340亿入股万达 实体与虚拟经济大佬"鄙视链"终结?

网易研究局NO.180

作者|盘和林

1月29日晚间，万达集团微信公众号发布消息称，腾讯作为主发起方，联合苏宁、京东、融创与万达商业在北京签订战略投资协议，计划投资约340亿元人民币，收购万达商业香港H股退市时引入的投资人持有的约14%股份。据此估算，万达商业估值约2429亿元。

盘和林

这是全球互联网公司和实体商业巨头之间最大的单笔战略投资之一，也是近期负面缠身的王健林为数不多的“正能量”消息。外界普遍将此解读为万达在互联网巨头“新零售”的竞争中“选边站队”，万达30日也发表声明称，不会“选边站队”。

笔者认为，万达此次引入战略投资者的最驱动力是“上述战略投资者加入后将推动万达商业尽快上市”，但正如舆论分析那样，腾讯、苏宁、京东、融创当然不是为了“炒原始股”，核心在于联手打造线上线下融合的“新消费”，此举或将改变目前中国零售格局。

由于万达集团在公告中明确指出，上述战略投资者加入后将推动万达商业尽快上市。因此，很多的分析将此次投资解读为万达商业A股上市加速，340亿“金援”意味着万达商业从H股私有化退市所需的巨额资金有了着落。

应该说，回归A股是万达集团的最为主要的目的。虽然从目前的情况来看，万达商业顺利过会的可能性很小，最近一段时间，发行审核“枪毙”的概率非常高，上个月甚至达到了18家企业只通过了3家。如果一直延续这样的通过率，加上万达身负不少非议，恐怕凶多吉少。但腾讯等四大巨头助力显然增加了万达的筹募，即便不能顺利过会，有三百多个亿的“金援”，足以让王健林喘口气了。

不过，腾讯、苏宁、京东、融创显然不会在意“炒原始股”，包括万达在内将之定义为“全球互联网公司和实体商业巨头之间最大的单笔战略投资之一。”，显然有更深层次目的，而不仅仅是资金交易这么简单的合作。

2017年年末，腾讯明显加快了零售领域布局。在线下的零售版图上，腾讯集合了万达商业、永辉超市、家乐福和沃尔玛（京东）；而阿里巴巴集合了银泰商业、三江购物、新华都和高鑫零售。由此，有人从中嗅到了“硝烟”的味道，将其视为腾讯、阿里之间的“新零售”大战。

有人认为将改变中国“新零售”格局，腾讯与京东本来一直是一个阵营，而苏宁与阿里交叉持股。融创孙宏斌也不仅仅是一个商业地产上了，手中还有乐视。万达被视为唯一线下商业巨头争夺的对象，甚至说这一合作意味着腾讯与阿里线下的“圈地运动”告一段落，国内再无相同量级的线下巨头可以争夺。

万达商业线下实力不可小觑。万达商业全球规模最大的实体商业巨头，万达商业的主营业务是搭建线下消费平台为目的的商业地产投资、运营管理。截至2017年底，万达商业持有已开业商业面积3151万平方米，在中国开业万达广场235个，年客流量31.9亿人次。这恐怕才是各大巨头坐在一起的真正原因所在。

尽管万达发表声明称不会“选边站队”，但多达340亿的合作，恐怕是不可能完全保持中立、隔岸观火的。不过，可以预测，马云近期或有实质性回应举措，战国时期的合纵连横必将在我国商业领域再次波澜壮阔地一幕幕重演。“新零售”大战好戏正在上演，必将深刻改变中国零售格局。

我们站在更为宏大的产业视角来看，此次互联网巨头与实体商业巨头之间投资意义更是非同寻常。表面上是商业地产、消费、互联网领域的一次投资行为，但背后折射出我国产业与互联网之间融合正在加速度。其根本原因在于，互联网及相关产业在我国经过二十余年的飞速发展，已经站到了与产业深度融合的门槛上了，即便是独立门户的商业地产也无法置身互联网之外，未来恐怕不仅仅局限于商业地产以及新零售，或将在更大范围内出现类似旨在融合的投资，并将深刻改变我国产业甚至经济结构。

回望2017年，虚拟经济与实体经济之辩成为中国经济一大争论焦点，对垒的双方企业家可谓是豪华“明星”阵营，实体经济一方有大名鼎鼎的宗庆后、董明珠等，虚拟经济一方则是赫赫有名的马云等。实体经济企业家和虚拟经济大佬们相互“鄙视”、“对掐”，貌似到了互不相容的地步。现在看来争论可以告以段落了。互联网与实体经济绝不是非此即彼的对立关系，未来各个产业之间在互联网的媒介作用下，必将进行线上线下的深度融合。这是我们必须厘清的方向。

（作者盘和林系国内知名青年经济学者，著名财经评论员。中南财经政法大学管理学博士，财政部中国财政科学研究院应用经济学博士后。）

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