近期猪价持续下跌至全行业成本线以下，由于当前大猪供应过剩，春节前已无法将过剩供给出清，春节后多余的产能泡泡势必通过分割入库进行消化;国家发改委亦建议屠宰企业适当增加商业库存。对于屠企而言，分割入库的条件首先是毛猪价格要有足够吸引力，并有足够的人力和财力作支撑，因此春节后大猪价格预计进一步走低，而这或将对标猪价格形成压制，同时考虑到春节后属于传统消费淡季，节后猪价在一段时间内处于成本线以下的概率较大。上述局面一旦形成，生猪产能去化或逐步展开，对于未来供给出清，猪价上涨形成利好。从投资维度，生猪养殖板块股价经历了近半年回调，当前股价位置处于相对底部，资金关注度亦在较低水平，中期配置价值逐步显现。
生猪：关注大猪消化进度，把握逆向投资思路
当前，生猪养殖板块正处于底部区间，应持续关注大猪消化进度以及产能去化情况。重点推荐牧原股份、温氏股份等。
禽：白鸡价格上涨，鸡苗涨幅明显
饲料成本高企，下游需求低迷，白鸡全产业链企业有更强风险抵御能力。黄鸡产能去化带动基本面改善，龙头企业受益。推荐白羽肉鸡产业链龙头圣农发展，黄羽肉鸡立华股份和湘佳股份等。
种业：关注首批转基因玉米和大豆品种审定进程
从中长期来看，转基因品种的商业化应用有望推动行业格局改变，利好优质行业龙头，如大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科等。此外关注受益粮价上涨的苏垦农发。
动保：关注动保企业养殖复苏后的估值修复
未来养殖行情边际改善，替抗、宠物等成长赛道和非瘟疫苗等新产品研发有望提供市场增量，头部企业业绩有望持续增长。重点推荐瑞普生物，推荐生物股份、普莱柯、科前生物、蔚蓝生物等。
宠物：人民币贬值带来利好，板块有望迎业绩与估值戴维斯双击
2021年中国城镇宠物(犬猫)消费市场规模达2490亿元，同比增长20.6%，增速恢复至疫情前水平。国内宠物行业处快速发展基本面未变，持续推荐中宠股份、佩蒂股份和源飞宠物等。
饲料：2022年11月全国饲料总产量2579万吨
原材料价格高位运行考验饲企成本管控能力，下游养殖低迷考验企业产品竞争力与综合服务能力，头部饲企有望凭借核心优势实现市占率的提升。推荐海大集团、禾丰股份和天马科技等。
生猪：关注大猪消化进度，把握逆向投资思路
本周(1.6-1.12)商品猪出栏价14.76元/公斤，环比-0.71元;15公斤仔猪价458元/头，环比-49元;50kg二元母猪价1647元/头，环比-42元;前三等级白条肉出厂价19.95元/公斤，环比-1.47元;商品猪出栏均重124.54公斤，环比-1.52公斤;冻品库容率13.33%，环比-0.10pcts。当前，生猪养殖板块正处于底部区间，应持续关注大猪消化进度以及产能去化情况，以及养殖企业出栏量兑现度和成本管控能力，重点把握各家养殖企业未来盈利改善空间。
禽：白鸡价格上涨，鸡苗涨幅明显
白羽鸡板块：本周(1.9-1.15)滨州肉毛鸡均价为4.18元/斤(环比+0.17元/斤，同比+0.20元/斤)。本周(1.9-1.15)烟台肉苗鸡均价为2.06元/羽(环比+0.56元/羽，同比+0.95元/羽)，毛鸡价格上涨带动养殖户补栏跨年鸡需求增加，鸡苗价格随之上涨。本周父母代种鸡养殖利润-0.79元/羽，环比+0.60元/羽;毛鸡养殖利润-2.56元/羽，环比+1.84元/羽。屠宰场开工率及库容率分别为68%/87%，环比分别+6/+0pcts;毛鸡屠宰利润为1.19元/羽，环比-0.50元/羽。主产区鸡产品平均价为11.00元/公斤，环比+0.10元/公斤。截至2022年12月26日当周，在产祖代种鸡存栏127.32万套(同比+17.30%，环比-1.04%)，后备祖代种鸡存栏47.97万套(同比-27.38%，环比+8.39%)。在产父母代种鸡存栏1960.04万套(同比+13.80%，环比+0.80%)，后备父母代种鸡存栏1765.07万套(同比+25.73%，环比+0.16%)。
