近日，在《亚洲投资者》联合南方基金共同举办的中国证券圆桌会议上，南方基金副总经理兼首席投资官(权益) 史博就中国的股票市场以及中国股票市场为投资者提供的机会和投资者把握这些机会的方式等问题发表演讲，史博坚定认为新冠疫情催生驱动股市上涨因素，未来国内医疗保健行业前景非常广阔。
谈及新冠疫情对股市的长期影响，史博认为疫情实际上是加强了驱动股市上涨的因素。具体从两个方面来看，第一，在应对疫情时，全球的基本政策是宽松的流动性，这将必然导致资产价格的上升。同时，宽松的流动性可能导致一定程度甚至相当严重的通货膨胀，但在现代工业背景下，供给又非常充分，因而个宽松的流动性使得通胀并不严重，同时，资产价格也保持得非常坚挺。另外，中国央行一方面要保持适度宽松的货币政策，同时又要使中国的利率水平，相对于成熟的经济体处在一个相对比较高的利率水平。但这和宽松的货币政策并不冲突。
第二，虽说疫情对企业盈利会有一定的短期冲击，但史博认为疫情对企业的长期盈利影响可能并不非常明显，反倒对盈利的结构性变化产生深刻影响。龙头企业更容易应对疫情带来的挑战，更容易出现企业收入利润向龙头企业集中的现象，从而出现一种“强者恒强，赢家通吃”的现象。史博坦言：“无论是标普500还是中国的MSCI指数，对指数上涨贡献最大的往往是少数的股票。那么对于全球市场，成熟市场而言，可能是前百分之五，前百分之十左右的股票，对指数的贡献非常大。对中国而言，我们做的测算大概应该是前百分之五的股票，对指数的贡献非常大。大多数的一般的上市公司的长期表现，实际上对指数是一个拖累。也就是说这样的一个格局之下，龙头公司本身对指数的贡献就比较大。然后疫情又加强了龙头公司的财务资金能力，同时适度的全球的流动性宽松，使得资产价格可以保持相对较长时间的尖点。”
具体到行业板块上，史博认为中国医疗保健行业的前景非常广阔。医疗保健行业可以分为两部分。一部分是由政府付费的医保药品;另一部分则是政府不参与付费、但个人可以通过个人支付，或通过商业保险的形式进行支付的部分。相对而言，对于第一部分，也就是说对于很多药厂而言，如果其生产的药品是由政府进行采购，同时药品又有很多同类竞争对手，那么该类药厂将面临很大的竞争压力。因为政府会利用它的议价能力，想办法获取价格较低的药品，以便给全民提供更好的、基础性的医疗服务。但第二个方面的空间则非常巨大，它不仅是医疗保健，不仅仅是治病，不仅仅是病人甚至是为健康人提供的一项服务，是关于个人健康的一项服务。在这项服务中，史博认为中国人的健康相关服务有很大需求。同时，这块需求很大程度上并未得到满足。所以说这块市场非常大，未来空间也非常大。
与此同时，老龄化的增长也使得这块需求未来的增长前景非常好。史博直言：“可以说在这个领域，如果哪些企业能够做得好，那么未来他的市值空间也是非常巨大的。”他表示：“中国有比较大的消费市场，中国的整个消费市场深度很深、广度也很广，地区差别也比较大。很多中国企业现在聚焦于内循环，也就是说聚焦于首先把握好国内市场，然后再努力去把握国际市场机会。我们也非常看好国内消费市场的机会。因为整个互联网、移动互联网以及大数据改变了很多，不仅仅是改变了很多人的消费习惯，也同时改变了很多消费企业做生意的模式，以及他们做营销的模式。很多企业利用新兴大数据，以及互联网营销手段，使得自己的产品能够迅速到达目标客户手中。这也就是为什么我们会看到短期内出现一些爆款产品，在消费领域，一旦形成爆款产品，那么它吸引消费者注意的明星效应，在这个现代信息传播速度非常快的时代，会非常地明显，会产生一个螺旋加强的效应。所以我认为中国的消费品市场，有很多新兴机会。”
今年以来，虽然疫情给整个经济形势以及股市都带来了很多的不确定性，但史博坚定道：“像我们南方基金这样的专业公募基金公司，我们甚至对策略更有信心，在中国市场上机构投资者的策略得到越来越多的认可。”
选股策略方面，史博表示，在目前阶段，策略稍有微调。这个微调主要是在自上而下和自下而上、自上而下的分析以及自下而上的选股中，南方基金会相对淡化自上而下的宏观分析，而更多地重视自下而上的行业选择和个股选择。在A股市场上，行业选择和个股选择，能够帮助机构投资者获取相当丰厚的超额收益，那么在进行自下而上的行业选择和个股选择的时候，南方基金也非常关注风险。今年中国国内企业债的违约率大幅上升，出现了很多企业债的违约现象，这也说明了经济形势出现的不确定性，使得企业的经营风险也加大了。那么这个时候，南方基金在选择行业和公司的时候，也格外重视企业的盈利质量、资产负债率和现金流等指标;同时，在自下而上的选股过程中，如果能够看到企业五年、十年都有两位数以上的收入利润增长，这个时候机构投资者往往是用其五年、十年后的市值空间，来评估现在是否适合买入。因而南方基金会在重视传统估值跟成长匹配的情况下，越来越多地重视企业未来成长的可持续性以及透明度，如果它的可持续性及透明度高，这样优质公司的资产便可能具有一定的稀缺性。那么结合上述分析，在流动性宽松的背景之下，全球的优质资产、可成长资产一定有很强的稀缺性，南方基金将会先行把这些资产握在手中，即便估值稍贵，也不会轻易出手。
目前中国对可持续性和ESG考量的关注度持续加大，中国在这方面表现尤为突出。关于此，史博观点非常明确，“如果中国上市公司未来能够更加重视ESG、重视责任投资，那么一定会提升中国金融市场对国际投资者的吸引力。”
通过ESG可以做到两方面的事情。一方面，是可以帮助投资者规避一些风险。因为如果一个公司在ESG方面披露得比较充分、数据比较全面，那么可能他的公司治理结构、公司的信息质量相对而言都较好，这个时候便可以帮助机构投资者规避一些较差的投资标的，从而获取较好的投资回报。另一方面，史博坦言：“我们注意到，就单纯的ESG指标来讲，通过加入ESG指标来筛选这个投资标的，可以提升基金经理获取超额收益的能力。其次，对于国内投资者来说，可以看到重视ESG能够提升我们的投资业绩;同时上市公司也会发现，如果他能较好地做好ESG相关披露，便会得到机构投资者更多的青睐以及机构投资者更多的交流平台。总之，这些方面都在提升中国机构投资者和上市公司对ESG的重视，同时也会提升中国金融市场对于国际投资者的吸引力。”
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