三胞集团8亿美元拿下医药界谷歌 这笔收购很划算

（原标题：8.19亿美元拿下美国医药界“谷歌”，三胞集团这笔收购很划算）

6月29日，经过半年时间，中国民营企业三胞集团从全球知名生物医药界企业Valeant公司手中收购美国生物医药公司丹德里昂(Dendreon)100%股权的跨国交易正式完成交割。

丹德里昂由斯坦福大学医学院免疫学家恩格尔曼(Edgar Engleman)创办，专注生物医疗领域前沿技术——细胞免疫治疗的开发，拥有首个也是唯一被美国食品药品监督管理局(FDA)批准的前列腺癌细胞免疫治疗药物Provenge，其创新能力堪称医药行业的“谷歌”。

这也是中国企业第一次全资收购细胞免疫治疗原研药。用三胞集团总裁杨怀珍的话来说，通过此次交易，三胞集团不仅获得Provenge细胞免疫治疗药物的完整知识产权，而且还获了丹德里昂生物公司顶尖的人才团队、世界先进水准的细胞免疫药物研发平台、生产平台、临床应用平台、物流配送平台等，更重要的是，还收获了被称为细胞药物核心的质量管控标准与质量保证体系。

收购价格划算

三胞集团负责跨境投资的高级业务副总裁王扬告诉第一财经记者，Valeant公告里，预测2017年下半年销售收入和Ebitda分别为1.7亿美元和6500万美元。全年Ebitda为1.3亿美元，所以8.2亿美元的对价相当于6.3倍Ebitda，对于细胞癌症诊疗公司来讲，是一笔划算的交易。

王扬及其团队在详细的尽职调查后发现，Valeant收购丹德里昂后花了大量财力和精力去重组和优化结构。此外，由于时间节点不同，丹德里昂被Valeant和三胞集团收购时的基本面是不一样的，被前者收购时是在破产状况下的，但被三胞收购时是盈利的。

除此之外，这一没有分手费也没有定金的项目与三胞集团的大健康板块具有很强的协同性。

三胞集团董事长袁亚非表示，三胞的海外并购始终围绕“协同”二字。而精准医疗是三胞集团近年来着力布局的大健康产业拼图中的关键一环，收购Provenge则是三胞叩开精准医疗大门的“敲门砖”。目前三胞在中国和东南亚拥有全球最大的脐带血干细胞存储资源，三胞集团还进军基因检测业务，脐带血干细胞存储和基因检测带来的基因大数据是发展精准医疗的基础;旗下养老业务拥有超过600万的老年用户，而Provenge针对的正是前列腺癌这种高发于老年男性的病种。袁亚非指出，收购Provenge将与三胞的养老服务、康复医疗、脐带血存储业务、基因检测等健康业务形成良好的协同效应。

王扬告诉第一财经记者，此次丹德里昂被紧急出售的消息是集团自己的投资团队与合作基金一手获得的。三胞集团拥有一支50～60人的投资团队，很多同事有在摩根斯坦利、花旗、德意志等国际投行工作的经验和资源。

“Valeant非常着急，因为账面上有300亿美元的债务，压力很大。所以谁能执行得快就很重要，三胞集团有很多做投行和并购出身的专家，企业高层里还有医疗领域的专家，很了解这个行业。不管是从交易的确定性，还是在项目与企业的协同效应及管理效应上，对方都很倾向于我们。”王扬对第一财经记者表示。

虽然Valeant压力较大，但他们同时与欧莱雅成交了13亿美元药妆护肤品出售的交易，缓解其债务压力;Valeant在选择买方的过程中始终保持着谨慎的态度。王扬说，同时也有几位中国买家有兴趣，但他们会重点考量对方的专业性和认真程度。

袁亚非在多个场合用“未来定义未来”诠释三胞的海外投资逻辑，他认为，世界上最好的东西代表未来发展的方向，通过海外并购，把海外先进的产品技术、服务以及商业模式、管理系统等引入国内，建立自己的未来，也顺应国家供给侧结构性改革和消费升级的趋势。

以此次收购来说，目前中国尚无细胞免疫治疗药物上市，细胞免疫治疗药物的注册审评体系、GMP、GCP及GSP等管控体系和监管体系均在完善之中。而三胞集团采用直接“海淘”的方式，实现了“弯道超车”。三胞集团收获的这些平台与标准体系正是中国细胞免疫药物研发同行费心解决而且必须面临的挑战与风险所在。此次收购，将有力地推动中国细胞免疫药物质量管控体系与监管体系的完善，将为其它细胞免疫药物如CAR-T、TCR-T的质管和监管提供参照。

收购后只给激励不给限制

王扬表示，收购丹德里昂公司后，所有的管理和技术团队都将继续保留。因为Valeant公司对丹德里昂进行了重组和优化结构，丹德里昂的业绩证明目前的团队非常出色，所以三胞会继续保持团队的稳定性。“三胞会给很多考核和激励机制。”她认为，这也是三胞集团在海外并购中惯常的思维。

作为中国企业的资产，丹德里昂技术和团队归入三胞集团之后，将获得更多中国乃至亚洲市场的资源，其产品也将加速在中国以及东南亚市场推开。

据王扬透露，Provenge在中国的技术转移、注册申请等工作已经展开，并与相关主管部门进行多次沟通，得到了主管部门的积极回应。“这款药很出名，中国的医院对它很有好感，院士也很了解。”她说，“另外，中国细胞疗法也希望有审批的标准，希望能借鉴美国的标准，该产品在国内上市后，中国在细胞免疫治疗领域也会慢慢发展出自己的细胞疗法。”

对中国的患者而言，王扬告诉第一财经记者，如果能在中国建立生产基地，这款药的成本存在可观的降价空间，原材料成本、人力成本和配送成本都存在一定的降价空间，让中国患者可能享受到比美国市场低的价格。

然而，免疫细胞治疗药物在价格上和一般药物相比仍然比较昂贵。王扬表示，在Provenge引入中国的过程中，三胞会借鉴美国的实践经验，与主管部门进行商议，通过保险体系的创新覆盖，让中国患者能享受这项前沿技术的同时，不会承担过重的经济压力。

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