新经济熄火,旧经济回暖。11月11日,腾讯、阿里、美团等科技股大跌之际,煤炭、建材水泥、地产等传统经济板块走强。
富途内房股板块几乎全线上涨,截至发稿,华润置地、新城发展涨超7%,世茂集团涨超6%,旭辉控股集团涨超5%,融创中国、融信中国、龙光集团等涨超4%。
当前的地产股具有投资价值吗?
业绩回暖。三季度地产板块业绩回暖,同比降幅相比上半年明显收窄,但各梯队间分化更为显著,一二线房企中间也出现分化,板块盈利能力继续下降,但一线房企以优秀的成本管控能力ROE遥遥领先,板块杠杆率持续下行。
据富途牛牛了解,部分披露2020年销售目标的企业,前十月销售计划平均完成度达81.9%,销售持续保持高歌猛进态势。
中金判断2021年是房地产基本面降速而非失速年,市场仍将呈现相对平稳的运行态势,预计覆盖标的2020-21年盈利同比增长约13%和16%,带动盈利切换收益。
富途牛牛发现,当前板块股息收益率处于历史高位(2020年逾5%,2021年约6-7%),而估值仍处历史底部。中金认为,当前地产股具备较为突出的投资价值,低估值已充分计入投资者对政策的担忧,而政策实际运行将存在预期差,以上基本面和政策面的叠加有望带动地产股价值回归(类似股价于2017年的表现)。
长城证券表示,随着开竣工规模的进一步提升,预计行业全年业绩表现将进一步提升。考虑到板块估值及仓位处于历史低位,及政策面进一步收紧的必要性和空间在减小等因素,认为当前时点可以积极关注地产板块。
中信证券今日发布研报表示,2021年房地产产业链或继续实现「空中加油」。在房住不炒的大环境下,由于信贷投放预计稳定和政府性基金收入需求客观存在,房地产产业链投资增速有望维持高位。
近期人民币汇率持续走强,有市场人士认为,美元势必持续贬值,亚洲及中国资产有望恢复涨势,曾大举发美元债的内房股也会受惠。
什么样的公司将成为「最终赢家」?
不过,房企分化仍将继续。中信证券表示,三道红线终结了企业内卷竞争,靠杠杆弯道超车成为幻想,房地产开发迎来了能力为先的时代。短期而言资金成本和杠杆率等因素可能导致业绩分化,中长期则企业处理复杂问题的能力,包括旧改、产城、TOD 等一系列开发能力,都将是开发企业制胜关键。
中金认为,行业尤其优质标的后续基本面表现将对估值中枢提供支撑,部分公司多元业务的价值体现或分拆还将额外提振股价表现。具备「冠军相」的公司将会是多元发展,具备盈利与派息持续稳健增长潜力,攻防兼备。
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