华谊兄弟靠投资撑业绩 多家明星参股公司未达承诺

（原标题：华谊兄弟靠投资撑业绩 多家明星参股公司未达承诺）

电影票房不佳，很大原因是因为华谊兄弟在院线终端话语权薄弱，去年冯小刚因为《我不是潘金莲》的排片与万达“互撕”，就在一定程度上暴露了这个问题。

“民营影视第一股”华谊兄弟近一两年一直因主营业务净利润远不如投资收益，令投资者及业界人士甚为担忧。2017年已公布的财报显示这种状况至今尚没有太大改善。

那么华谊兄弟影视主业表现暗淡的主要原因是什么呢？公司投资情况究竟如何？这种盈利模式有没有可持续性？近日《投资者报》记者带着以上投资者们关心的问题，致电公司相关负责人及业内人士，对部分问题做出了答复。

电影票房惨淡

据华谊兄弟财报，公司的影视板块近年表现并不太好。据华谊兄弟2016年报，营收35.03亿元，同比下降9.5%；净利润8.08亿元，同比下降17.2%，而且，扣除非经常性损益后，净利润更是大幅下滑，亏损4018万元。其中，投资收益占11.19亿元，营业外收入占1.15亿元（其中政府补助0.93亿元），投资收益约占利润总额87%，扣除这些之后，利润还剩7533万元。而到了2017年上半年，去除投资收益跟政府补助后，利润总额只有6550万元。

身处光鲜亮丽的影视行业，华谊兄弟赚的到钱为何绝大多数来源于投资呢？

其实，华谊兄弟的主营业务已经连续几年表现不佳，2014年起，扣非净利润增速就一路下滑，在2015年时就已变成了负值。

有业内人士称，华谊兄弟业绩的下滑，主要由于票房收入“疲软”。据其年报，华谊兄弟在2016年上映的影片有《陆垚知马俐》、《我不是潘金莲》、《罗曼蒂克消亡史》、《魔兽》、《纽约纽约》、《灵偶契约》、《奔爱》、《摇滚藏獒》，以及2015年度跨年电影《老炮儿》、《寻龙诀》，上述10部影片共实现国内总票房收入约31亿元。

若深究每部作品，除了2015年首映的《寻龙诀》（16.83亿元）外，华谊兄弟在2016年上映的电影中只有《魔兽》的票房达到10亿元以上，这一部电影就占到华谊兄弟2016年总票房的47%。然而，《魔兽》也仅仅是华谊兄弟所参投的海外项目，并未披露具体的投资比例，因此这部电影为华谊兄弟带来了多少收益目前不得而知。进入2017年一季度，除了《西游伏妖篇》有16.57亿元的票房外，《少年巴比伦》、《疯岳撬佳人》两部电影票房都比较惨淡。

对于电影票房“阵痛”，业内人士认为，很大原因是因为华谊兄弟在院线放映等终端链条上话语权薄弱。去年，冯小刚因为《我不是潘金莲》的排片问题与万达“互撕”，就在一定程度上暴露了这个问题。

对此，华谊兄弟也开始认识到自己在终端放映市场的不足。年报数据显示，截至2016年年底，华谊兄弟累计建成并投入运营19家影院，其中在2016年就新增开业4家影院。而在2017年，华谊兄弟又通过其全资子公司华谊兄弟互娱（天津）投资有限公司斥资7885万元参与大地院线的定增计划。不过，在外界看来，华谊兄弟目前的影院投资只是刚刚起步，跟国内院线巨头还相差得很远。

比如国内票房市场份额排名第一的万达院线，2016年，万达院线实现票房共计76亿元，国内票房市场占有率为13.6%。截至2016年年底，万达院线共拥有影院401家，其中国内影院348家。此外，稳居全国电影院线市场次席的大地影院，截至去年上半年，也已经在全国范围内拥有315家影院。

除了终端链条上的问题，记者还注意到，华谊兄弟的成本增幅很大，2016年公司销售费用、管理费用、财务费用合计增加约5亿元。对此，华谊兄弟在年报中解释称：“2016年销售费用增加2.27亿元，主要是广告宣传费用增加0.99亿元，技术服务费增加1.06亿元。管理费用增加1.31亿元，主要是员工成本增加0.26亿元、专业费增加约1000万元、技术服务费增加约2500万元、折旧增加约1700万元。财务费用增加约1.38亿元，其中利息支出增加约为1.4亿元。”但对于技术服务费具体是什么，公司并未给出更多解释。

投资收益占大头

主业这两年不灵光，华谊兄弟这两年大部分收益来自于投资收益。公司投资分为两部分，第一部分是长期股权投资，第二部分集中在可供出售金融资产。2016年投资收益11.19亿元，主要因出售掌趣科技的股份，获得约10亿元的投资收益。

据其2017年中报，华谊兄弟仅母公司在长期股权部分就合计投资约80亿元。而可供出售金融资产有近24.69亿元，投资44家公司，其中43家公司按成本计量。

那么，如果华谊兄弟主营业务一直没有太大起色，是否仅靠卖资产就能吃一阵儿了？

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