A股都在为小米CDR疯狂 雷军却只字不提 尽吹"牛"

（原标题：全A股都在为小米CDR疯狂，雷军却只字不提，尽吹 “牛”）

有消息称，小米已定于2018年7月16日在上海证券交易所发行CDR，并于7月17日在香港证券交易所发行IPO。

5月31日，有消息称，小米已定于2018年7月16日在上海证券交易所(即A股主板)发行CDR(中国存托凭证)，并于7月17日在香港证券交易所发行IPO。

此消息一出，小米概念、阿里概念的多家企业股价均出现不同程度的涨幅，其中新华都、富瑞特装、共达电声、普路通等甚至出现涨停。

小米即将发行CDR有一大亮点：在港股IPO的前一天，先在A股发行CDR。

若上述消息属实，小米将先于BATJ成为中国首家CDR企业。

这出乎许多人的意料，为何会有这样的安排?

对此，一位资深券商人士对《国际金融报》记者表示，这样的安排非常巧妙，可解小米之前颇受市场关注的估值问题。

雷军“反击”持续盈利质疑

5月31日，深圳气温高达摄氏34度，全国各地七八千人聚集于此，只因为小米发布新品小米8。

但对于今天市场上广泛热议的小米CDR问题，小米创始人雷军在发布会上只字未提。

他只是一贯地强调出货量和市场增长率。比如，小米手机2018年第一季度销量大涨87.8%，稳居全球第四，在中国市场销量增长41.8%，在印度市场以30.3%的市场份额遥遥领先，进入海外14个国家市场的前五名。此外，小米还正式进入了法国和意大利市场，2018第一季度Canalys调研报告显示，小米欧洲市场增长率超过了999%，不到一年时间销量就成为欧洲第四。

雷军自己也笑称：“按照国际惯例，先吹牛。”

《国际金融报》记者于现场拍摄

不过，雷军此时面对传言“不谈”的态度，在业内人士看来，有无声胜有声之效。

有业内人士认为，在上市前期，先公布这一组靓丽的出货量数据，就是雷军对市场上质疑小米持续盈利能力声音的一次反击。

5月3日，港交所公布小米IPO招股书后，经济学家宋清辉发文表示，担忧小米的持续盈利能力。他认为，对于一家手机业务占总营收七成以上的公司，低利润率将会限制小米未来的盈利能力，对小米在资本市场的表现产生负面影响。

雷军多次在公开场合承诺，每年小米整体硬件业务的综合税后净利率不超过5%。

小米招股书显示，小米营收主要来源于四大业务，分别是智能手机、IOT与生活消费产品、互联网服务及其他，2017年，小米的智能手机业务产生营收805.63亿元，占总营收的70.3%。而智能手机业务在2015年、2016年分别占营收的80.4%、71.3%，呈下降趋势。

另外，小米2015年-2017年的营业收入分别为668亿元、684亿元、1146亿元，年均复合增长率30.98%;净利润分别为-76.27亿元、4.92亿元、-438.89亿元。不过小米2015年至2017年的经营利润分别为13.73亿元、37.85亿元和122.15亿元。

值得一提的是，小米在海外市场的增速非常强劲。2015年-2017年，小米的海外市场收入年均复合增长率为183.28%。

“荒诞”的估值

在质疑持续盈利能力的声音中，或许还由于独角兽话题的降温，小米的估值也起伏不定，尤其是在5月3日递交招股书前后。

4月16日，据香港《经济日报》报道，小米股东售股价格显示公司估值介乎650亿美元至700亿美元。

5月2日，财联社自保荐机构处获悉，小米估值在1000亿美元以上，力争1200亿美元，基石投资者将按800亿美元以上的估值入股。

5月3日，界面从接近小米IPO的投行人士处获悉，小米最新估值为1000亿美元，该人士同时表示这个估值并非最终数字，做交易的银行会根据需求调整。

5月8日，《华尔街日报》援引知情人士的消息称，小米IPO目标估值介于700亿美元至800亿美元之间。

5月9日，彭博社援引知情人士的消息称，小米公司当前估值介于600亿美元至700亿美元之间，目前暂不清楚这是因为潜在投资者对于小米最初的1000亿美元估值望而却步，还是银行家和小米高管寻求降低预期，以便小米在上市首日实现股价大涨。

5月10日，新浪援引接近小米IPO项目中介商人士的消息称，多家机构对小米IPO的估值预测基本集中在700亿美元至1000亿美元之间。

以2017年小米经调整利润54亿元计算，从估值1000亿美元到600亿美元，小米的市盈率大概在117倍至70倍之间浮动。

有业内分析人士指出，尽管雷军曾多次强调小米不是单纯的硬件公司而是一个“互联网公司”，但在IPO前夕的关键时刻业界对小米估值如此起伏不定，说明市场或对小米“互联网公司”的定位持怀疑态度。

70倍或是117倍市盈率是什么样的一个概念?

来看看小米对标的硬件公司或是互联网公司。

截至5月3日，三星电子的市盈率为11倍，苹果公司的市盈率为17倍，而百度、阿里巴巴和腾讯的市盈率分别为23倍、49倍和38倍。

发CDR填估值之坑?

据网传的图片消息，雷军曾现身中信证券。

有知情人士称，小米公司已经挑选中信证券处理其CDR(中国存托凭证)发行事宜。

图片来源：投行小兵

对此，《国际金融报》记者致电中信证券，相关人员表示不清楚。记者采访小米有关方面，对方表示，不予置评。

此前，有消息称：第一批入围CDR的企业有百度、阿里巴巴、腾讯控股、京东、携程、微博、网易以及舜宇光学。

百度于2005年8月5日登陆纳斯达克，阿里巴巴于2014年9月19日登陆纽交所，腾讯于2004年6月16日登陆香港联交所，京东2014年5月22日登陆纳斯达克，上述四家企业均是首批CDR热门选项。

那么，这些企业的CDR进程如何?

《国际金融报》记者分别致电百度、阿里、腾讯，对方均表示不予置评或不清楚。而京东则表示，如果政策允许，京东也非常有意愿回归国内市场实现两地上市。

英大证券首席经济学家李大霄向记者表示，小米可能成为第一个CDR的企业，或许是因为政策时间点刚刚好，小米恰巧要IPO。

一位资深券商人士向《国际金融报》记者表示，之前没见到阿里或百度申报资料的信息，只是媒体关于哪些企业会CDR的猜想，只有小米明确走了IPO的申报。

针对如果小米先发行CDR，后IPO可能带来的影响，一位资深券商人士对《国际金融报》记者表示，这样一来，小米之前饱受争议的估值问题就迎刃而解。

生成海报

免责声明：本网站内容主要来自原创、合作伙伴供稿和第三方自媒体作者投稿，凡在本网站出现的信息，均仅供参考。本网站将尽力确保所提供信息的准确性及可靠性，但不保证有关资料的准确性及可靠性，读者在使用前请进一步核实，并对任何自主决定的行为负责。本网站对有关资料所引致的错误、不确或遗漏，概不负任何法律责任。任何单位或个人认为本网站中的网页或链接内容可能涉嫌侵犯其知识产权或存在不实内容时，应及时向本网站提出书面权利通知或不实情况说明，并提供身份证明、权属证明及详细侵权或不实情况证明。本网站在收到上述法律文件后，将会依法尽快联系相关文章源头核实，沟通删除相关内容或断开相关链接。