刘姝威：现金分红应该成为股票投资收益的主要来源

（原标题：现金分红应该成为股票投资收益的主要来源）

自1992年中国股市建立以来，价值投资终于成为中国股市的主流。建立中国股市的初衷是投资者投资上市公司，上市公司用现金分红回报投资者。不忘初衷！现金分红成为股票投资收益的主要来源应该成为中国股市的主流。

2017年11月16日我到江苏省江阴市海澜之家（股票代码：600398）。2017年11月9日海澜之家发布《未来三年股东回报规划（2017-2019年）》和《公开发行可转换公司债券预案》。

海澜之家的《未来三年股东回报规划（2017-2019年）》提出差异化的现金分红政策：“当公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排时，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到?80%。”

我们比较2016年海澜之家与贵州茅台、格力电器和福耀玻璃的分红方案、股利支付率、分红率和2017年11月17日市盈率。

从上表中，我们可以看到2015年股灾以后，贵州茅台、格力电器和福耀玻璃的股价不断创新高，源自于这些上市公司较高的盈利能力和较高的现金分红。

自2014年重组上市以来，海澜之家分红4次，累计现金分红62.45亿元。海澜之家与贵州茅台、格力电器和福耀玻璃一样能够保持较高的股利支付率和分红率，主要原因是专注主业，海澜之家全部营业收入来自服装业，盈利能力逐年提高。2016年一年期间，海澜之家的董事们和高管们增持公司股份合计超过3000万股。董事和高管纷纷增持本公司股份表明他们对公司的盈利能力有信心，公司年终分红成为他们的主要收入之一。

目前，我国已成为全球最大的服装生产国、消费国和出口国。据统计，2016?年度我国服装批发零售业零售额超过了一万亿元人民币，同比增长6.57%。

目前世界最大的服装企业是西班牙的ZARA。2016年度（2016年2月1日至2017年1月31日）ZARA的营业收入达到233.11亿欧元（按照2017年1月31日汇率100元欧元兑738.66元人民币换算，相当于1721.88亿元人民币），同比增长11.54%；净利润31.61亿欧元（相当于233.49亿元人民币），同比增长9.68%。

目前亚洲最大的服装企业是日本迅销公司（FAST RETAILING CO., LTD，优衣库的母公司）。2015/2016财政年度（2015年9月1日至2016年8月31日）迅销公司的营业收入1,786,473百万日元（按照2016年8月31日人民币兑日元汇率：1元人民币兑15.4171日元换算，相当于1158.76亿元人民币，同比增长6.23%；净利润54,074百万日元（相当于35.07亿元人民币），同比下降53.54%。迅销公司利润下降的原因有汇兑损失，品牌减值损失以及日本和美国优衣库（UNIQLO）关店损失。

从理论上说，当一个行业的最大企业占有20%的行业市场份额时，该行业达到成熟阶段。按照我国服装批发零售业一万亿元的年度销售额计算，我国服装行业最大企业的营业收入可以达到2000亿元人民币。我国是世界最大的服装生产国和消费国，中国应该产生世界最大的服装企业，应该产生世界知名的服装品牌。

目前，海澜之家是中国最大的服装企业。2016年度海澜之家的营业收入170亿元，同比增长7.39%；净利润31.23亿元，同比增长5.74亿元。

如果海澜之家以年度营业收入1000亿元人民币为目标，那么，海澜之家怎样实现这个目标？

截至2017年7月31日，ZARA全球门店数7405家，自2017年2月1日至2017年7月31日，ZARA新开门店113家。迅销公司2015/2016财政年度报告提出：为了实现成为世界第一的信息化服饰制造商和零售商的目标，迅销公司“不但在各国持续开设新UNIQLO门店，并且在世界各主要城市推出全球旗舰店及大型门店，藉以巩固UNIQLO作为全球主要品牌的地位。”由此可见，世界服装业两大巨头——ZARA和迅销公司的发展战略是扩大门店数量和信息化。

目前，海澜之家拥有5000多家专卖店，遍布全国除台湾省外的省市自治区，覆盖全国80%以上的县市。海澜之家已经将全球现有的信息技术和人工智能在服装制造和销售领域应用到了极致。

海澜之家是否能够实现年度营业收入千亿元的目标取决于消费者对海澜之家品牌的认知度以及消费者是否能够获得更好的购物体验。海澜之家实施线下和线上协同发展战略。遍布全国的5000多家海澜之家专卖店方便消费者亲身体验海澜之家服装的品质，提高消费者对海澜之家品牌的认知度。线下专卖店鼓励消费者访问海澜之家线上专卖店，在那里，消费者可以更广泛地挑选海澜之家的产品，可以随时在线上专卖店下单，由线下专卖店快递给消费者。

目前，海澜之家的营业收入主要来自男装。2017年双十一海澜之家男装在天猫专卖店销售额超过4亿元，超过优衣库，成为男装销售额第一名。海澜之家的主营业务已经向女装和童装扩展。爱居兔是海澜之家第一个自有女装品牌。谨慎收购优质女装和童装品牌是海澜之家快速扩展女装和童装业务的一个战略。2017年海澜之家收购了UR女装和英式童装。

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