好时为自保卖掉金丝猴仍承压 高调收购低调退出

（原标题：出售金丝猴 好时自保甩包袱）

曾经高调收购金丝猴的好时，却选择了低调退出。最新的工商信息显示，上海金丝猴食品股份有限公司（以下简称“金丝猴”）的股东名单中，好时（中国）投资管理有限公司（以下简称“好时”）等企业已经不见身影，代替者是金丝猴创始人赵启三控股的上海赵氏实业投资有限公司。业内人士分析认为，从目前的情况看，糖果行业发展压力大，金丝猴没有完成曾经预期的目标，经营困难，加之与经销商难以磨合等原因，所以好时才选择退出。

好时低调出售金丝猴

国家工商部门的网站相关信息显示，金丝猴的股东名单为上海赵氏实业投资有限公司和上海沪裕投资管理有限公司，而非原来的Hershey Netherlands B.V.和好时（中国）投资管理有限公司。除股东发生变更，金丝猴企业类型显示为其他股份有限公司，也非股份有限公司（中外合资）。另外，好时公司的相关人员也从监事、董事到经理等团队名单中消失。

种种迹象表明，好时已经低调出售了自身所持有的金丝猴100%的股份。出售的对象则是金丝猴原来的创始人赵启三。

中国食品行业分析师朱丹蓬认为，好时出售金丝猴，与好时近几年来在中国市场的业绩下滑有关，出售金丝猴可以为好时带来资产的收益。

好时发布的2017年财报显示，好时在2017年的全年营收为75.15亿美元，同比增长1.01%；盈利为7.83亿美元，同比增长8.74%。值得一提的是，尽管好时在国际业务的销售额增长11%，但除墨西哥、巴西和印度市场外，中国成为好时国际业务中亏损最为严重的市场。2017年四季度，好时在中国市场的销售额下降高达30%。在业界看来，好时在中国地区出现销量下滑，与金丝猴不无关系。

收购时高调，出售却如此低调，这在品牌营销专家路胜贞看来，是好时保存颜面的做法。“2017年，好时与金丝猴就传出分手消息，但好时一直在否认，而这次低调出售无疑是一次打脸。更重要的是，这次剥离出售金丝猴，代表好时在中国中低端市场尤其华中、华北市场的战略失败。综合以上因素，本次出售越是低调，对于好时自身的冲击就越小”。

2017年7月，曾有媒体报道赵启三回购金丝猴一事，但好时方面却予以否认，并回复称报道是“不实言论”、“无任何依据”。有知情人士透露：“当时是部分回购，但赵启三在双方谈判尚未敲定之时单方面宣布了消息，以至于双方不欢而散。”

对于赵启三此次重新接手金丝猴，在业内人士看来，是情理之中的事情。路胜贞认为：“从赵启三方面讲，他对金丝猴有感情，也是唯一可以接手的人。从另一方面讲，好时无法解决好错综复杂的经销商关系，再拖下去，对于好时也不利。”

目前，双方都未公开此次回购的价格。对此，中商商业经济研究中心姚力鸣认为，当时收购价格近30亿元，从目前的行业发展看，好时只能打折出售。“好时应该在收购时就与赵启三签订了相应条款，如果金丝猴的业绩不能达到预期，会要求赵启三回购。”姚力鸣分析认为。

北京商报记者就好时出售金丝猴一事分别联系了好时与金丝猴相关负责人。好时相关负责人回应称：“根据公司政策，我们不会回应谣言或猜测，也不会透露是否会进行并购。我们致力于在中国的长远发展，设立了清晰的发展战略，并通过重整业务应对市场变化以推动可持续的盈利增长。”不过，截至发稿，尚未收到金丝猴方面的相关回复。

双方磨合不畅

与低调出售形成鲜明对比的是好时当初高调的收购。2014年9月，好时以24.168亿元收购金丝猴80%的股权，并宣称一年内收购剩余的股份；2015年底，好时再以2.353亿元收购金丝猴余下20%的股权。至此，好时全资持有金丝猴。

