新东方Q2财报利润腰斩 俞敏洪：不想谈这个问题

（原标题：新东方Q2财报利润“腰斩” 俞敏洪称“不想谈这个问题”）

摘要：财报一出，便遭业界热议。然而，当事人新东方却显得格外冷静。针对业绩下滑的疑问，新东方董事长俞敏洪对《华夏时报》记者表示，这个阶段并不想谈这个问题。

本报记者 锋刃 北京报道

时隔5年，俞敏洪的新东方教育(NYSE:EDU)再遭季报业绩下滑质疑。近日，新东方公布2018财年Q2财报显示，新东方净收入超过4.67亿美元，同比增长36.9%；归属新东方的净利润为427.9万美元，比上年同期的1040万美元下滑58.7%。财报一出，便遭业界热议。然而，当事人新东方却显得格外冷静。针对业绩下滑的疑问，新东方董事长俞敏洪对《华夏时报》记者表示，这个阶段并不想谈这个问题。

下滑背后

据新东方2018财年Q2财报显示，运营亏损大约为1300万美元，去年同期运营利润约为20万美元。据悉，新东方净利润下滑的主要原因是教学点的扩张使得新东方第二财季总务和行政支出达到1.809亿美元，同比增长44.2%。

业内人士对《华夏时报》记者表示，多年前新东方曾遭遇过因扩张过度，摊子越铺越大，收入无法覆盖成本，或是新东方陷入亏损的主因。

新东方极速扩张背后则是来自于同业竞争对手逐个强大而造成的，在新东方公布2018财年Q2报告后，同为教育领域的美股上市公司好未来公布同期财报，公司进入业绩释放期，本财季净利润增长198%。而反观新东方，利润虽下滑，但营业收入似乎相比同期创新高。

据西部证券研报显示，将新东方的目标价从107美元调低至104美元。主要原因是预期2018财年全年Non-GAAP运营利润率下降2个百分点，到13.6%，低于之前预期的15%。短期利润承压来自于更有针对性的扩张，新东方在19个城市新增34个教学中心（不计双师课堂）。这19个城市年收入增速在40%-50%，属于市场空间较大的城市。相比Q1，Q2在四大一线城市净增加9个教学中心，Q1只有4个。Q2选择在较高线城市开设新教学中心，使得房租费用上升40%-50%，超过收入增速。

据新东方2017年Q4财报显示，其新设的学习中心连续三个季度保持高度增长，从2017年2月28日至2017年11月30日，数量由803家增加到940家，单第二季度，就新增34个学习中心。线下的扩张，其运营成本在逐年攀升，而这部分增长主要源于教师薪酬、教学时长增长以及学校和学习中的租金费用增加导致。

就在新东方持续扩张规模时，学生数量似乎同样的快速增长。据新东方财报显示，新东方K-12领域在第二季度收入同比增长约47%，学生人数增加约52%。优能中学在第二季度收入同比增长约45%，泡泡少儿同比增长约51%。在K12阶段的新东方学生的增速已高于教学总面积成长速度，扩张速度能否优于利润率增长是新东方发展要面临的问题。

西部证券表示，如果新东方坚持在“高增速利润率扩张”的城市中选择新开教学中心，新开教学中心将集中在强二线城市，使得房租费用在Q3进一步上升。Q4则保持稳定。扩张之后利润率恢复，长期仍然看好；公司将在2019财年放缓增速，消化产能，2019年公司将迎来利润率恢复。

而新东方预计2018财年Q3季总净营收将在5.911亿-6.402亿美元，同比增长35%-38%。新东方将继续扩大线下业务，增加约20%的教学中心，扩大现有城市K12业务的教室面积，进入2-4个新城市，同时将双师示范校推广到5-10个中小城市。

一切都在变革中

俞敏洪曾在新东方20周年庆典后公开表示，宁可在改革路上死掉，也不愿死在原来成功的基因里。此话或许多少显得有些悲壮，但似乎能感受到俞敏洪对于公司变革的坚定信念。此番，《华夏时报》记者希望通过新东方的回应解读此次季报下滑的问题，但新东方对《华夏时报》记者表示，一切都在变革中，变革中的事情，没有必要谈。这样的回答，多少显得意味深长，而背后究竟是怎样的境况，或许只有时间能给出结论。

目前，新东方仍以语言培训为核心，拥有满天星幼儿园、泡泡少儿教育、优能中学教育、基础英语培训、大学英语及考研培训、出国考试培训、多语种培训等多个培训体系。此外，新东方还开始进入新兴热门领域。2016年12月，新东方与科大讯飞共同投资成立东方讯飞教育科技有限公司，探索与拓展相关教育产品的合作与研发推广；2017年11月，上线首个智能学习产品RealSkill，实现雅思、托福考生口语与写作的智能评分与批改，以及优能中学在线评测等。

业内人士表示，俞敏洪在教育领域的战略意识领先，但缺乏执行力强的高管、业务部门真正落实。2017年3月，好未来上线分级阅读平台，即现在的“雪地阅读”，已进入到国内100多所公立学校，将教学资源与科技结合起来丰富阅读资源。上述业内人士表示，新东方虽一直提倡阅读，但一直停留在口号上并未实施行动。

多年来，俞敏洪和新东方似乎也曾走过不少弯路。俞敏洪曾表示，走弯路那是必须的。变革如果不走弯路等于不变革，如果什么事情都要等确定一定成功再去做，那不叫变革。有时你会发现有些业务模式根本走不通，当然，也有另一种可能，有些业务前面进展很顺利，走到一半要拐弯掉头。这与风险投资是一样的概念，任何企业的创新其实就是一场风险投资。

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