北京时间12月14日，中国最大的第三方即时配送平台「顺丰同城」已顺利在港交所挂牌，股票代码为「9699」，总市值超100亿港元。
起初，顺丰同城只是顺丰控股集团旗下的一个事业部，主要从事同城即时物流业务，为各类商家及个人提供点对点的定制化或标准化的配送服务。得益于良好的表现，自2019年起，顺丰同城开始逐渐实现独立化、公司化的运作模式，正式从顺丰内部剥离。
根据艾瑞咨询报告显示，按截至2021年3月31日止12个月的订单量计，顺丰同城已经成长为国内规模最大的独立第三方即时配送服务平台，市场份额占10.9%。
据富途ESOP了解，虽然独立运营不到三年，顺丰同城从单一的配送服务到实现全场景覆盖的业务模式，涵盖了即时配送四大场景：本地餐饮(餐食、饮品)、近场服务(最后一公里配送、企业服务等)、同城零售(生鲜果蔬、蛋糕甜点等)、近场电商(数码3C、服饰鞋包等)，持续升级服务来满足本地不断变化的客户需求。
图片来源：顺丰同城招股书
富途ESOP根据顺丰同城招股书披露数据了解到，顺丰同城2018年至2020年的订单数连续增长，分别为7980万笔、2.1亿笔、7.6亿笔，复合年增长率高达208.7%。
与此同时，根据招股书显示，顺丰同城的营收表现同样亮眼。从2018年至2020年，营收分别为9.93亿元、21.07亿元、48.43亿元，复合年增长率达120.8%。
数据来源：顺丰同城招股书
虽然从利润表现看，公司依然处于亏损的状态，但毛损率从2018年的23.3%收窄至2020年的3.9%，有望短期内可以实现毛利转正，其主要原因在于规模效应影响下每笔订单的平均履约成本开始下降。
数据来源：顺丰同城招股书
另一方面，即时配送服务行业长坡厚雪。据艾瑞咨询报告统计，中国即时配送服务行业的年订单量从2016年的46亿单增至2020年的210亿单，复合年增长率为46%。预计2025年将进一步增至795亿单，2020年至2025年复合年增长率为30.5%。
顺丰同城股权激励解读
作为即时配送赛道上的后起之秀，面对手握流量的美团、饿了么等强劲对手，如何广纳贤才招兵买马成为顺丰同城的重中之重。
富途ESOP根据其招股书披露发现，2019年9月及2020年1月，董事会批准设立股份激励计划 ——「首次公开发售前受限制股份计划」。
根据该计划，宁波顺享及Sharp Land指定为此次股份计划的员工持股平台，代表对集团有直接或重大贡献的骨干员工分别持有7000万股和2000万股的股份。且经专业估值公司厘定，2019年9月及2020年1月授予员工的股票价值分别约为人民币1.64亿元及人民币3.34亿元。截止招股书发布，顺丰同城用于激励的9000万股受限制股份已全部授予集团17名骨干成员。
数据来源：顺丰同城招股书
2019年9月授予的受限制股份，20%的股份将于售出日期后的第一年归属，而余下的80%将于上市日期后归属。于2020年1月授予的受限制股份，所有受限制股份将于上市日期后归属。
富途ESOP注意到，顺丰同城用于激励的股份主要由宁波顺享及Sharp Land共同持有。据其招股书显示，作为公司员工的国内持股平台，宁波顺享于2019年9月29日在中国成立为有限合伙企业。而作为公司境外持股平台的Sharp Land则于2018年12月1日在香港成立为一间有限公司。
图片来源：顺丰同城招股书
一般情况下，股权激励的持股方式共有三种持股形式：员工直接持股、创始人代持和持股平台。其中，顺丰同城选择的持股平台持股也是较为普遍的一种做法，即员工可以通过一个持股平台来间接持股公司。持股的平台的表现形式有很多，包括资管计划、有限责任公司、有限合伙企业、信托等。
对于公司而言，通过持股平台持股可以避免公司股权结构的频繁变动，当公司发生重大决策时，也不会受到员工股东的影响。其次，创始人不会让渡公司的控制权，无论股权激励的池子有多大，创始人都可以牢牢握住公司的发展轨迹。
当然，富途ESOP提醒，这种持股方式的主要缺点就是比较复杂，尤其是有限合伙结构的持股平台，需要咨询法律和税务的专家，从合规的角度帮助企业更好地搭建持股平台。
结语
顺丰同城作为顺丰控股旗下独立运营的子公司，传承了顺丰优质的服务基因，在“唯快不破”的同城即时配送领域形成了坚实的竞争壁垒。随着本地消费的不断升级，顺丰同城也在不断拓宽自己的业务边界，为客户打造更加极致的服务体验。
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