在中商商业经济研究中心主任姚力鸣看来，当初好时之所以看重金丝猴，是看中了金丝猴的销售网络和生产基地。

数据显示，被好时收购之前，金丝猴2013年净销售预期超过2.25亿美元，呈现两位数增长趋势。销售网络超过1万家门店。在KA渠道，金丝猴的销售网络较往年进一步扩大。在产能方面，金丝猴共有十三个分厂，分布在上海、河南、内蒙古、陕西和辽宁，年生产能力6万多吨。

收购高调，收购后的金丝猴也新闻不断。2017年开始，金丝猴大量的员工被好时辞退，同时，金丝猴资产欲被好时出售的消息也不断传出，“分手”说的消息不绝于耳。

2018年5月23日，好时就赵启三回购金丝猴一事回应北京商报记者采访时称：“根据公司政策，我们不会回应谣言或猜测，也不会透露是否会进行并购。我们仍然看好中国的市场潜力以及好时在中国的增长机会。”5月28日，有接近赵启三的人士也就赵启三回购金丝猴一事称，赵启三很想回购金丝猴，但由于好时方面有了变化，导致谈判流产。

据了解，按照双方的约定，赵启三不再持有任何金丝猴的股份，也不再进入糖果行业，而赵启三也转行主营西非可可豆的进出口、加工、生产业务。

不过，这个联姻并不被业内看好。“双方在经营理念，运作模式根本就没有契合点。”中国食品行业分析师朱丹蓬表示。

由于双方的经营理念不同，矛盾终于爆发了。2017年5月，金丝猴公司130名办事处主任及1000余名经销商发出联名信，称好时公司拖欠被辞退员工的提成、奖金、股金及全国经销商遗留费用、未解决库存等，共计拖欠2.7亿元之多的费用。而好时公司则起诉金丝猴经销商，要求经销商缴纳欠款，矛盾的中心点在于经销商手中大量囤货，双方都希望能规避囤货所带来的损失。

好时相关负责人还曾公开表示，经过对金丝猴公允价值的初步评估发现，金丝猴净销售和盈利能力显著低于最初预期，好时方面曾对金丝猴的商誉进行一笔高达2.808亿美元的减计。

仍将继续承压

分手，可能对双方都是一种解脱，但在业内人士看来，分手后，不管是谁都要承担行业下行所带来的压力。

与好时分手后，金丝猴未来如何发展，战略定位专家、九德定位咨询公司创始人徐雄俊认为，糖果行业近几年已经达到饱和，在这样的背景下，赵启三重新接手金丝猴，想要回到巅峰已然是不可能了。

英敏特曾发布报告称：由于消费者顾虑糖分摄入量，糖果市场销售额近年来一直走低。2014年，中国糖果市场销售额开始放缓，2015年开始下滑，2016年下跌至850亿元，规模糖果亏损企业数量达到38家，比上年增长5家，亏损总额达7亿元，比上年增加86.3%。未来几年复合增长率将为-2.3%。

与好时在中国的业绩表现相同，金丝猴近几年在市场的表现亦不佳。欧睿市场数据显示，2014年，金丝猴在糖果类行业的市场份额为1.7%，2016年，这一数字为下滑至1%

“赵启三回购金丝猴可能会继续延续原来的经营策略，重点布局三四线市场。”朱丹蓬说。

“好时可能会依靠自身的品牌和资源来发展在华的糖果业务。此外，目前巧克力和糖果行业都以达到饱和，好时也会加大产品的创新力度，推出新品，布局其他的产品领域”。徐雄俊表示。

好时也向北京商报记者表示，目前，好时正在研发一系列新产品、新包装，同时开展一系列营销活动，以推动好时在这个中国巧克力市场的新时代实现“颠覆性增长”。

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