不管你是亿万富豪还是加班“社畜”，都很难逃脱落在地球人“头上”的魔咒，“脱发”。
坐拥千亿财富、创办了特斯拉的马斯克应该是全世界最酷的人，但是酷归酷，强如马斯克也遭遇了脱发危机。
马斯克早在30岁的时候，发型就已经成了“地中海”，而如今马斯克已经年近50，头发反而是越长越多，对这件事李开复曾直接在个人微博中表露马斯克是植发了。
而当前拿熬夜当“饭”吃的90后们，更是一不留神就“秃了”。
在脱发成为全民公敌的当下，植发行业其实一直在不声不响的闷声发大财。
2021年6月17日，国内连锁植发品牌“雍禾医疗”突然向港交所递交了上市招股书，有望登陆港交所成为植发第一股。
雍禾的上市计划着实震惊了众人，这个大众既陌生又熟悉的领域突然杀出来了一家准上市公司，犹如你家许久未联系的远方亲戚突然衣锦还乡，在让众人惊讶的同时，也给予了资本市场充足的想象空间。
2.5亿人面临脱发困扰，植发市场规模已达百亿
去年6月，一位定居北京的抖音博主决定去植发，在此之前这位博主经常发布各种搞笑视频，不过一直都是不温不火。
直到这位博主把自己的“植发经历”发了出来，他的抖音评论区就没安静下来过，所有的评论都在问博主同一个方向的问题，那就是“植发”。
这位植发小伙干脆就直接转型了，成了一个主做“植发知识科普”的垂直博主，仅半年时间个人粉丝数就增加到了数万。
无心插柳柳成荫，植个发还成“网红”了。
而这种在线“围观”植发的现象正是大众受脱发困扰的一个小小缩影。
目前我国脱发人群总数达到了2.5亿人次，平均脱发年龄为30.1岁，相比上一代人提前了20年。
但只有植发是唯一能从根本上解决脱发的终极手段，对很多在意外貌的重度脱发患者来说，除了植发别无他法。
巨大的市场需求之下，2020年我国毛发医疗服务行业的市场规模已经达到了184亿元，而且近五年来复合增长率高达23.9%。
暴增的行业红利还即将孵化出植发第一股，而这个幸运儿就是“雍禾医疗”，作为植发行业第一个要冲击上市的领头羊，雍禾医疗的含金量到底怎么样?
2018年到2020年，雍禾医疗的营业收入分别达到了9.34亿元、12.24亿元、16.38亿元，即便是受到了疫情影响，雍禾医疗在2020年的营收增长率还能接近34%。同期净利润则分别达到了5350万元、3560万元、1.63亿元。
这还远远不是雍禾医疗的上限。
目前整个植发市场的开发程度仅仅是蜻蜓点水，我国植发市场的渗透率还相对较低，每年进行植发的患者为51.6万人，仅占据脱发人群总数的0.27%，随着越来越多的人开始接受植发，整个植发行业的市场规模将不断突破。
根据沙利文预计至2030年我国植发医疗服务市场规模有望达到756亿元，10年复合增长率将达到18.9%。
在行业的红利之下，雍禾医疗仍在不断的扩张以保持自身的强势优势，从2018年到2021年1季度末，雍禾医疗的门店数量从30家增长到了51家，覆盖了全国50个城市。
而且雍禾医疗新开门店的盈亏平衡期仅为3个月，在行业红利的加持下，雍禾医疗给资本市场带来了足够的想象空间。
强者愈强，品牌与信任的壁垒有多重要?
