行权上半场，“无挑战”人均变现100万元惹争议
在290万股股票期权进入行权期半年后，医药CXO概念股龙头公司药明康德(603259.SH/2359.HK)迎来一次“中场休息”。
1月18日，药明康德公告称，将在2022年1月22日至2022年3月23日，对公司2019年限制性股票与股票期权激励计划中首次授予的股票期权(下称“本次股票期权”)的第一个行权期进行限制行权。原“第一个行权期”为2021年6月9日至2022年5月25日。
此举是为了做到充分合规，避免违反内部交易规定。按照计划，药明康德将于今年3月24日披露《2021年年报》。
药明康德公告
公告中所称的“本次股票期权”，涉及药明康德在2019年时进行的股权激励计划。
富途ESOP了解到，2019年7月，药明康德披露了《2019年限制性股票与股票期权激励计划》，对公司高层管理人员、中层管理人员及技术骨干、基层管理人员及技术人员等逾450人给与股权激励。
两年后的2021年6月9日，“本次股票期权”进入第一个行权期。根据药明康德公告披露，第一个行权期内，符合行权条件的股票期权数量约290万股，行权价格为38.62元/股，截至2021年年末，共有351人参与行权且完成登记，累计行权逾250万股。这些已完成行权的股票均为无限售条件流通股，即可在A股上市交易，完成变现。
▲ 药明康德公告
按照2021年5月至12月药明康德143元/股的A股收盘均价与38.62元/股的购入成本计算，从2021年5月至当年年末，351名药明康德受激励人员行权250万股股票成本总计近9800万元，可变现约3.6亿元，即人均购入成本不到30万元，人均可变现超100万元。
对于股权激励项目，这个程度的激励力度并不罕见。但药明康德的股权激励计划还是引发较大争议。富途ESOP分析原因在于，为数不少的股民认为，解锁这份股权激励计划几乎没有挑战性，解锁条件低，易于达成，但上市公司净利润却要被费用摊销吃掉，这如同“送钱”给高管等被激励对象，也被调侃成“拿股票当工资发”。
中国CXO行业崛起之路，股权激励大行其道之时
回顾历史，自2018年5月及同年12月分别登陆A股和港股资本市场以来，药明康德一直不吝惜于以股权激励计划吸纳、激励、留住管理层与技术人才团队。
每年，药明康德均会推出股权激励计划，并且，激励计划的数量、人数等方面也呈现扩大和灵活之势。
富途ESOP认为，药明康德授予员工及管理层的股权激励可总结为：
• 境内A股：限制性股票+股票期权
• 香港H股：股票奖励信托计划+股东利益一致性奖励计划
并且，不同资本市场的不同股权激励计划均有解锁条件温和、易于达成、覆盖面广的特点。
▲ 药明康德上市历程与股权激励时间线
如此重奖人才的文化，贯穿药明康德的整部创业史，更能在中国CXO行业的发展历程和环境中来找到线索。
CXO行业是典型的人才密集型行业，对于人才的争夺和利益绑定，能构筑起公司在行业内的核心竞争力。技术人才团队，无论从质还是量上来看，都是公司最重要的资产。
以药明康德为例，根据药明康德2020年年报，公司共拥有26,411名员工，其中技术人员占比为83.08%，9,128名员工拥有硕士或以上学位，1,141名员工拥有博士或同等学位。也就是说，在药明康德，每10个员工中就有8个是研发人员，就有6个员工拥有硕士或博士学历。
高端人才在行业中占比情况可见一斑。也因此，以股权激励计划绑定高端人才，不止是药明康德，也是CXO行业头部公司通行的必然选择。股权激励这一堪称企业杀手锏的武器，在CXO行业已经常态化。
从常态化到可持续，CXO行业股权激励的子弹怎样再飞一会
公司争夺人才，人才也不负所望，为公司持续创造着价值。根据1月18日药明康德发布的业绩预增预告，公司预计2021年实现营业收入228.19-229.02亿元，同比增长38.0%到38.5%;预计归母净利润为49.73-50.32亿元，同比增长68.0%到70.0%。
但有意思的是，在营收净利双双高增长下，药明康德的股价却不涨反跌。而实际上，股价走低的势头已经持续了数月时间。
数月以来的估值回调，或与药明康德等CXO企业的发展环境与阶段密切相关。
在成本端，随着最近几年医药行业人力资源成本逐年上涨，人才越来越贵，药明康德的人工成本压力在不断上行，成为压制药明康德毛利率的一大因素。
在需求端，上游创新药企业受医保谈判影响利润空间被大幅挤压，会在一定程度上影响到下游的CXO企业。
而从整个行业的增速上看，中国CXO行业从零起步发展至今，已经历多年的高速发展未来将逐步进入增速放缓期，趋势将不可避免。
于是，对于CXO全行业而言，一个新课题成为企业的必答题——已经成为员工常规预期的高回报股权激励如何做到长期可持续?
