本文由博众投资编辑整理。煤炭需求：亚太地区煤炭消费强劲增长受疫情影响，2020年全球煤炭消费量151.42EJ(折合标准煤51.67亿吨)，较2019年减少6.21EJ(折合2.12亿标准煤)。排名前三的煤炭消费区域为亚太(120.97EJ，41.28亿吨标煤)，北美(9.91EJ，3.38亿吨标煤)和欧洲(9.40EJ，3.21亿吨标煤)。(博众投资)
煤炭需求：亚太地区贡献增长动能，欧美经济发达地区煤炭消费走低全球煤炭消费自2014年达到峰值后(去年、今年大幅反弹有望新高)，整体呈现波动下降趋势;亚太地区的煤炭消费量持续增长，在全球煤炭消费量中的占比持续提升;北美、欧洲等经济发达地区煤炭消费量降幅较大;其他地区煤炭消费量维持稳定。
煤炭供给：亚太与独联体地区贡献主要增量供给方面，澳洲，印尼、中国为代表的亚太地区是对全球煤炭产量增量贡献最大的地区;俄罗斯为代表的独联体地区在煤炭产量方面同样有所增长;欧美地区受绿色投资、ESG投资等政策、理念的限制，以及能源转型力度较大，煤炭产量持续走低。
国际煤炭贸易：煤炭进出口地区较为集中截止2020年，全球煤炭进口量排名前五的国家/地区为中国、日本、印度、欧洲、韩国，合计进口量7.7亿吨标煤，占全球总进口量的71%;出口量排名前五的国家为澳大利亚、印尼、俄罗斯、哥伦比亚、南非，合计出口量9.12亿吨标准煤，占全球总出口量的84.1%，前三占比73.7%(出口集中度更高)。(博众投资)
国际煤炭需求
全球煤炭需求—中国：煤炭需求旺盛，保供压力增大从能源消费总量方面来看，中国仍处于能源消费上行阶段，2021年，中国能源消费总量52.40亿吨标准煤，较2020年增长2.6亿吨标准煤，同比增长5.22%;煤炭消费在能源消费总量中的占比下降，但绝对量呈现刚性增长态势，2021年，中国煤炭消费量29.34亿吨(标准煤)，较2020年增长1.05亿吨(标准煤)，同比增加3.7%。
2021年，中国煤炭进口量达到3.23亿吨，其中炼焦煤进口5470万吨，动力煤进口26890万吨。分国别来看，印度尼西亚为我国第一大煤炭进口国，2021年共进口印尼煤1.96亿吨，其次为俄罗斯和蒙古，进口量约为5699万吨和1644万吨;炼焦煤方面，蒙古、俄罗斯、美国为我国前三大进口国，进口量分别为1403.7万吨、1073.8万吨和1024.2万吨。
国际煤炭供应
全球煤炭供应背景：投资不足在过去的5-10年中，受到全球绿色低碳能源转型思潮影响，油气、煤炭等化石能源资本开支严重不足。在金融方面，体现为对煤炭企业资金断供、断贷、终止新增矿井项目资金审批;在政策方面，增加审批流程、延长审批时间、加大审批难度;在税收方面，提高资源税比例，增收加收特许经营费用。受此影响，全球煤炭企业新增投资大幅减少，新增产能严重不足。
煤炭供应——澳大利亚：投资不足、劳动力短缺与极端天气澳大利亚作为全球煤炭出口金额最大的国家，在过去5-10年中煤炭勘探与矿井建设资本支出情况持续处于低位，新增矿井与产能不足。以WHITEHAVENCOAL(澳洲最大独立煤炭开采公司之一)为例，其2016-2020年资本支出合计6.15亿澳元，较2011-2015年合计下降8.81亿澳元，降幅59%。新冠疫情导致的劳动力紧缺与极端天气极大压制了澳洲煤炭产量。由于澳大利亚政府较早放弃对新冠疫情的强制管控措施，截止2022年4月7日，澳大利亚累计新冠确诊人数超过472万例。层出不穷的社区感染病例导致澳洲劳动力出现紧缺，今年2月份，澳洲煤炭开采行业就业人口下降至3.46万人，较去年同期减少1.46万人，降幅接近30%。受到拉尼娜气候异象影响，2021年与2022年一季度，澳大利亚主要煤炭产地昆士兰州(硬煤资源占比64%)和新南威尔士州(硬煤资源占比33%)遭遇持续强降雨天气，部分地区出现洪水灾害。两州最主要的煤炭采区鲍恩盆地与悉尼盆地季度降雨量分别突破了600mm和800mm，对煤炭开采造成显著影响。(博众投资)
