本文由博众证券整理提供。通信世界网消息(CWW)一年一度的中国移动全球合作伙伴大会在广州开幕了。中国移动旗下十余家单位将首次以统一展区全景呈现“不一样的精彩”，涵盖以智践初心、智算新版图、数智新产品、智简新生活、数领新产业、智联新生态、泛全联盟、冬奥冰雪世界八大板块，全面展示中国移动算力网络如何助力未来社会、经济、生活全面升级转型。在这些展区中，咪咕展示了多款精彩的云游戏产品。作为移动数智化战略的重要应用场景创新产品，云游戏正成为中国移动开启数智化新篇章的关键一环。(博众证券)
云游戏的定义
云游戏是以云计算为基础的游戏方式，游戏在服务器端运行，并将渲染完毕后的游戏画面压缩后通过网络传送给用户，用户所使用的设备终端，只需具有基本的视频解码能力和网络连接功能即可体验云游戏，云游戏和用户数据存储在服务器上，可以实现多端存档和数据共享，本地终端无需下载、安装游戏和存储用户数据，云游戏脱离终端限制，可以跨终端，实现了在云端服务器运行游戏。2020年5G商用加速落地，也加速了云游戏的发展进程，5G技术的高速率、超大带宽和低延时，正是云游戏在未来普及的基础。
云游戏的发展历程
纵观云游戏的发展历程，2000年芬兰游戏公司G-cluster在E3上展示了雏形，2009年，美国游戏公司Onlive推出了《孤岛危机》的云游戏版本，成功吸引了大厂们的注意，但是因网络与技术的限制，Onlive后被索尼收购。其后，索尼、英伟达、微软、谷歌等大厂逐一推出了自己的云游戏平台，正式拉开了全球竞争的序幕，国内腾讯、华为、网易等大厂也陆续推出系列云游戏平台和云游戏解决方案，云游戏时代开启。2020年以来，通信运营商、云服务商、游戏公司、直播平台等巨头加速入局云游戏领域，很多巨头采取强强联合的方式共同推进云游戏业务。(博众证券)
云游戏发展历程
目前，云游戏产业链已初具雏形，2019年以来，云游戏产业链的各个细分领域均开始在市场中显现，虽然5G网络、云游戏解决方案的软件和硬件支撑、云游戏内容挖掘、云游戏平台服务等各领域仍处于建设初期，但从各领域的财力物力投入强度不断加大的信号来看，未来3-5年云游戏将进入快速成长期，包括传统游戏上云的阶段，以及云游戏与云VR/AR的结合等。
云游戏产业链
云游戏的产业链包括云游戏开发商和发行商、云计算供应商、云游戏服务商、网络供应商、终端设备提供商等。上游包括游戏开发商(提供内容资源，开发能力强)、云计算厂商(拥有IDC资源，提供计算能力支持)、软硬件厂商(提供云端的CPU/GPU硬件与软件配套解决方案);中游为云游戏运营商或系统设备提供商;下游为终端集成厂商，包括移动手机、PC、OTT盒子和游戏主机生产商等。传输层由三大运营商提供包括5G、光纤宽带等通信传输技术支持。
云游戏产业链
云游戏厂商的布局
据伽马数据统计，国内已布局云游戏的企业，包括腾讯、网易、完美世界、三七互娱、盛趣游戏、中手游、西山居、盛天网络等，平台驱动或侧重内容，或侧重技术，或综合并举，所凭借的核心优势也各不相同。截至2020年5月，百亿市值以上的拥有游戏业务的企业在布局云游戏方面更加积极，已布局的企业占比为35.1%，但百亿市值以下的企业布局相对较少，已布局的企业占比为12.0%，各公司在云游戏方向布局行动不一的现状，主要由于云游戏布局需要有较高的成本投入和技术支持门槛，导致每家游戏企业的策略不同。(博众证券)
上市企业云游戏布局
企业端在云游戏领域的布局进展：
2020年深度布局2020年是云游戏深度布局的一年，相比2019年，云游戏产业链的公司加大了对云游戏的布局，对云游戏的进攻姿态较为明显，蓄势待发。技术主导型公司以底层技术入局，在云计算等核心技术领域具有优势，借助外部合作的方式弥补内容短板;内容主导型公司借助优质内容争夺市场，精品游戏内容和IP是这类公司的优势，但渠道与技术可能需要依附其他企业生存;战略发展型公司在技术、平台和内容上有推进，但由于云游戏目前的商业模式、技术成熟度等问题，云游戏普及尚需时间，现阶段将未将云游戏置于核心地位。全面发展型公司在云游戏的底层技术、内容和发行方面都有较为深度的推进，实力雄厚，在目前阶段中，该类公司保持云游戏市场的领先者的地位。
