本文发布于老虎社区，作者为价值投资为王。老虎社区是老虎证券旗下的股票交易软件 Tiger Trade 的社区板块，致力于打造“离交易最近的美股港股社区”，有温度的股票交流社区。
资本市场有两大黄金赛道让人魂牵梦绕。
一个是医美，玻尿酸、肉毒素、热玛吉，这些曾经只有妹子们熟知的产品，在资本市场的助力下完成出圈，孕育出爱美客、华熙生物等千亿大牛股!
另一个黄金赛道是牙科，“金眼银牙铜骨头”已成投资者的口头禅，通策医疗十年四十倍的涨幅冠绝全球。
两大黄金赛道身处其一便是资本市场的香饽饽，而如果有一支股，同时具备医美和牙科概念，是否会让资本市场为之癫狂?
2021年5月16日，隐形正畸龙头时代天使通过港交所聆讯，上市在即。同时具备医美和牙科属性，叠加非医保不受控费的属性，隐形正畸正处在时代的风口!
隐形正畸藏金矿！
时代天使是国内隐形正畸龙头，主要产品隐形矫治器市占率41%，仅次于国际巨头Align的41.4%。
隐形矫治器指用于治疗错颌畸形的可移动、透明塑料材质牙套。
根据世卫组织的资料，错颌畸形指牙列不齐，包括牙列拥挤、空隙牙列、前突等，可能会对生活质量造成不利影响。
正畸治疗主要有两种方法，即传统正畸疗法及隐形矫治疗法。
传统疗法采用金属牙套、舌侧矫治器、陶瓷牙套及其他可见矫治器。隐形矫治疗法作为一种先进疗法，采用定制生产的隐形可摘矫治器。
传统疗法PK隐形矫治器，最大的区别就是美观度不同。金属牙套大家都比较熟悉，谁年轻的时候没嘲笑过牙套妹?
经济不发达的时候，消费者只能硬着头皮带牙套，全然不顾美观。
但现在不同了，美观度排第一，让人带牙套丢面子，是宁死也难从。
除了美观度上的差异，隐形矫治器可拆卸易清洗，卫生状况远好于不可拆卸的牙套。而且隐形矫治器对医生专业要求较低，单次诊治耗时少，大大提高医生的劳动效率。
几项对比，隐形矫治器都完胜传统疗法，但可惜，隐形矫治器有点贵，是传统疗法的数倍，完整治疗的费用可能要花费5万+大洋。
高昂的价格阻碍了隐形矫治器的普及，2020年，在国内经治疗的310万错愕畸形病例中，只有11%的消费者选择隐形矫治器。
较低的渗透率意味着我国隐形正畸刚刚处于萌芽阶段。
根据灼识咨询的报告，2015年至2020年，我国的隐形矫治器市场规模从2亿美元增长至15亿美元，年复合增长率达到44.4%。
预计2020年至2030年，我国隐形正畸市场的规模仍将保持年复合23.1%的高速增长。
庞大的市场是孕育牛股的温床，参照国际隐形正畸巨头Align，其隐形矫治器1998年获FDA批准上市，2001年登陆纳斯达克，上市20年，股价涨幅超过40倍，目前市值450亿美元。
护城河坚固不惧竞争！
隐形矫治器属于第二类医疗器械，与B超、显微镜等熟知产品同属一类。
从研发难度上看，二类医疗器械远低于第三类，如人工心脏瓣膜属于三类医疗器械，研发上市需要经过严格的临床试验。
根据国元证券的统计，2006年时代天使获得首张国产隐形矫治器注册证书，至今仍有效的注册证有125张，分别由104家公司持有。
虽然隐形矫治器注册制遍地开花，但隐形正畸市场却呈现出寡头垄断的态势。
截止2020年，按照达成案例的数量计算，时代天使的市场份额为41%、Align为41.4%，两者合计占有82.4%的份额，接近寡头垄断。
一个难度并不大的隐形矫治器，为何出现寡头垄断?
虽然产品本身难度不大，但隐形正畸牵扯到临床口腔医学、生物力学、材料科学、计算机科学及智能制造科技(包括3D打印及自动化制造)，是一个系统化解决方案，比拼的是综合实力。
从医生端看，错颌畸形病例的治疗通常需要两年且中途难以更换治疗方法，因此在选择品牌时高度严谨，一旦先行者在在牙科医生和患者中建立了良好的口碑，新进入者如果想抢占地盘，必须耗费大量的时间和精力。
这点在时代天使身上展现的淋漓尽致。
比如时代天使隐形正畸产品2006年获批上市，但市场推广艰难，创始人李华敏在启动资金消耗殆尽之后，只能从她父亲的口腔医院拿钱维持运营，部分股东开始撤资，一度濒临破产。
2010年至2015年，时代天使获得了三轮融资，才算撑过了财务危机。
从市场份额上也不难看出，行业第三家的市占率只有8.6%，远低于时代天使的41%。
这样的商业模式，只要公司自身不犯错，竞争对手很难颠覆先行者。
暴利的隐形正畸！
最近3年，随着规模化红利的来临，时代天使的盈利能力逐渐上升。
2018年至2020年，时代天使的毛利率从63.8%提高至70.4%，净利率从11.9%提升至18.5%。
如果去除股权激励费用和上市开始，时代天使2020年的净利率为27.8%，相当的暴利!
成长性方面，虽然受疫情不利影响，但2020年，时代天使的营收增速仍达到26%，净利润增速达到122%!
随着国货崛起和医美浪潮的崛起，隐形正畸市场的前景是星辰大海!
总结：
时代天使身处医美和牙科黄金赛道，背后大股东是松柏投资，背后实际控制人是高瓴资本。考虑到高瓴和松柏背后投资了诸多牙科产业链公司，包括连锁口腔医院，相信强大的股东背景将助力时代天使成为中国的“隐适美”!
而随着时代天使通过港交所聆讯，招股也开始逐渐提上日程。虽然港股市场最近较为冷清，但由于时代天使题材特殊且护城河坚固，也吸引了很多投资者的目光。老虎证券为参加港股打新的投资者提供了最高20倍杠杆及一手融服务，有效提高中签率及手数，同时也为风险偏好较低的投资者准备了现金打新功能，可以无杠杆低手续费地参与到港股打新中。
本文不构成且不应被视为任何购买证券或其他金融产品的协议、要约、要约邀请、意见或建议。本文中的任何内容均不构成老虎证券在投资、法律、会计或税务方面的意见，也不构成某种投资或策略是否适合于您个人情况的陈述，或其他任何针对您个人的推荐。
（免责声明：本网站内容主要来自原创、合作伙伴供稿和第三方自媒体作者投稿，凡在本网站出现的信息，均仅供参考。本网站将尽力确保所提供信息的准确性及可靠性，但不保证有关资料的准确性及可靠性，读者在使用前请进一步核实，并对任何自主决定的行为负责。本网站对有关资料所引致的错误、不确或遗漏，概不负任何法律责任。
任何单位或个人认为本网站中的网页或链接内容可能涉嫌侵犯其知识产权或存在不实内容时，应及时向本网站提出书面权利通知或不实情况说明，并提供身份证明、权属证明及详细侵权或不实情况证明。本网站在收到上述法律文件后，将会依法尽快联系相关文章源头核实，沟通删除相关内容或断开相关链接。 ）
