康师傅"反击"市值重返千亿 布局消费升级是亮点

（原标题：康师傅“绝地反击” 市值重返千亿）

□本报记者 倪伟

2016年9月，方便面与饮料巨头康师傅控股（00322.HK）被剔出恒生指数成份股，而令市场惊讶的是，在随后的22个月中，该股股价出现大幅的回升，市值已重返千亿港元上方，成为了年内港股涨幅最好的消费类公司。市场分析人士表示，公司配合消费升级趋势，大力升级产品线、提升产品健康水平和提升自身形象，是股价上演“V型反转”的重要原因。

股价上演大逆袭

康师傅控股是中国快速消费品产业中的重要代表，其产品可谓家喻户晓，在港股市场上也是消费品的龙头代表。康师傅控股曾是港股中最富成长性股票之一，据万得数据显示，在2011年之前的10年，康师傅股价上涨超过20倍。然而，经过了逾三年的横盘，该股股价从2014年8月的21.3港元附近开始长达两年的大幅下跌，至2016年中一度跌至6.24港元阶段低位。市值由2014年的1200亿港元附近直接跌破400亿港元，剩下不到三分之一。

雪上加霜的是，在市值大幅缩水后，2016年9月该股又遭剔除恒生指数成份股，由瑞声科技顶替其在恒指成份股中的名额。遭剔除成份股，不仅会导致很多指数型基金将其剔除配置的标的名单，而且对市场投资者的信心，也是一个明显的负面信号。

然而令人意外的是，从该股遭剔除恒指成分股至今，股价并未如市场预期一般进一步走低，而是由6.3港元附近强势攀升至18.2港元，走出了一个令人惊讶的“V型反转”。即使在今年2季度沪港深三地市场都收外部因素拖累，经历“至暗时刻”时，该股也表现出持续的强势，逆势走出独立的上涨行情。万得数据显示，公司股价从今年5月3日近期低点14.325港元开始拉出了一个让人吃惊的增长周期，特别是5月28日，公司公布一季度业绩公告显示，今年首季度康师傅实现收益人民币150.4亿元，按年增长5.91%；毛利率上升至29.66%；期内股东应占净利润达到7.12亿元，按年大增64.26%，此后股价跳空高开，连续上行，盘中最高达到18.88港元，创造了2015年以来的历史新高。

截至6月29日上半年最后一个交易日收盘，康师傅控股股价收于18.2港元，市值再次回到千亿港元上方，最新总市值1022亿港元，在恒生指数年初至今跌幅3.22%的同时，该股年内涨幅达到21.08%。

布局消费升级是亮点

市场分析人士表示，康师傅股价的走势，与行业消费升级有直接的关系。方便面属于低端消费品，从业绩来看，2014年康师傅的业绩已经出现了明显的下滑，而同行业龙头统一的业绩当时也未能幸免。直接原因是，此前，年轻人口在总人口中的占比已经持续下降多年。但因为城市化的进展，导致大量农民工和白领涌入城市，对方便面这种低端消费品的人口基数形成了对冲。但是到2013年，这种对冲已经显得乏力，人口结构和消费偏好发生根本性变化。此外，外卖市场由2013年的人民币42.3亿元增长到2016年的715.8亿元，增长高达近16倍，也给方便面市场带来沉重的打击。

在这种消费转型的压力下，作为低端消费代表的康师傅遭到了恒生指数的抛弃。然而康师傅控股及时顺应消费升级做出产品线升级，将公司的盈利再一次拉了上来。公司一季度财报显示，康师傅目前四大产品组合方便面、饮品、方便食品及其他类别中，方便面销售额为人民币63.08亿元，同比增长8.55%，期内占集团总销售额约42%；饮品期内实现销售额83.51亿元，同比增长4.62%，占集团总销售金额比例与上年同期持平为56%。这两大主营业务模块涨势亮眼，而在成长最快的方便面业务中，又倚重容器面和高价袋面的销售增长。当中容器面销售额增长了6.91%，高价袋面则增长16.77%。目前旗下方便面产品线已经超过260多个品种，在2016年之后，公司高价产品线5元甚至7元方便面开始更多的出现在超市的货架上。

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