本文由博众投资编辑整理。元宇宙的构建是一个庞大而复杂的系统化工程，我们尝试按照价值传导机制，以体验的升级为终点，倒推实现这种体验所必备的要素，进而分拆出元宇宙研究框架的六大组件。首先是提供元宇宙体验的硬件入口(VR/AR/MR/脑机接口)及操作系统，其次是支持元宇宙平稳运行的后端基建(5G/算力与算法/云计算/边缘计算)与底层架构(引擎/开发工具/数字孪生/区块链)，再次是元宇宙中的关键生产要素(人工智能)，最终呈现为百花齐放的内容与场景，以及元宇宙生态繁荣过程中涌现的大量提供技术与服务的协同方。(博众投资)
元宇宙代表着下一代互联网机遇，若国家与公司错过这一发展机遇，极有可能就会落后。元宇宙为在PC互联网与移动互联网时代迷失的国家带来弯道超车的机会。因此，在元宇宙的大背景下，每个国家都依托自身资源禀赋进行全面布局以进一步强化竞争优势。全球视角下的元宇宙布局以美国与中国为主占据主导，其次是日本与韩国积极跟进。海内外公司资源禀赋不同，因此发力方向与受益逻辑有所差异，中美日韩的元宇宙发展与布局各有千秋。
美国：在硬件入口、后端基建、底层架构三个方向优势最大。美国对元宇宙的关注点集中于基础设施与功能性平台，其核心竞争力主要体现在硬件入口及操作系统、后端基建、底层架构等方面，同时在人工智能方向也具有较强的竞争力;从应用层面来看，美国不仅局限于游戏、娱乐等面向C端消费者的场景，在工业设计等面向B端的场景上也有所延伸，从而驱动工业生产应用的效率提升。
中国：在内容与场景、协同方领域具备优势，在人工智能与后端基建存在弯道超车的机会。中国最大的潜力在于用户基数与社交基因优势，在后端基建与人工智能领域预计有后发优势。我国目前在底层技术上仍处于跟随与追赶的态势，但是得益于强大的基建能力及人口规模优势，后续有望在5G等后端基建、人工智能、内容与场景方面爆发出巨大的增长潜力。
韩国：政府强力引领，偶像工业驱动。韩国元宇宙由政府引领，以三星为代表的韩国公司在“虚拟数字人”领域技术领先，应用场景则主要由韩国成熟的偶像工业驱动——虚拟偶像是最先试水的方向。
日本：ACG产业积累深厚，IP资源丰富。背靠丰富的ACG产业基础与IP储备，日本元宇宙的应用场景已逐步在由游戏向演出会议等场景延展。(博众投资)
国内的数字藏品与虚拟数字人预计是优先受益方向
在移动互联网时代，中国在变现流通环节表现出强大的主观能动性，如极致内容变现形态的直播带货的快速发展。基于在变现环节强大的主观能动性，我们认为国内的数字藏品(NFT)与虚拟数字人预计是优先受益的方向：
数字藏品将带动优质IP的价值重估。数字藏品及其背后区块链技术的意义在于为数字版权提供了的确权与交易两套基本机制(对应中国内容优势)。数字藏品可以锚定虚拟资产的价值，有助于推动内容资产价值的重估，有三重逻辑：解决版权保护痛点、重塑资产流通性、加速数字资产化。我们认为需重点关注拥有优质IP的传媒内容公司，数字藏品将为IP带来新的流通空间，也开辟了新的创作空间。
虚拟数字人的时代已开启。借鉴亚文化相近的日韩虚拟人发展，预计中国虚拟数字人行业将迎来快速发展(对应中国式创新，中国企业善于做变现，如直播电商)。我们的元宇宙研究框架中强调了人工智能作为核心生产要素的重要作用，预计未来元宇宙中的AIGC(相对于PGC、UGC而言)将会越来越丰富，而基于AI驱动的虚拟数字人则属于这一范畴。虚拟数字人并不是新鲜概念，除了早期B站的卡通形象洛天依，目前已有众多公司或机构入局，且技术的仿真效果更加成熟，虚拟人越加越接近真人形态，如阿里的“AYAYI”、抖音UP主“柳夜熙”等。
温馨提示
本文观点由--陈泳智(执业编号A0600620030001)编辑整理，不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎!
《元宇宙之中国优势：虚拟数字人、NFT》安信证券;2021-12-13;
《元宇宙之中国优势：虚拟数字人，分发与流通环节的新战场》安信证券;2021-11-23;
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