IPO审核两天“12过2”！想通过的企业看过来

（原标题：IPO审核两天“12过2”，投行圈心碎不已！想通过的企业看过来......）

5家上会，3家被否，1家被暂缓表决，1家获得通过。继昨日（23日）IPO审核“7过1”后，发审委今天（24日）再次让整个投行圈心碎不已。

随之而来的依旧是一大波段子手：

有人说：

“今天乐视还有3300万资金冲了进去，个人觉得，这恰恰说明昨天IPO被否的康宁医院目标客户群体巨大，行业发展向好啊。”

还有人说：

粗略看了一下昨天七家企业的发审会问询问题，关注的基本上都是合规性问题而不是持续盈利能力问题。这就好比谈恋爱，如果你的女朋友不在跟你探讨你是不是绩优股，是不是未来可以挣很多钱买大房子的问题，而是碎碎念老是挑你的小毛病，比如熬夜打游戏、上课老迟到、对长辈不礼貌之类的。那就说明她要跟你说分手了。“你是个好人，但是我们不合适。”

段子虽然好笑，但是我们还得言归正传——为啥近期这么多企业IPO频频被否？

IPO审核新意频现

仔细梳理被否的原因不难发现，发审委关注的重点依然是信息披露是否存瑕疵、财务指标是否异常、是否存在关联交易、持续盈利能力、实际控制主体等方面。

其中，被关注毛利率和关联交易的企业各有4家，被关注财务真实性的企业有5家，被关注重大客户依赖的企业有4家。

在被否企业中，已在港股上市的康宁医院较为引人关注，它是中国内地目前唯一一家获评为三级甲等的民营精神专科医院，被询问的主要问题包括：所管理医院未列入合并范围的原因，向其提供资金、收取管理服务费用是否属于分红的行为；管理服务与提供借款捆绑；第一大客户平阳长庚医院存在关联交易非关联化；自有和租赁的物业中存在临时改变规划用途的问题，自有物业和租赁物业均存在瑕疵等。

此外，从被否公司来看，不乏全年净利润近3亿元的企业。

安佑生物预披露文件显示，该公司2014年至2016年实现归属于母公司股东的净利润分别为1.94亿元、1.51亿元、2.85亿元。被否的主要原因包括：报告期内子公司因环保违规被处以8项行政处罚，因安全生产问题被处以3项行政处罚，并有规划、消防、税务、农业、畜牧等部门多项处罚，且在报告期后期仍持续发生。部分房产及土地尚未取得权属证书，发行人租赁的国有划拨地存在法律瑕疵等。

而作为近两日过会的“幸运儿”，锋龙电气和彩讯科技的业绩并不惊艳。

新时代证券首席经济学家潘向东

新变化在于，今年1月12日，证监会正式明确有关三类股东问题的IPO审核标准，对于新三板企业而言，清理三类股东将成首要任务。对于审核而言，需要探索完善穿透审核三类股东的方法。同时，发审委提问更加细化，严格把控包括报表、信息披露、业务等方面的细节，并加强了对上会企业盈利能力的关注；此外，从去年12月开始终止审查的企业数量变多了，随着今年IPO回归常态化，这一现象很可能延续。

南开大学金融发展研究院负责人田利辉认为，这一届发审会的新特点是，高度重视全报告期的合规性、财务真实性、内控有效性及可理解性。

低通过率或成未来常态

据中证君统计，今年以来，发审委已经审核了36家企业的首发申请，其中，14家获得通过，19家被否，3家暂缓表决，通过率（不包括3家取消审核的企业）仅为38.89%。而2017年全年IPO通过率为77.87%，2016年该数据为90.6%。

中原证券首席经济学家袁绪亚认为，2017年IPO通过率较2016年下降，直接原因是2017年9月开始，随着新一届发审委行使职责，IPO趋严渐成“常态”，让市场重新审视新股发审工作，其积极效应和影响巨大。

“高标准、严要求的趋势下，IPO通过率低于以前可能是未来常态。”普华永道中国审计部合伙人孙进表示，预计监管层还将会通过一系列的制度改革，诸如完善退市制度、并购重组制度等，进一步提升资本市场的质量，这也是建设资本市场强国的必然要求。

新股发审没有最严只有更严

在此前的第十七届发行审核委员会就职仪式上，证监会党委书记、主席刘士余表示，必须严把质量关。上市公司是资本市场的基石。要坚决落实依法全面从严的监管理念，严格专业履职、依法审核，防止问题企业带病申报、蒙混过关。

证监会党委委员、中央纪委驻证监会纪检组组长王会民表示，发行监管部要履行好对发审委管理的主体责任。发审委委员要认真学习掌握履职规矩和要求，严格遵守证监会各项制度规定和纪律要求。要根据证券法和发行审核委员会办法，依法审核股票发行，依靠自身的专业知识和职业操守作出独立的判断。对于不合规的企业，要勇于投否决票。

袁绪亚认为，严格发审、严格公司上市的准入依然是今年发审会所要坚持的原则和底线，但IPO常态化应该是市场和监管的共识。

潘向东认为，今年作为防风险攻坚战关键时期，新股发审态势只会趋紧。目前发审委的审核标准大体上延续2017年年末的标准，但是在提问上更加具体、细化，抓住一切可能的风险点。今年发审委的审核态度会更加严格，不放行任何一个问题企业，在审核标准上从企业内部源头切入，更加一针见血。

“苦练内功”方是上策

对于拟IPO公司来说，袁绪亚认为，坚持高标准和严要求，在更多的细节及信息等方面要达标透明，既要做到能审核通过也要做到让市场乐于接受。对于中介机构而言，一定要发挥好专业服务和勤勉尽责的职能，为IPO公司提供真正的专业化、标准化的金融服务，同时更以与时俱进的积极进取心态，不断学习和掌握IPO各项法律法规，提高专业服务能力，为所服务公司积极负责。

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