式，因此真实的预收款在不断下降。

另外，据有关媒体报告，上半年公司茅台酒的实际发货量与去年基本持平，在保持不增量的情况下，就是因为受提价影响，贵州茅台近半年净利润实际增速应该在20%左右。

但是，也不得不承认，茅台在A股市场依然是一骑绝尘。毕竟，茅台的商业模式极为简单，采购原材料—生产产品—销售产品。原材料采购主要根据公司生产和销售计划进行采购；生产产品工艺流程为：制曲—制酒— 贮存—勾兑—包装；销售产品以高端酱香白酒为主打产品，扁平化的区域经销为主，辅以公司直销的模式。在如此简单的商业模式下，贵州茅台销售毛利润竟达90%，堪称暴利。

系列酒成亮点

从上半年销售数据看，茅台的营业收入构成为茅台酒293.83亿元、系列酒39.93亿元，系列酒的快速增长成为近年来茅台财报的最大亮点。

另外，《华夏时报》记者查阅茅台公开业绩信息显示，2017年系列酒对茅台整体营收的贡献已经将近10%，增速高达171.53%，系列酒成为除茅台酒之外的第一大营收主力。

在茅台近日召开的上半年工作会议中，李保芳再次强调系列酒的部署，力求将王子酒打造为继茅台酒之后的第二大单品。在李保芳的规划中，未来5年内，系列酒将与茅台酒形成产量“对半开”的格局。对系列酒的重视还体现在经销商的扩大中。报告期内茅台国内增加236名经销商，茅台表示主要为酱香系列酒的经销商。由此可见茅台对系列酒的部署在逐步推进。

但中金公司在其研报中曾对茅台系列酒下半年的增速表示谨慎，中金称茅台系列酒的增速在下半年将适度下降，主要由于产能问题，同时也由于高基数效应，2019年继续大幅度提价难度较大。但是系列酒的结构会持续优化提升，个性化王子酒以及汉酱等次高端品牌会持续拉升公司产品结构。

同时，众多业界观点也指出，茅台的系列酒战略正加速推进，试图尽快扭转对53度飞天茅台为代表的茅台酒产品的依赖局面。

值得注意的是，此前，飞天茅台与其他系列酒之间占比失衡，让业界担忧，过于依赖一款大单品会使企业的抗风险能力大幅削弱。几年前茅台酒价格大幅下跌，对股价造成巨大冲击也说明了这一点。茅台显然也注意到了这一点，近年来对于系列酒的定位也发生了较大变化。

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