乐视网暴涨紧急制动背后：监管层的父爱情结？

（原标题：乐视网暴涨紧急制动背后：监管层的父爱情结？）

本报记者 王兆寰 北京报道

接踵而至。

4月26日晚间，乐视网披露年报，公司2017年净利润为亏损138.78亿元。27日早盘，乐视网以4.37元开盘，之后，股价直线飙升，10点10分左右涨幅达7%，股价升至4.76元，随后涨幅收窄，走势趋稳。此前，继腾讯之后，其子公司乐融致新又与京东签署意向性协议。与BATJ的合作，令投资者对乐视网的命运充满了遐想。不过，紧跟着公布的巨额诉讼金额等消息再次令乐视网股价雪上加霜。

值得注意的是，乐视网的股价几乎每一次涨停都会伴有公司风险提示，交易所问询，游资消停，股价“熄火”。最新的深交所监管消息显示，对参与“乐视网” 股票炒作的8个账户采取了监管措施，其对股价构成利空，直逼跌停。

在低迷的A股大行情面前，乐视网的股价异动总是牵动市场的敏感神经。资本市场市场化、法制化、全球化逐步推进之时，这种及时的监管就真的合理吗？旨在保护投资者，防止过度炒作，但股价直逼跌停，间接造成投资损失，监管效果又如何？ 一时间，市场质疑声出现，呵护着资本市场的“父爱”是否可以更加理性和科学？

短暂的股价神话

如果说投资乐视网是赌博，那么看乐视网的股价走势堪比看大片。

中美贸易战的持续，令A股持续承压，乐视网近期却走出涨停的喜人走势。

自乐视网今年1月24日复牌以来，其股价起起落落，先是一度出现连续12个跌停板走势，而后在2月14日股价创出新低4.01元，之后出现过两轮上涨行情，每一次间隔在一个月，出现两次股价高点，随后股价被相关财务利空及监管问询等因素砸下去。

第一次上涨是从2月14日到3月14日，乐视网在3月14日创出高点6.77元，一个月涨幅达68.8%，其中，出现两次涨停。据龙虎榜显示，游资是此次股价上涨的推手。

3月14日收盘后，乐视网遭到停牌核查，同时，受白马骑士孙宏斌期间离职的消息影响，3月16日乐视网出现了一字板跌停的走势，随后进入下跌通道。

据深交所网站统计，在3月与4月之间，深交所共给乐视网发布了3次问询函，分别是3月30日，4月9日，4月13日。多以公司需针对财务相关信息、媒体报道等内容进行说明，以及贾跃亭及其关联方与睿驰汽车的关系如何。而在这期间，乐视网对于股价的澄清和停牌核查更是成为家常便饭。

4月16日，乐视网股价再度回到4.08元的位置，之后开始进入第二次上涨通道。4月20日，股价再次涨到5.63元，涨幅达38%。

这一轮的疯狂，伴有诸多利好的刺激，包括贾跃亭造车计划获得进展、美国新一轮融资到位，贾跃亭旗下关联公司在广州南沙拿地以及腾讯、京东等联手与乐视合作等事件，乐视网的命运似乎出现了曙光。

4月20日，深交所发布最新监管动态显示，在16至20日一周中，共对161起证券异常交易行为进行调查，涉及盘中拉抬股价、 盘中打压股价、 虚假申报、反向交易等异常交易情形采取了监管措施。其中，对参与“乐视网” 股票炒作的 8 个账户采取了监管措施。

4月23日，乐视网股价冲高回落，午盘后股价跌停，报收5.07元。之后3日连续暴跌，截至26日收盘，乐视网股价回到4.41元。

监管层的父爱情结

有市场分析人士认为，乐视网股价的起伏，某种程度上是受到了深交所的监管强压影响。强监管打击炒作和内幕交易固然重要，但是每一次监管都会对股价形成利空，客观上影响了股价。

在独立财经撰稿人曹中铭看来，深交所的监管主要针对违规行为，比如乐视网股价异动，其中可能存在操纵市场的现象，这是监管的另一种父爱情结。深交所的出手是应该的，投资与操纵市场是两回事，游资也可买乐视网，但不能违规。对8个账户的监管具有震慑作用，股价下跌当然很正常。

“一个公司股价对于投资者的影响不小。所以会引起交易所的关注。”在深交所上市的一家中小板公司董秘王先生向《华夏时报》记者直言：公司股价涨停有多种因素，即使是游资也是理性的，不会莫名的就去投资。

“乐视网调整到4元左右，投资者认为价格合理就会买入，而对于公司发布的一些消息，投资者认为存在利好也会买入，这些都是市场行为。对公司严加监管，通过一定手段，引发利空至使股价承压，甚至跌停，会对投资者造成一定损失。”王先生如是说。

在王先生看来，不能像对待小孩子一样简单处理复杂的投资问题。中国资本市场的监管要多管齐下，包括上市公司的信息披露、投资者教育、内幕交易等等。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新向记者直言：依法监管、透明监管应该对应买者自负、卖者有责。

中国人民大学商法研究所所长刘俊海在接受《华夏时报》记者采访时表示，资本市场的改革永远在路上，市场化、法制化、全球化、透明化、诚信化、民本化是六个方向。市场会失灵，无形之手会失灵，有形之手应有所担当。

刘俊海认为，监管者不必对股价负责，更没有义务担保股价一路高歌，只涨不跌。监管要负责保护公众投资者的合法权益，确保企业之间公平竞争，切实打击欺诈交易、内幕交易、操纵市场、虚假陈述、失信行为等违规行为，打击老鼠仓。

在刘俊海看来，交易所属于一线监管机构，守土有责。对交易所挂牌公司的治理、交易情况进行监测监管，否则是失职。对8个账户的监管，要关注其监管行为是否合理，如果在权限内，符合公众投资者的福祉，就是正确的。

“证券交易所不是行政监管机构，是自律监管机构，与证监会不同，有其独特一面。对上市公司的监管，是对市场秩序负责，对三公负责，不是和个别公司过不去。”刘俊海如是说，当然，父爱与母爱，在发展中国家的新兴转轨市场，会有此情结。

对于投资者而言，要树立风险投资的意识，即使上市公司没有退市，但是风险较高，也不要凑热闹。刘俊海直言：相关资金账户不能利用投资者不成熟心理，操纵市场，这个要进行打击。

“股价都不是事，没见过法院支持股票投资者赔钱的诉求。”一位外资券商投行人士向记者表示，交易所需要免责，问询函一定是要发的。目前乐视网最大的问题是债务问题。

事实上，左右乐视网股价的因素很多。但是归根到底，乐视网的公司基本面是重头。

乐视网在披露2017年年报大幅亏损之后，2018年一季报再次公布了预亏的消息。对于创业板上市公司来说，如果公司连续亏损3年，则无需ST将会直接暂停上市。

近期，乐视网对外披露，截至目前，基于目前审计工作结果，公司 2017 年净利润亏损额可能进一步扩大，未出现账面净资产为负等导致公司不具备上市条件的情形。

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