黄羽鸡板块：本周(1.9-1.11)全国快大鸡均价为5.36元/斤(环比-2.14%)，中速鸡均价为5.64元/斤(环比+0.84%)，土鸡均价为7.30元/斤(环比+3.59%)。截至2022年12月26日当周，黄鸡在产父母代种鸡存栏1343.90万套(同比-2.31%，环比-0.06%)，后备父母代种鸡存栏894.56万套(同比-2.94%，环比-0.76%)，二者合计2238.46万套(同比-2.56%，环比-0.34%)。考虑到过去两年父母代种鸡产能去化较为彻底，且当前产能传导至商品代仍需一定时日，预计今年商品代毛鸡供给整体偏紧。
蛋鸡数据跟踪：本周(1.9-1.13)蛋鸡苗平均价为3.70元/羽，环比-0.10元/羽。
饲料：2022年11月全国饲料总产量2579万吨
根据饲料工业协会统计，2022年11月，全国工业饲料产量2579万吨，环比下降2.8%，同比下降1.5%。主要配合饲料、浓缩饲料产品出厂价格环比小幅增长，添加剂预混合饲料产品出厂价格以降为主。饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为37.4%，环比增长2.8个百分点;配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比14.7%，环比下降0.6个百分点。
种业：关注首批转基因玉米和大豆品种审定进程
本周全国玉米平均收购价为2957.33元/吨，较上周上涨0.46%;小麦现货周均价3211.89元/吨，较上周下跌0.05%。2022年全年我国累计进口粮食14687.2万吨，同比降低10.7%;累计进口大豆9108.1万吨，同比降低5.6%。其中，12月我国进口粮食1370.3万吨，进口大豆1055.5万吨。全年粮食进口均价达3744.7元/吨，较2021年增长27%;大豆进口均价为4484.8元/吨，较上年增长25%。1月13日，农业农村部再批准2个玉米和1个大豆转基因生物安全证书，当前我国已有13个玉米和4个大豆转化体获批了转基因生物安全证书，近期农业农村部召开转基因品种审定会议，首批获得审定的品种数量在20个左右，转基因玉米种子预计可在2023年第一季度开始销售种植。从政策面角度，《种业振兴行动方案》利好国内种业发展。从国内种业现状出发，供给端国内玉米种业经过六年的供给侧改革，杂交种子的供给已从整体过剩转为总体平衡略有盈余;需求端随着饲用需求的增加，或使玉米价格整体维持较高水平，带动国内玉米种业景气度回升。从中长期来看，转基因品种的商业化应用有望推动行业格局改变，利好优质龙头企业。
动保：关注动保企业养殖复苏后的估值修复
养殖行业变革推动动保行业竞争格局转变，规模化养殖趋势加速，非瘟疫情防控常态化，新版GMP证书大幅提高行业准入门槛，饲料端禁抗、养殖端限抗加速行业变革，大型养殖企业向大型动保企业聚集的趋势愈发明显;动保企业的竞争已从单一产品竞争时代进入苗药联动加高效养殖服务协同促进的阶段。未来养殖行情边际改善，替抗、宠物等成长赛道和非瘟疫苗等新产品研发有望提供市场增量，头部企业业绩有望持续增长。
宠物：人民币贬值带来利好，板块有望迎业绩与估值戴维斯双击
2022年天猫+淘宝宠物类目线上销售额599.20亿元，同比+1.70%。其中，2022年12月天猫+淘宝宠物类目线上销售额为50.14亿元，同比+4.44%，环比-37.08%。国内宠物行业仍处于快速发展的基本面未变，且随着宠物消费恩格尔系数不断下降，宠物消费升级趋势上升，未来宠物诊疗、宠物用品、宠物营养保健、宠物服务等领域的消费占比有望持续上升。
风险提示
①突发事件导致市场行情大幅波动的风险：市场行情大幅波动可能给公司经营带来不利影响，导致业绩难以保持增长，甚至下降、亏损的风险。②养殖行业疫病的风险：疫病可能导致养殖企业的产量下降、盈利下降、甚至亏损等风险，一是疫病直接导致产量的降低;二是影响消费者心理，导致市场需求萎缩、产品价格下降，对销售产生不利影响。③政策不确定的风险：粮食安全和生物育种是国家重点关注项目，受国家政策影响较大;动保板块行业监管趋严，可能会给动保企业带来研发进度延缓、销售模式变化、生产成本增加等影响，进而导致企业的经营目标不达预期。④极端天气的风险：种子生产尤其在制种关键时期对气候条件的敏感度较高，易受异常气温、旱涝、台风等自然灾害的影响，直接影响种子的产量和质量。⑤农产品价格波动的风险等。
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