小米靠什么支撑1000亿美金的估值?资本运用是动力

（原标题：小米靠什么支撑1000亿美金的估值？）

若论2017年的科技互联网圈，小米应该算是最春风得意的一个。依靠MIX2以及生态链的一众产品重新赢回了米粉的心，并收获良好的市场口碑；手机销量重回全球前五，提前两个月完成千亿销售目标；海外市场也是大跃进，印度市场取代三星成为第一名，多个海外市场进入销量前三；雷军和小米的人设也打造得有模有样，一时间，在B站和知乎，小米有取代腾讯成为新一代白莲花的迹象。

据IDC数据，第三季度小米手机重回全球前五

最近小米或者小米系公司做了一系列的调整及重新布局：

• 11月24日，雷军发内部信称，今年十月份小米已提前完成1000亿的年度销售目标，并宣布一系列架构调整：任命总裁林斌兼任手机部总经理，向雷军汇报。小米网改名销售与服务部，任命汪凌鸣为公司副总裁兼销售与服务部总经理。任命黎万强为品牌战略官，专注公司品牌建设。

• 12月12日，小米公司董事长、CEO雷军发内部信，宣布米家有品团队从MIOT（小米物联网）团队独立出来，成立有品电商部门。任命高自光为生态链部门副总裁兼有品电商部总经理，向刘德汇报。同时成立IoT技术委员会，高自光任委员会主席，孙鹏，范典，屈恒，张彦路，彭川任委员会委员。

• 12月12日晚间，迅雷公司宣布，公司董事会选举王川为公司董事长。原董事长邹胜龙因家庭原因卸任，但仍作为董事会成员。

这一系列的调整背后折射出的，是小米在经历了7年的发展之后，尤其在过去两年陷入低谷又重新走向正轨之后，必须要做新的人事调整以及业务盘整，与此同时，中国智能终端市场已近饱和，而五强企业占据了超过70%的市场，在人口红利消失的情况下，提前进行新业务布局便成为接下来一段时间的发展重点，也是支撑小米接下来资本运作的重要基础。

在2017年底的时间节点，我们回望成立7年，拥有15000名员工的这家独角兽公司，便会发现，小米已经远远不只是普通消费者理解中的手机企业，而一家以资本及技术驱动的科技帝国，其中很多新兴业务的布局早已有迹可循。

接下来，我们就带大家梳理一下当下小米的业务布局，并尝试预测一下2018年的发展重点以及其中可能面临的问题。

小米的业务，基本可以分为如下几个层面，从核心圈层向业务圈层逐级扩散，分别为：

1. 投资：顺为资本，天使雷军，小米投资

2. 技术：IOT(生态链)，云计算+大数据(金山云/迅雷/万网/小米路由器/WPS)，AI(猎豹/百度)

3. 服务：小米互娱(西山居/YY)，小米金融(新网银行/迅雷)，视频平台(爱奇艺)

4. 产品：小米手机，电视/路由器，生态链(智能家居/智能家电/健康管理/婴童教育/智能出行/品质生活/服装配件/办公用品/食品)

5. 渠道：小米之家，有品，传统线上渠道（小米网/天猫/京东），传统线下渠道（运营商/小米小店），海外市场（印度/俄罗斯）

资本的运用，是小米体系最重要的内生动力

2007年金山上市之后，雷军华丽转身为天使投资人，投资了包括YY/UC/拉卡拉在内的一批明星企业，这些企业再加上之前的金山，后来的迅雷，成为所谓的雷军系，在整个小米帝国的构建中，雷军系企业不可获缺，尤其在互联网服务及技术的布局方面，之前所投的企业发挥了重要的价值。在接下来进一步加码雷军系公司，与小米形成产业连动将是必然的趋势。

小米帝国另一个重要的投资力量是与小米几乎同时成立的顺为资本，作为一家年轻的VC机构，顺为资本目前已管理着四期基金，其中美元一期规模2.25亿美元，二期5.25亿美元，三期10亿美元，人民币一期10亿元。

