Netflix投资的韩国电视剧《鱿鱼游戏》开播一个月以来已成为其有史以来收视人数最多的电视剧，并成功拿下了190多个国家和地区的热度冠军。即使在中国，《鱿鱼游戏》也频上热搜，话题破亿，多日位居豆瓣实时热度第一。Netflix内部数据显，这部投资约2100万美元的剧集影响价值近9亿美元。对于掉落用户增长陷阱的Netflix而言，《鱿鱼游戏》在全球范围内获得成功有重要的战略意义。在Netflix刚刚交上的Q3业绩答卷中，全球订阅用户环比净增438万，超华尔街预期的350万。
Netflix的财报成为了美股10月19日盘后全市场的焦点。因为财报公布较早，Netflix几乎是整个财季成长股的标杆。而Netflix自身，也因曾经的“高增长”跻身巨头行列。
Netflix的Q3财报之所以瞩目，与这段时间大火的《鱿鱼游戏》剧集分不开，它也帮助Netflix一扫上半年的萎靡不振。果然，从核心运营指标订阅用户来看，Q3单季全球增加了438万用户，不仅好于其公司上一季度154万的指引，也好于华尔街预期的350万，相较上年的220万也翻一番。这也使得其全球流媒体付费用户合计达到2.14亿，同比增长9.4%。
其CEO在采访时更是高兴地穿上了《鱿鱼游戏》中特征性的绿色运动服。
《鱿鱼游戏》背后，是内容建立起的强护城河
从某种程度上来讲，Netflix和特斯拉这样的明星公司一样，业务线非常单一，但偏偏就是在自己的能力圈里做成了行业第一。一流的企业决定行业标准，而Netflix不但给流媒体企业树立了榜样，也倒逼传统媒体纷纷与之看齐。
Disney+可谓是它目前最强劲的竞争对手，根据尼尔森的调查报告，Netflix在9月份“两人以上家庭”的电视使用时长上占据了6%的份额，Disney+虽然目前已经有了超过1亿的订阅用户(约Netflix的一半)，却在用户使用时长上不及Netflix的五分之一。
虽然《鱿鱼游戏》的大火的确占据了全球大量观众的观影时间，但这部9月17日才上线的韩剧就能挤占掉其他流媒体同行的事件，也是说明了内容创造的护城河，可不是随便能跨越的。
Netflix的收入，基本随订阅用户增长，但同时货币化的效率也在不断提高。Q3公司整体收入74.8亿美元，同比增长16%，与预期基本持平，而GAAP下的EPS(每股收益)为3.19美元，超过预期的2.56美元。
货币化效率的提升，主要是体现在每位付费会员带来的平均收入也在不断增长。其中——
北美地区付费用户平均收入从去年同期的13.4美元增长至今年的14.68美元，同比增长10%，相对是最高的;
拉美地区同比增长8%，主要是因为涨价;
欧洲中东地区同比增长7%，但是除去汇率影响以后的增长只有3%;
亚太地区同比增长4%，除去汇率影响后是2%。
只要这些增速都保持正向，则Netflix的货币化效率还能不断提升。虽然盘后的股价并没有出现大涨，但是过去一个月的涨幅已经远远超过大盘，投资者情绪其实提早反应到其股价之上(Price-in)了，也许是相关行研报告称Netflix的App下载量回升，提前向投资者透露了相关信息。
截图来自老虎证券
内容爆款终究是随机事件，Netflix押宝游戏、电商
Q2财报的滑铁卢，给Netflix最大的启示就是内容创作的瓶颈总会出现。虽然这是件很随机的事，但对一家巨头来说，一个季度在北美大本营损失43万用户的确向其敲了最响的警钟。
Netflix要开始进军游戏行业，并且已经收购了第一家游戏公司Night School Studio。对手握包括《纸牌屋》在内的海量IP的Netflix来说，游戏再合适不过，但是要货币化，目前来说也还太早。
另一方面，Netflix收购的Roald Dahl Story Company，是一家主打儿童娱乐内容的公司。众所周知，儿童娱乐内容一直是迪士尼(DIS)的天下。此外，公司还开始建立电子商务网站，并与沃尔玛(WMT)建立了合作伙伴关系。
面对内容焦虑，Netflix选择“出圈”，而上一家出圈成功的公司哔哩哔哩(BILI)，成果有目共睹。
Netflix不断“流血”，希望终于来临
以市盈率、EV/EBITDA等利润指标来讨论Netflix，其实并不合适。由于不同的财务报表处理，Netflix将最大成本开支——影视作品的内容支出，都放在了现金流量表和资产负债表中。而制作内容的费用及长期无形资产的摊销并没有完全进入利润表。因此Netflix利润表上显示它是一家盈利的公司。
但从现金流量表上来看在2020年之前，Netflix的经营活动现金流都是负的。
经营活动现金流为负，说明其本身的经营活动还在不断“流血”，因此Netflix也需要不断发债融资来支持其经营活动。
2020年的疫情给了Netflix最好的发展机遇，不仅是订阅用户增长五年来最高，它的经营活动现金流也因此“翻正”，这意味着真正的盈利。
观察其近两年的季度经营活动净现金流，很明显发现即便疫情影响在逐渐消退，Netflix依然开始实现了正向现金流，从21年Q2的-6380万美元上升到Q3的8240万。市场对“扭亏为盈”的公司向来热情。
而根据Netflix的指引，2021年Q4的订阅用户新增可能达到850万。这说明，未来的日子对Netflix来说只能更好。而当游戏等业务开始变现之后，其IP衍生出的其他业务，将进一步提高货币化的效率，也提升利润率。
沉寂了大半年的Netflix，终于又给投资者展示出了另一种希望。
本文发布于老虎证券社区，老虎社区是老虎证券旗下的股票交易软件 Tiger Trade 的社区板块，致力于打造“离交易更近的美股港股英股社区”，有温度的股票交流社区。
本文不构成且不应被视为任何购买证券或其他金融产品的协议、要约、要约邀请、意见或建议。本文中的任何内容均不构成老虎证券在投资、法律、会计或税务方面的意见，也不构成某种投资或策略是否适合于您个人情况的陈述，或其他任何针对您个人的推荐。
（免责声明：本网站内容主要来自原创、合作伙伴供稿和第三方自媒体作者投稿，凡在本网站出现的信息，均仅供参考。本网站将尽力确保所提供信息的准确性及可靠性，但不保证有关资料的准确性及可靠性，读者在使用前请进一步核实，并对任何自主决定的行为负责。本网站对有关资料所引致的错误、不确或遗漏，概不负任何法律责任。
任何单位或个人认为本网站中的网页或链接内容可能涉嫌侵犯其知识产权或存在不实内容时，应及时向本网站提出书面权利通知或不实情况说明，并提供身份证明、权属证明及详细侵权或不实情况证明。本网站在收到上述法律文件后，将会依法尽快联系相关文章源头核实，沟通删除相关内容或断开相关链接。 ）
