事件：$苹果(AAPL.US)$在北京时间10月29日早间发布四季报。FY21Q4营收833.6亿美元，yoy+28.8%，不及市场预期;毛利351.74亿美元，净利润205.51亿美元;摊薄后EPS为1.24美元。
FY21Q4营收4年来首次逊于市场预期，利润表现仍超市场预期。FY21Q4苹果总营收833.6亿美元，yoy+28.8%，4年来首次低于市场预期。自FY 21Q2后同比增速连续两个季度放缓，主要受供应链紧张影响，芯片供应紧张和越南疫情影响了本财季iPhone、iPad等价值60亿美元的硬件出货。虽然需求保持强劲，但预计FY22Q1供应不足的影响将扩大，损失或超60亿美元。利润方面，公司FYQ4毛利率42.2%，净利率24.7%，摊薄后EPS为1.24美元，均超出彭博一致预期。其中，硬件的毛利率为34.25%，服务业务70.48%，营收占比21.9%的服务业务贡献了公司36.62%的毛利。
大中华地区需求持续恢复，新兴市场成公司主要营收增量。分地区看，大中华地区FY21Q4营收145.63亿美元，由于FY20Q4营收表现较差(yoy-29%)，本季度需求保持复苏，yoy+83%，但营收占比为本财年最低，为17.5%。2021财年约三分之一的收入来自新兴市场，其中印度和越南市场的营收翻倍。
iPhone业绩受供应不足影响，iPad业务营收增速超可穿戴业务。FY21Q4公司iPhone业务营收388.68亿美元，占公司营收比重下滑至46.6%;销售表现不太理想，基于去年同期的低基数下(iPhone12尚未发布)，营收同比增速仅47%，或受产品供应不足影响。考虑到供应链问题短期内难以解决，将影响圣诞季等节日销量，预计FY22Q1的业绩不太乐观。值得注意的是，公司的芯片供应不足主要体现在相对低端的芯片方面，自研的高端芯片供应良好，但成熟制程的低端芯片面临激烈竞争。iPad业务本财季的营收增速(21%)在硬件业务中排名第2，超过可穿戴业务，主要原因是秋季iPad新品发布刺激需求。可穿戴及Mac业务由于本财季未发新品，营收增速显著下滑，分别为12%和2%，结束了前3季度各业务均保持2位数增长的记录，营收占比分别为10.5%和11%。
服务业务保持高速增长，个别扰动不改长期增长逻辑。FY21Q4公司服务业务表现优秀，营收182.77亿美元，yoy+26%保持高速增长，仅次于iPhone业务增速，预计持续受益于硬件出货量增多导致苹果用户基数扩大。服务业务营收占公司总营收的比例由FY21Q1的14.1%上升为FY21Q4的21.9%，为公司的第二大营收来源。苹果的服务业务主要由AppStore的佣金抽成和License业务(以谷歌支付的流量获取成本为主)构成，预计二者营收占软件业务的比重合计超过50%。AppStore方面，主要受益于平台交易量的增长所带来的营收增长，考虑到苹果在10月对Epic案提出上诉且AppStore在隐私保护和系统安全的天然优势，外部支付暂不会对苹果造成显著影响。Licensing方面，同期谷歌支付给第三方的流量成本高达114.98亿美元，同比增长40.8%，预计苹果将从中获利;同时，苹果的隐私政策将有助于提高自身的广告业务收入。其他订阅服务业务将同样受益于用户基数的增长，在Apple One等促销手段的帮助下，订阅渗透率有望逐步提高，在未来贡献业绩。
分红和回购方面。苹果宣布将向普通股股东每股派息0.22美元，派息的股权登记日为2021年11月8日。本财季公司并未宣布新的回购计划，2021财年苹果已回购859.71亿美元。本财季苹果并未给出业绩指引。
投资建议：苹果本财季营收明显受到供应链问题的冲击，硬件产品的销售情况大受影响。虽然现在供应情况略有好转，但不确定的供应链恢复时间给苹果的营收预期蒙上一层阴影。不过苹果仍然具备着用户忠诚度高、生态强大等领先优势，在强劲的需求下，销售表现将延后而不是下调。建议关注苹果供应链情况，短期谨慎投资，长期看准股价回调带来的机会。
风险提示：政策监管风险;供应链中断;越南疫情恶化;汇率波动风险。
风险及免责提示：以上内容仅代表作者的个人观点，不代表富途的任何立场，不构成与富途相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。富途亦无法证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此富途不作任何保证和承诺。
（免责声明：本网站内容主要来自原创、合作伙伴供稿和第三方自媒体作者投稿，凡在本网站出现的信息，均仅供参考。本网站将尽力确保所提供信息的准确性及可靠性，但不保证有关资料的准确性及可靠性，读者在使用前请进一步核实，并对任何自主决定的行为负责。本网站对有关资料所引致的错误、不确或遗漏，概不负任何法律责任。
任何单位或个人认为本网站中的网页或链接内容可能涉嫌侵犯其知识产权或存在不实内容时，应及时向本网站提出书面权利通知或不实情况说明，并提供身份证明、权属证明及详细侵权或不实情况证明。本网站在收到上述法律文件后，将会依法尽快联系相关文章源头核实，沟通删除相关内容或断开相关链接。 ）