虽然顺为多次对外表达其是一家独立投资机构，但是在顺为的投资案例中，多次发现小米的身影，其投资版图与小米生态链的建设有高度重合，从过去几年顺为的投资重点也可以看出，包括硬件/教育/房产服务/电商/金融等等，都与小米的业务布局不谋而合。顺为未来几个投资重点：智能硬件，新型房地产及服务，农村互联网等方向，都将进一步夯实小米帝国的基础。

顺为资本投资版图

加码技术布局，强化技术驱动力

作为一家产品驱动的手机企业，更加考验的是产品的设计能力，供应链整合能力以及营销能力，故而小米在过去的发展过程中，技术一直不是其见长的部分，但是在下一个十年的发展中，技术是其不得不越过的门槛，而这时资本又发挥了重要的价值。

小米在技术方面的布局主要有三个重点方向：

IOT。在前面提到的架构调整中可以看到，刚刚成立IoT技术委员会，脱胎于生态链的布局，小米目前已经建成了连接8000万设备的全球最大IoT平台，这使得小米占尽先机，接下来的工作，就是如何利用技术的手段，扩大优势，并放大其平台价值。小米在平台/芯片/IoT模块上的技术积累，成为其撬动更大价值的关键。

云计算+大数据。这一部分主要通过投资的方式来布局，包括金山云/迅雷/WPS等等，这一部分近期也有都有多重利好，金山云刚刚有新融资，迅雷管理层的变动也显示出小米在这一技术方向的决心，加之WPS明年的上市，大胆预测，这一部分将是小米在2018年最具亮点的业务之一。

AI。今年的科技圈基本上是言必讲AI，有着海量智能硬件产品的小米，可以匹配多个AI的应用场景，碍于技术布局较晚，小米将使用生态链的打法，做开放平台，同时，也在积极的进行合作与投资，百度，猎豹就是这方面的代表。

互联网服务亟待开花结果，留给小米互娱的时间真的不多了

小米成立初期曾提出小米版的三级火箭，主要依靠贴近成本的硬件产品获取海量用户，再利用发烧级的操作系统MIUI粘住用户，最后通过互联网服务即应用软件完成流量变现。也就是所谓的羊毛出在猪身上，腾讯/360均是这一模式的成功典范，彼时诸多互联网企业均是此模式的拥趸。

然而时过境迁，在经历了O2O/共享经济/内容付费等潮起潮落之后，大家发现欲建成这种躺着赚钱的模式何其难，难到背靠1.5亿米粉的MIUI生态，能拿得出手的互联网服务屈指可数。

图解小米版“三级火箭”

在几个重要的互联网服务中，金融多是投资布局，目前还没开始整合，而TV平台的竞争几乎已经是一个结束的战争，小米也难以有大作为。

这当中最有看点的无疑是游戏，同时也被寄予厚望。但今天中国的游戏市场早已经进入存量阶段，也经历了从渠道为王到内容为王的变化，单纯依靠分发的结局将与百度游戏无二，所以走向上游，介入游戏研发与发行就变成了必然的选择。

小米互娱也没有落后，据小米互娱公布的数据推算，2016年其平台流水在30亿左右，且不论分成比例，30亿的流水放到小米1000亿的销售额中，确实不够看。虽然背靠西山居，又有CP的投资布局，但小米互娱拿得出手的产品实在不多。

有意思的地方在于，在TapTap的厂商专区，小米游戏品牌的评分高达9.3，但是游戏无一款超过8.0分，这也侧面说明玩家对于小米的喜爱，以及小米游戏的不给力。当然，这也使得小米互娱成为小米在2018年一个重要变量，一款现象产品的出现，就可以在当下的中国游戏市场占据第一梯队，但市场留给小米互娱的时间真的不多了。