5G作为新基建的重要组成，未来3~5年都将是重要应用场景的落地机遇期，云游戏作为传媒板块下与5G结合较为紧密的部分，具备较大的发展空间。云游戏产业链各公司凭借自身优势拓展新业务，部分公司通过布局云游戏与自身主业产生协同作用，除了传统的游戏厂商，产业链其他端的公司也纷纷布局云游戏。2020年11月，中国移动旗下云游戏平台《咪咕快游》登顶游戏平台买量榜首，2020年12月，腾讯START云游戏平台布局智能电视流量，云游戏平台的竞争愈演愈烈。
2020年云游戏布局事件
云游戏面临的挑战
从目前国内云游戏的发展现状来看，首先，服务于云游戏的重要基础建设如5G覆盖、边缘节点搭建等仍需要时间，据工信部数据统计，2020年全年我国新开通5G基站超60万个，5G终端连接数超过2亿，超高清视频、云游戏等个人应用场景逐渐丰富。5G网络和终端商用快速发展，越来越多的人感受到5G的速度。第二，服务于云游戏的重要技术如高并发密度的服务器、高速优质渲染能力的GPU技术仍有升级空间，目前仍不足以满足全部类型的游戏需求。受益于疫情下的宅经济需求，云游戏平台的用户实现了快速增长，但由于服务器和网络带宽等因素的影响，用户的游戏体验较为一般，存在掉帧、画质差等问题，整体体验不及APP客户端。
从内容上看，多数云游戏平台以手游、单机/主机游戏、端游等传统游戏云化为主，且各云游戏平台的内容差异性不明显，部分源自主机和PC单机的云游戏面临版号等政策问题，也面临版权问题，而原生云游戏的发展仍处于初期阶段，通过原生云游戏的玩法创新和体验创新来推动整个游戏行业发展，仍需时间来验证。
从成本端看，云游戏平台多数还处于发展前期，服务器、带宽、内容版权、公有云建设等成本高昂，云游戏平台实现盈利，既需要技术优化成熟带来的成本降低，也需要平台与游戏开发商制定合理的利润分配，这样也才可能对传统游戏市场带来冲击。
从盈利模式看，现阶段云游戏平台盈利模式较为单一。目前多数云游戏平台以“订阅+时长制”为主，没有统一的收费标准，付费点包括会员充值、游戏时长和游戏购买等，由于国内游戏用户习惯于“免费+内购”的模式，且该模式伴随中国游戏市场的发展，已经得到市场验证，新的付费模式能否被用户接受以及用户的付费习惯能否改变，仍然需要时间来验证，目前云游戏平台除了订阅和时长收费外，其他的盈利模式也需要积极探索，以实现云游戏平台的盈利。此外，从云游戏产业链各方的收入分成来看，合理的分成比例的确定仍需时间。(博众证券)
行业评级及投资策略
给予行业推荐评级。随着5G商用的不断推进，游戏厂商加大了对云游戏的布局投入力度，平台端，从咪咕快游加大买量投入，到腾讯START云游戏服务与主流电视制造商合作推出TV版，再到TapTap上线Tap云玩功能，云游戏平台覆盖的场景不断丰富，驶入发展快车道。内容端，除手游、主机/PC存量游戏上云外，原生云游戏的探索也在不断深入，云游戏有望进一步助推游戏精品化趋势，目前，云游戏处于扩大用户规模的发展初期，伴随技术实现突破、游戏需求升级、巨头加速入局、用户付费习惯逐步形成，云游戏逐渐加快发展步伐，未来5G商用不断推进、用户对云游戏的接受度不断提升以及高品质云游戏产品的不断涌现，云游戏有望释放潜力，带来游戏行业的新增量与新变革。
【相关概念股】
世纪华通
VR/AR科研落地，加强元宇宙布局。公司于2021年初开始拟设的虚拟现实产业基金成功落地，由世纪华通与深圳市时代伯乐创业投资管理有限公司、江西省发展升级引导基金联合发起。公司还发布了元宇宙游戏和线下VR体验区，加大元宇宙布局力度。
世纪华通
新国脉
公司与韩国LGU+签署AR合作协议，在原有VR合作基础之上，推出天翼云AR产品。作为国内首款主打真人3D短视频的应用，天翼云AR依托中国电信5G网络，利用全球领先的8i光场建模技术实现真人360°建模，通过明星向内容建立粉丝经济及版权影视短视频生态。目前已上线/储备内容有：1)AKB48偶像女团AR形象。粉丝可以通过该产品与喜爱的偶像进行合拍，制作短视频并一键分享至各大社交平台。接下来还将持续制作国内明星、偶像、艺人等内容。2)面向成人及低龄段不同种类的教学类内容，如真人AR的动态舞蹈课程、瑜伽课程等，虚拟卡通人物的天文、地理类课程等。(博众证券)
新国脉
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《传媒行业深度报告：蓄势待发，云游戏产业布局加速》国海证券;2021-02-27;
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