据CoalMint’s船运数据显示，2021年1-12月，澳大利亚动力煤出口量为1.97亿吨，比上年同期下降1%，并没有达到澳大利亚联邦政府预计的动力煤出口增长1%的目标。同期，澳大利亚炼焦煤出口量为1.65亿吨，比上年同期的1.68亿吨减少236万吨，同比下降1.4%。其中，出口印度5601万吨，同比增长28%;出口日本3556万吨，同比增长15%;出口韩国2335万吨，同比增长41%;出口越南799万吨，同比增长16%，出口中国台湾746万吨，同比增长3.45倍;而出口到中国大陆的数量没有突破，仍然基本为零。
煤炭供应——俄罗斯：产量进入高位平台期，出口逐年增加据俄罗斯联邦能源部(MINISTRYOFENERGY)发布的初步统计数据显示，2021年1-12月份，煤炭产量累计为4.37亿吨，比上年增加3524万吨，同比增长8.8%;煤炭出口累计为2.12亿吨，同比增加1870万吨，增长9.7%。
俄乌冲突下的国际煤炭新形势与投资机会
欧洲：天然气价格暴涨，煤炭将成为短期替代能源基于1987-2020年数据，构建AES模型和MES模型来获得欧洲煤炭与天然气之间的绝对替代弹性和净替代弹性。数据显示，煤炭对天然气的长期绝对价格弹性均值为0.41，范围介于0.24-0.53之间;扣除天然气自身价格变化对需求的影响后，煤炭对天然气的净交叉替代弹性均值为0.59，范围介于0.26-0.76之间。在2020年，欧洲历经寒冬，天然气在高消费、低供给下价格暴涨，煤炭对天然气的绝对价格弹性和净替代弹性分别为0.51、0.72。这说明，天然气和煤炭之间为替代商品，天然气价格的进一步上涨还会进一步带动煤炭对天然气的替代效应。实践角度来看，煤炭是单位热值价格最低的化石能源，天然气价格的上升会推动欧洲转向廉价可靠的煤炭，来保障其能源安全。(博众投资)
当前，仍处于全球新一轮由产能周期为根本、货币超发为助推的能源大通胀初期，全球煤、油、气资源供给短缺问题在今后三到五年甚至更长时间周期维度或将趋于严峻。
国内政策积极推动保供稳价相比国际取得显著成效。以欧洲为代表的发达经济体实际已由气候安全转向能源安全，已然并将趋于更高排放。我国将立足能源结构以煤为主基本国情，统筹发展与减碳的关系，大力推动煤炭清洁高效利用，科学有序推动能源绿色低碳转型，为实现高质量发展提供坚实能源保障。
在基本面周期性向上，政策面积极鼓励发展下，煤炭行业未来数年将步入一轮景气上行周期。在国家大力推动能源、电力市场化改革进程中，煤炭价格中枢也有望逐年稳中有升。然而当前，煤炭板块估值处于历史底部，再考虑高业绩、高现金、高分红属性，叠加高景气、长周期、高壁垒特征，煤炭板块将迎来一轮业绩与估值双升的历史性行情。(博众投资)
参考资料：
《俄乌冲突对全球煤炭供需格局的影响》信达证券;2022-05-19;
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