硬件产品迈入存量竞争，技术迭代与产品设计是主要看点

中国智能手机市场自2017年进入存量市场，企业间的主要竞争点在于竞品用户的争夺，而行业内TOP5厂商的市场份额逐步扩大，进一步挤压了二线厂商的生存空间，大可乐/乐视等品牌已经相继停产，行业的竞争将持续加剧。近两年智能手机的演进方向主要在于ID设计方面的优化，突破性的技术不多，2018年将会延续这样的思路。

而对于小米来说，还有一个值得关注的点在于自主研发芯片的进展，一方面打破对高通的依赖，不至处处被产能掣肘，另一方面也符合国家战略，可谓企业发展的必由之路。

2017年小米发布了搭载自主研发芯片澎湃S1的小米5C，如果2018年的二代产品成熟，即可形成高端产品线用骁龙，中低端产品线用澎湃的格局，这也使得小米成为全球为数不多的拥有成熟SoC的手机企业，这将成为小米手机发展历程中的一个重要里程碑。

刚刚过去的小米IoT大会上，小米宣布米家平台现已连接了超过8000万台设备，未来小米生态链的主要看点在于产品的易用性以及出货数量，至少在目前看来，除去小米无人机无太大起色之外，生态链的其他产品均在细分市场中占据了有利地位。

与此同时，我们也看到，越来越多的生态链产品挂自主品牌，而非小米甚至米家，一方面有生态链企业自身发展的需求，另一方面也可以看出为数众多的产品已经是小米品牌所不能承受之重了，正如雷军在小米投资年会上所说：它（小米品牌）承载不了那么多的产品，也不能够无限地为在座各位背书。可以预见，2018年小米会逐步降低生态链产品的发布速度，做好品控的同时减少小米品牌产品数量，而将更多的资源给到IOT开放平台，也是在年底召开IOT开发者大会并成立IOT技术委员会的关键要义。

大踏步推进新零售战略，经营海外市场

第五个圈层即是小米的渠道战略，也是目前小米最为重视，投入资源最多的方向，一方面是补课，另一方面也是应对市场与企业自身发展的变化。

这当中，有三个渠道体系的建设会是2018年比较值得关注的点。

首先是小米之家，可以说小米之家的开店速度高于此前预期，主要原因在于其丰富的SKU所带来的高坪效，这是其他终端企业也所无法比拟的，照此速度，1000家的开店目标将会提前完成。

据官方数据，目前小米之家的坪效达到了27万，SKU在300个左右，可见其转化率与ARPU之高，在持续大规模开店与生态链产品降速的背景下，为维持高坪效，小米之家极有可能在未来引入第三方产品，搭建自己的POP平台。

事实上，有品已经开始这样做了。

有品作为生态链的自营电商平台，最初只作为米家的一个销售渠道，嵌入在米家APP的频道之中，在今年4月独立为产品之后，主打品质电商，依靠差异化的产品迎合了消费升级的大趋势，进入高速增长期。在5月与直接竞争对手网易严选的毛巾之争，则开始被越来越多的人所关注。

有品APPMAU增长情况

至年底，有品平台的SKU在1000左右，远低于严选平台的数量，由于有品平台有更多数码电器类产品，客单价应高于严选。更重要的在于，与严选主打ODM模式不同，有品平台的商品来自小米+生态链+第三方，品质更可控，利润也更能得到保证。虽然官方一直没有公布有品的GMV数据，但是我们从平台内历次众筹大多在200%以上的达成率，可侧面证明其经营情况。

更加重要的在于，有品拓展了米粉之外的一个新消费群体，通过其与小米典型APP应用商店(MAU：6586万)的对比中可以发现：

在用户性别分布中，有品的女性用户超过40%，女性用户的比例对于电商平台的价值不言而喻；而在消费能力方面，有品用户中中高及以上用户占比为48.43%，远高于小米应用商店。可以看到，小米在不断加码具有差异化价值的有品电商平台，这也使得有品成为2018年小米经营上的另一个变量。

除小米之家和有品之外，小米另一个建设的重点无疑是海外市场，今年印度市场的丰硕成果给了小米巨大的鼓舞，而国内市场的饱和也促使国产手机厂商不得不走向海外。

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