根据公司所处生命周期，应对股价波动，适时调整股权激励计划，是一门大学问。
富途ESOP曾邀约腾讯咨询总监樊华女士在《谷歌+脸书股权激励启示：哪些设计原则帮你穿越周期?》一文中分享，企业面临股价波动的四种情景及应对措施：
情景一：一般市场波动，股价表现与公司业绩存在相关性。采用年度滚动授予，根据每年授予时的股价表现及时调整对于员工授出的股份数量，降低股价波动较大对授予时点选择的影响。
情景二：股价始终低于预期，持续下行。考虑调整激励工具，如减少期权授出，增加限制性股票使用;或以限制性股票取代期权。
情景三：业绩表现与股价表现严重背离，股价无法体现公司真实价值。考虑股权激励在这段时期是否继续有效，是否需要调整激励方式，比如采用更能反映公司经营业绩的现金型的长期激励。待恢复相关性表现后，再实施股权激励。
情景四：黑天鹅事件，比如2008年全球金融危机。它在股市上的表现就是突发性，影响程度大，恢复期不可预期。根据受损程度可做以下考虑：
1. 面向未来：当年的激励正常授出。可考虑增加稳定性更高的激励工具比重，如限制性股票。
2. 降低损失：对于受损严重的员工激励进行补救性的应对处理，通过行权价格调整或激励工具置换等方式降低影响程度，但需兼顾股东利益，毕竟投资者也同样承受着损失。
3. 增加绑定：应对性处理的同时，适当增加归属条件或延长归属时间，避免可能产生的短期套利行为。
长期来看，中国CXO公司在全球市场还有较大成长空间与业务升级延展空间，相应地，药明康德们的股权激励子弹也还要再飞一阵。但在飞行中必须不忘适时调整姿态。只有更加科学地设计股权激励计划，真正意义上陪伴企业生命周期中的每个阶段，才是每家企业行稳致远地保障。
富途企业服务futuie.com为企业提供一站式ESOP股权/期权激励管理，包括ESOP股权激励方案设计、合规咨询、信托设立及行权落地等全流程服务。
目前，富途已签约包括腾讯、小鹏汽车、泡泡玛特、同程艺龙、腾讯音乐、猎聘、斗鱼、中国燃气、荣昌生物、诺辉健康等超300家公司，是TMT、大消费、汽车物流、生物医药等多条赛道头部企业的首选服务商。
富途具有万人规模的行权落地实践经验，经过多年打磨，富途ESOP系统稳定性与业务流程上的体验日趋极致。此外富途ESOP完善的内控管理、安全的运行体系和专业的技术实力获得ISO27001 报告、SCO1 审计报告等多项国际权威标准认可，充分保障企业的数据安全和业务安全。
全自研的前中后台系统，让富途ESOP股权激励管理灵活性更强、响应更快。在公司侧，富途ESOP提供专业高效的管理员系统，让决策者清晰掌握期权现状，便捷管理;在员工侧，富途ESOP以可视化的数据管理系统，让员工更直接地感受到激励的价值。
更多内容请访问富途企业服务官网富途安逸，获得更多ESOP股权激励、港股美股IPO分销、投资者关系管理与PR等相关信息。
（免责声明：本网站内容主要来自原创、合作伙伴供稿和第三方自媒体作者投稿，凡在本网站出现的信息，均仅供参考。本网站将尽力确保所提供信息的准确性及可靠性，但不保证有关资料的准确性及可靠性，读者在使用前请进一步核实，并对任何自主决定的行为负责。本网站对有关资料所引致的错误、不确或遗漏，概不负任何法律责任。
任何单位或个人认为本网站中的网页或链接内容可能涉嫌侵犯其知识产权或存在不实内容时，应及时向本网站提出书面权利通知或不实情况说明，并提供身份证明、权属证明及详细侵权或不实情况证明。本网站在收到上述法律文件后，将会依法尽快联系相关文章源头核实，沟通删除相关内容或断开相关链接。 ）
