评论：宗庆后为什么要让娃哈哈上市了

（原标题：宗庆后为什么要让娃哈哈上市了）

周俊生专栏

杭州娃哈哈集团日前度过了创立30周年的日子。回顾一下娃哈哈创立后的这30年，有多少曾经名重一时，在市场上“称王称霸”的企业，如今早已成了“江湖的传说”，娃哈哈能够屹立不倒、“青春永驻”，确实显示了宗庆后这位民营企业家的非凡能力。

差不多与娃哈哈创立同步，中国的证券市场也在那时候蹒跚起步。在这30年里，越来越多的企业通过发行股票进入沪深两家交易所上市，借助资本市场的力量，企业的规模也越来越大。娃哈哈作为一家优秀的民营企业，自然也成为证券市场青睐的目标，30年里与宗庆后打交道，动员他发行股票的证券公司投行人员应该不会少。但是，宗庆后却曾经多次明确表示，娃哈哈“不差钱”，因此对上市不感兴趣。但是，就在投行人员对娃哈哈发行股票已经失去信心的时候，宗庆后却借着此次企业30周年庆典的活动，改变了态度，对外放出风声，“在适当时候也会考虑上市”。

娃哈哈鼎盛时期销售额曾接近800亿元，虽然最近几年由于市场情况不够好，销售利润有所下降，但企业发展并未放缓。用宗庆后的话说，娃哈哈经营很稳定，不仅不缺钱，还有大量存款，而且每年都分红。既然如此，宗庆后为什么一改以前对资本市场不屑一顾的态度，想要上市了？回答这个问题，可能先要回答宗庆后原来为什么不愿上市这个已经“过去式”的老问题。宗庆后原来的理由是企业不缺钱，不需要上市，但更重要的是，娃哈哈是一个家族企业，宗庆后看到了上市对自己企业安全可能存在的威胁。

中国资本市场建立以后，无论是官方还是企业，哪怕是普通股民，大家都看到了上市对企业带来的莫大好处，至于上市对企业有什么害处，则根本不在考虑之内。其实，对于企业来说，上市是一把“双刃剑”，在给企业带来利益的同时，也会对企业带来不利，而且这种不利的情况往往更多地发生在盈利情况较好的公司身上。其一，企业所创造的利润不再是全份额地由企业创立者自家拥有，它必须通过分红的形式分配给全体股东，创立者只能按投入股份分配，实际得到的利益反而减少了。其二，法律对上市公司的信息披露有相当严格的规定，只要是哪怕持有100股股票的小股东，都有权要求上市公司公开相关信息，企业再无商业秘密可言，这很容易导致在激烈的市场竞争中失利。其三，由于股票在市场上交易，一旦有人看中自己的企业，不惜重金购进其上市股票，在达到控股要求后，就可以要求企业重组董事会，从而使企业大权旁落，甚至被人悉数掠去，使公司成为他人的企业。正是由于这些原因，因此国外的很多企业并不热衷于上市，特别是一些家族企业，不在资本市场上出现，就使企业隔绝了被他人侵吞的风险。宗庆后不愿意让娃哈哈上市，是否因为看到了这种现实危险，我们不得而知，但作为一个家族企业的“家长”，他应该具有这种敏感性。

但是，宗庆后忽视了一点，在中国资本市场上，情况却并不完全是这样。上市公司是否分红可以由企业自行决定，哪怕经营状况良好，企业也可以以种种理由不分红或者少分红，将利润留在企业，虽然近两年证监会对上市公司分红的要求不断强化，但如果上市公司要把“铁公鸡”做到底，除了要接受一些不痛不痒的舆论谴责外，还真拿它没办法。上市公司的信息披露，虽然有明确的法律规定，但由于对信息披露的内容有一定的弹性，因此上市公司对信息披露有相当大的自行决定权，特别是信息在什么时候公布更是可以由上市公司自行决定，这实际上留下了很多可以自由操作的空间。可笑的是，假如媒体了解到了上市公司尚未公开的相关信息而作了报道，上市公司非但用不着检讨信息公开迟滞，反而可以理直气壮地指责媒体泄密。至于资本在二级市场上对上市公司的举牌收购，虽然以前在市场上曾经有声有色，但自从去年宝能举牌万科受到当头棒喝以后，基本上就销声匿迹了。

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