本文发布于老虎证券社区，老虎社区是老虎证券旗下的股票交易软件 Tiger Trade 的社区板块，致力于打造“离交易更近的美股港股英股社区”，有温度的股票交流社区。
肯德基的母公司$百胜中国(YUMC)$ 在8月底给香港股市来了发“突然袭击”，搞得打新一伙儿猝不及防。
今天上市，果不其然出现了二次回港上市的首例——开盘破发。
以今年港股市场的热度来说，但凡稍微有些名气的公司，都不至于被冷落，为啥偏偏这破例要留给百胜中国呢?思来想去，百胜中国相比此前的$阿里巴巴-SW(09988)$ 、$京东集团-SW(09618)$ 和$网易-S(09999)$ ，犯了几个错误：
第一，插队上市选错时间，没留给投资者更多机会，自然也得不到投资者垂涎。众所周知，二级市场对新股的热衷，很大程度上并不取决于公司的业绩好坏，而是投资者参与的热情度。百胜之前的巨无霸$农夫山泉(09633)$ 创造了1100倍超购，吸走了市场近2000亿的孖展资金，引得70万人竞购。相比较起来，百胜中国只有13万人碰，孖展也只有100亿左右，这就完全不是一个等级了。
肯德基不如农夫山泉香吗?平心而论，两者品牌上没有那么大的差距。
有人说，百胜的申购热度不太高，因为大部分用户的资金被冻结在农夫山泉里，因为百胜申购结束，农夫山泉的资金还没有释放。
没错，这其实就是百胜的问题——插队的时间点太差，导致原本想申购的投资者都心有余而力不足。既然百胜对二级市场投资者关上了大门，那么炒作时候投资者自然不会想着你。
同样是消费股，农夫山泉都80倍PE了，散户们不还是一边喊着贵，一边买得起劲吗?
第二，定价太高，给二级投资者留的空间太小。以8月31日开始申购那天的收盘价57.71美元，折合成港币为447港元，而二次赴港的最高定价要468港元，溢价约为4.6%。一上来就搞溢价，多少让人觉得诚意不足。
更重要的是，百胜也是在8月突击涨了一波，以美股的8月31日的60日平均价格52.13美元来算，港币价格大约是408港元，实际上这比最终412港元的定价还低。
而近期的PE已经是百胜中国历史最高了。
第三，对肯德基之外的品牌，投资者其实是不认可的。即便大到必胜客，在18-19年，也一直是拖累百胜中国业绩的。而百胜旗下的其他品牌则更本土化，但都发展得一般。小肥羊风靡之时海底捞还没有发家，可惜现在日薄西山;东方既白也依然在争取着真功夫等快餐的市场，自身难保;黄记煌则是最近收购的品牌，但品类过于单一，也没有网红品牌效应，依然是个迟暮的品牌……
所以，看似百胜中国有许多个品牌，但实际上真正拿得出手的，只有肯德基。
说到肯德基，必然还有麦当劳竞争着，这就势必压制了高速发展的可能性。如今，作为快餐业最大的连锁，肯德基也需要不断进行市场促销来保住市场份额。
此次百胜中国是高盛独家保荐，并作为稳价人。鉴于其良好的保荐历史，很多投资者把希望寄托在了高盛身上。
不过大家也需要注意，保荐人虽然需要注意口碑，但没有义务保证上市公司100%不破发，即便破发了之后，拉回发行价也不是他们的义务。他们只有有可能“减缓破发速度”。
并且，所谓的绿鞋——
在未来的30日内，选择在二级市场购入股票，去满足超额发售15%的部分。
你猜猜高盛低于发行价在二级市场以市价(比如均价400港币)买入的部分，最终以发行价(412港元)卖会给超售的投资者，中间的利得最终给谁拿走了呢??
本文不构成且不应被视为任何购买证券或其他金融产品的协议、要约、要约邀请、意见或建议。本文中的任何内容均不构成老虎证券在投资、法律、会计或税务方面的意见，也不构成某种投资或策略是否适合于您个人情况的陈述，或其他任何针对您个人的推荐。
（免责声明：本网站内容主要来自原创、合作伙伴供稿和第三方自媒体作者投稿，凡在本网站出现的信息，均仅供参考。本网站将尽力确保所提供信息的准确性及可靠性，但不保证有关资料的准确性及可靠性，读者在使用前请进一步核实，并对任何自主决定的行为负责。本网站对有关资料所引致的错误、不确或遗漏，概不负任何法律责任。
任何单位或个人认为本网站中的网页或链接内容可能涉嫌侵犯其知识产权或存在不实内容时，应及时向本网站提出书面权利通知或不实情况说明，并提供身份证明、权属证明及详细侵权或不实情况证明。本网站在收到上述法律文件后，将会依法尽快联系相关文章源头核实，沟通删除相关内容或断开相关链接。 ）
