什么是虚拟电厂?
根据 IEC，虚拟电厂是聚合优化 “ 源网荷储 ”清洁发展的新一代智能控制技术和互动商业模式 。其重点对分布式电源 、储能 、可调负荷等未纳入电网调度的各类资源进行聚合和控制 ，服务电网并实现盈利。
虚拟电厂主要分为三类 ，我国目前主要以需求侧资源型为主 。虚拟电厂主要分为需求侧资源型 、供给侧资源型和混合资源型三类 ，我国虚拟电厂起步较晚 ，试点项目主要以需求侧资源型为主。
海外 VPP 发展较早且相对成熟 ， 国内起步较晚 。 欧洲以聚合分布式电源为主 ，北美以聚合可控负荷为主 ，澳洲以聚合用户侧储能为主 ， 日本以聚合用户侧储能和分布式电源为主 。 国内起步较晚 ， 目前处于试点阶段 ，江苏 、上海等地陆续开展需求侧管理，冀北 、深圳 、 山西等地区 VPP 项目已投入电网调度运行和电力市场运营。
海外VPP：辅助市场驱动盈利，可再生能源星辰大海
国外 VPP 起步较早，辅助市场发展成熟 ，电力以可再生能源为主。
1)德国： 电力市场竞争开放 ，VPP 主体较多 ，Next Kraftwerke 为龙头 ， ”发电侧+需求 侧 ”双侧盈利;
2)美国： 碳交易市场成熟 ，峰谷调节需求广阔 ，呈现特斯拉为 VPP 龙头的一超三强格局 ，发电/政府/用户侧多点盈利;
3)澳大利亚： 电力市 场高频定价 ，龙头 EnergyLocals 与特斯拉合作 ，RECs 助力辅助市场盈利;
4) 英国： 电力市场去中心化 ，VPP 市场分散度较高 ，老牌厂商 Centr ic 业务增长较快 ，差额合约(政府补贴) 保证盈利稳定。
国内 VPP 加速发展
国内 VPP：“ 电力改革+新能源建设 ”加速发展，“ 政策加码+政府补贴+市场收益 ”协同激励 。我国 VPP 应用目前处于试点阶段 ，项目集中在中东部地区且多为需求侧负荷型 。 电改助力市场机制和监管的完善 ， 市场化交易占比持续提升 ，光 、储 、充的广泛接入推动能源结构转型，促进 VPP 发展 。支持政策引 导 VPP 参与现货市场 、辅助服务和需求侧响应等多类市场 ，但商业模式尚未理顺 ，市场盈利难度尚存 。行业持续边际向好，看好“电改”带动电力市场和 VPP迎来发展的质变。
市场空间测算
中游设备端 ，从设备和系统投资角度 ，虚拟电厂运营商需要投资包括通讯网关 、规约转换 、计量终端和虚拟电厂运营平台系统等硬件和软件设备 。我们假设：
22 年全系统投资成本约为 1000 元/kWh，23-25 年随着技术成熟和降本，成本年降 5%测算价格;
22 年全国最大用电负荷为 12.9 亿千瓦 ，根据中电联《中国电力行业年度发展报告 2022》 预测到 25 年我国最大负荷约为 16.3 亿千瓦;需求侧响应能力从 。
22 年的 3%发展到 25 年 5%， 并且全都由虚拟电厂完成响应 。经过测算 ，我们预计到 25 年虚拟电厂中游设备端市场空间约为 699亿元。
下游运营端： 虚拟电厂运营主体主要由发电集团 、 电网公司 、售电公司以 及第三方运营服务商为主 ， 并且未来随着用户侧资产的不断丰富 ，我们认为第三方运营服务商有望成为主流。
核心假设：
• 22-25 年全国用电量年复合增长率为 4%;
• 现货交易电量占比从 22 年的 3%提升至 25 年 8%;
• 22 年现货交易平均电价假设为 0.6 元/kWh，随着现货市场的推广，23-25年现货平均价差按照年增 5%测算，虚拟电厂参与交易的渗透率从 22 年 0%到 25年 5%;
• 服务分成比例保持在 30%，忽略参与辅助服务市场收益 。经过测算 ，我们预计到 25 年虚拟电厂运营端市场空间至少为 112 亿元。
相关公司
安科瑞：微电网解决方案领先企业 ，虚拟电厂的重要组成部分 。公司是 用户侧微电网系统能效管理系统的硬件+软件的系统解决方案供应商(终端 表计 、 电量传感器等硬件+各能源管理软件) ，形成了“ 云-边-端 “ 完整的 产品生态体系 。微电网打破对用户内部负荷 、光 、储 、充的信息孤岛 ，实现 互联互通 ，为后续虚拟电厂或者负荷聚合商的聚合提供信息接口和控制通 道 。“产品+营销 ”构筑公司核心竞争力。公司核心产品能效管理平台 EMS2.0 实现了产品平台化 ，后续将接入光储充平台向 EMS3.0 升级 ，实现“ 源网荷 储充 ”一体化柔性控制 。营销渠道持续补强 ，直销+经销双管齐下奠定业绩放量基础。
国能日新：发电预测龙头 ，虚拟电厂打开新的成长空间 。新能源发电预 测龙头 ，虚拟电厂打开新的成长空间 。公司主要面向新能源电站 、发电集团 和电网公司等新能源电力市场主体提供产品及相关服务 ，以新能源发电功率 预测产品为核心 ，22 年营收占比 72%， 同时围绕“ 电改 ”主线推动电力交易辅助决策平台 、储能 EMS 系统以及虚拟电厂运营业务 ，积极打开新的成长空间 。利用自身技术优势 ，探索虚拟电厂运营市场 。22 年 6 月公司设立控股子 公司“ 国能日新智慧能源(江苏) 有限公司 ”探索虚拟电厂运营市场 ，7 月发布定增预案 ，拟融资 8.6 亿投资微电网及虚拟电厂综合能源管理平台等业务 ，为后续开拓新市场打下基础。
南网科技 :电网智能化领军企业 ，打造首个省级虚拟电厂平台 。依托南 网大平台 ，聚焦新型电力系统核心环节 。公司是南网旗下唯一 的科技产品类公司 ，聚焦新型电力系统核心环节 ，形成了技术服务(储能系统技术服务、试验检测及调试服务) +智能设备双主业格局 。 “ 源网荷储 ”智慧联动平台打造南网首个省级虚拟电厂平台 。22 年公司发布“ 源网荷储 ”智慧联动平 台 ， 已接入分布式发电 、储能 、柔性负荷等灵活性资源已超过 500MW，作为 南网最大的可调资源聚合平台 ，23 年有望逐渐推广落地 ，贡献公司第二增长曲线。
参考资料：20230810-东吴证券-虚拟电厂行业深度报告：乘 “ 电改 ” 东风， 虚拟电厂迎发展机遇期。
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