植发其实并不是个新鲜事，但大众对头发再生这种事似乎是不太信任。
一方面是植发本身并不便宜。
2020年一整年雍禾一共向5.07万名患者提供了植发服务，平均每名患者支出的医疗费用是2.79万元。16亿营收的背后也仅仅是5万名植发患者，对于每个脱发患者来说，植发都算是一笔不小的费用。
另一方面是当前植发机构还是以民营机构为主。
目前我国可以提供植发服务的医疗机构中，公立医院仅占据了14.8%，连锁类民营植发机构也仅占比23.9%。
而中国人在医疗服务上普遍更加信任公立医院，对于民营医院占绝对主导地位的植发领域来说，在大众信任度的培养上确实是需要一定的时间。
所以对于大众刚需而又缺乏信任度的植发领域来说，谁能先人一步突破大众看法，形成品牌壁垒，谁就有可能真正把握住植发行业的未来。
在品牌壁垒建设方面，患者的教育与品牌的建设就显得尤为重要。
2020年雍禾医疗的毛利率为75.1%，但到了净利率环节就只剩下了10%。而这中间的差额里相当一部分都是花在了患者教育的推广费用上。
2018年至2020年，雍禾医疗的营销与推广开支金额分别达到了3.28亿元、4.58亿元、5.08亿元，2020年的营销推广费用占营收比例超过了30%。
事实证明，雍禾医疗的这五个亿的消费者教育与品牌建设费用确实是物有所值。
弗若斯特沙利文曾对1100名接受雍禾医疗服务的患者进行调查，29.7%的受访患者首先通过朋友或家人的推荐而知晓雍禾医疗，且88.5%的受访患者表示会将雍禾医疗推荐给需要植发的朋友和家人。
对于植发行业来说，用户的口碑与信任度是决定自身发展水平的命脉，但这并不能只依靠品牌的建设来完成，要想揽下“瓷器活”，“金刚钻”是必不可免的。
真正决定一个医疗机构水平的根本还是诊疗能力。目前雍禾医疗的专业注册医生已经达到了229名，远超行业第二、第三名的总和。
在口碑与实力的加持下，行业的马太效应很快显现。
雍禾医疗的市场占有率从2018年的9%提升到了2020年的11%，位居行业第一，2020年营收规模、服务患者人数分别比行业第二高了7.03亿、1.4万例。
很显然，雍禾医疗的用户信任度与品牌壁垒都已建设成型，在马太效应的强者愈强效应下，雍禾医疗的想象空间显然不是我们目前可以随意预测的。
雇员股权激励规模达300万股
雍禾医疗在跑马圈地的关键时刻，自然也没有忘记大后方的稳定。
作为一个医疗服务机构，人才是决定雍禾医疗未来发展高度的最终尺度，稳定的核心团队是开疆扩土的重中之重。
为了大后方的稳定，雍禾医疗也早已做好了自己的股权激励方案。
根据招股书披露，雍禾医疗早已于今年1月份就在英属处女群岛成立了“郅睿”公司作为员工激励平台，该股权激励平台可最终向上穿透至雍禾医疗的5名高管及116名雇员，目前该股权激励平台已经被转让300万股雍禾医疗普通股，相当于目前雍禾医疗已发行股本总额的2.82%。
按照招股书的描述，这300万股股份将会期权的形式授予给以上121名被激励人员，每股期权的行使价则是13.89元。
另外雍禾医疗对以上股权激励也设定了4年服务锁定期，30%的激励股份将会在首次公开发售2年后归属、30%在3年后归属，最后40%则是在4年后归属。
若员工提前离职，所授予股份将会由股权激励平台按最初的购买价另加4.5%的年利率进行回购。
另外雍禾医疗还针对创始人张玉设定了两期股权激励方案，涉及股份达1138.30万股。
总结
作为植发领域的排头军，现在又要正式踏入资本市场，持续扩张的雍禾医疗又会给资本市场带来什么样的惊喜呢?
本文数据来源于雍禾医疗招股书、方正证券、德邦证券、国元证券。
老虎证券ESOP是老虎证券旗下的核心业务单元，目前已成长为国内领先的股权激励综合解决方案服务商，致力于为不同发展阶段的企业实施并管理员工股权激励持续赋能，目前已搭建了从方案咨询设计、股权激励系统管理、税务优化到在线行权交易等全生命周期服务体系，拥有超200人的综合股权激励相关的人力、法务、财务、税务四大核心因素的专业服务团队;量体裁衣设计更适合中国公司的激励方案，同时自主研发的股权激励管理系统拥有极佳的稳定性和安全性，以及依托于强大技术的快速响应及定制化能力，大大提升了企业管理效率，让老虎证券ESOP成为新经济企业优先选择的ESOP服务伙伴。
老虎证券ESOP服务客户包含已赴美/港/A股上市的企业，以及诸多处于创业期发展期和拟IPO的企业。客户覆盖医疗健康、文娱传媒、汽车交通、企业服务、在线教育等30+个行业。目前累计服务客户数量近200家，为100,000+企业员工提供ESOP服务，遍布全球30+国家和地区。
更多内容请关注老虎ESOP微信公众号“TigerESOP股权激励”，获得更多ESOP信息。
（免责声明：本网站内容主要来自原创、合作伙伴供稿和第三方自媒体作者投稿，凡在本网站出现的信息，均仅供参考。本网站将尽力确保所提供信息的准确性及可靠性，但不保证有关资料的准确性及可靠性，读者在使用前请进一步核实，并对任何自主决定的行为负责。本网站对有关资料所引致的错误、不确或遗漏，概不负任何法律责任。
任何单位或个人认为本网站中的网页或链接内容可能涉嫌侵犯其知识产权或存在不实内容时，应及时向本网站提出书面权利通知或不实情况说明，并提供身份证明、权属证明及详细侵权或不实情况证明。本网站在收到上述法律文件后，将会依法尽快联系相关文章源头核实，沟通删除相关内容或断开相关链接。 ）
