作者：星瀚
来源：金融界上市公司研究院
本期《产业新股》关注的IPO企业为：谱尼测试集团股份有限公司，申请上市地为深交所创业板，保荐机构为国信证券。谱尼测试本次拟公开发行不超过1900万股，占发行后股本比例不低于25%。控股股东宋薇直接持股69.69%，李阳谷直接持股18.03%，李阳谷为宋薇之子，二人共同为谱尼测试实际控制人。
第三方检验检测服务商 综合性定位带来竞争优势
谱尼测试为综合性第三方检验检测认证技术服务商，主营业务为检验检测、计量、认证及相关技术服务，业务范围覆盖健康与环保、电子及安规、消费品质量鉴定、安全保障等。涉及食品、汽车、电池、化工品等多个领域。具备CMA、CNAS、食品复检机构、医疗机构执业许可证等资质。
目前全球范围内的第三方检验检测市场格局仍然以起步较早的欧美检验检测机构为主导，其中代表性的跨国集团有瑞士通用公证行(SGS)，法国必维国际检验集团(BV)，英国天祥集团(Intertek)等。国内方面，检验检测行业起步较晚，市场较为分散，小型及各类国有检验检测机构较多，集约化程度不够，具备国际竞争力和影响力的机构少，国有机构占有一定竞争优势。
谱尼测试是国内具有市场竞争力的民营检验检测机构之一，根据国家认证认可监督管理委员会数据显示，2017年至2019年间，谱尼测试的检验检测业务收入市场占有率分别为0.44%、0.44%、0.39%。虽然市场占有率较行业内大型检验检测机构偏低，但目前我国多数大型机构具有一定的业务侧重和优势领域，谱尼测试的综合性定位具有一定差异化竞争优势。
下游汽车行业对业绩影响明显 研发占比偏低
经营层面，谱尼测试的主营业务为检验检测，报告期内营收占比分别达到99.94%、99.87%、99.85%，其中健康与环保领域占比最高，消费品质量鉴定次之。除核心业务外，谱尼测试还拥有计量、认证类业务，但其在报告期内实现收入额度较低。
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制图：金融界上市公司研究院 数据来源：谱尼测试招股书
如上图所示，谱尼测试的营业收入在报告期内的年均复合增长率为11.30%，归母净利润年均复合增长率为11.25%。主营业务检验检测的各个领域基本均实现了稳定的同步增长，其中的消费品质量鉴定是唯一在报告期内出现下滑的业务，其原因是该业务下游主要涉及汽车行业，受到汽车行业整体景气度下降的影响，消费品质量鉴定业务的营收也随之下降。毛利率方面，2018年都，谱尼测试的综合毛利率较2017年下降了0.56个百分点，主要原因是2018年消费品质量鉴定检测服务、安全保障服务毛利率下降，虽然电子及安规检测服务毛利率略有提升，但因其在营收中占比下降，导致整体毛利率依旧小幅下滑。
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制图：金融界上市公司研究院 数据来源：巨灵财经
与可比上市公司2019年部分财务指标对比情况如上，可以看出谱尼测试在营收与净利润规模上处于中游水平，且在报告期内变化趋势基本保持一致。综合毛利率略高于行业均值，但整体差距不大，主要差异来自于业务机构的不同。此外，谱尼测试的研发占比在可比上市公司中偏低。
募资8.32亿元拟布局生物医药诊断新业务
截至2019年12月31日，谱尼测试拥有研发人员573人，占总员工数比为8.99%，其中博士10人，硕士137人。累计拥有授权专利250项，软件著作权110项。研发投入报告期内稳步增长，复合增长率为2.63%，研发占比在2018年出现下滑，略低于行业内可比上市公司研发投入占比均值。
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制图：金融界上市公司研究院 数据来源：谱尼测试招股书
本次谱尼测试公开发行拟募集资金总额8.32亿元，其中4.30亿元用于新建生产及辅助用房项目，1.62亿元用于谱尼测试研发检测基地及中华区运营总部建设项目，0.7亿元用于生物医药诊断试剂研发中心项目，其余1.7亿元将用于流动资金补充。
本次募投项目主要针对汽车、电子等领域，进一步提升检验检测能力，对现有业务进行扩充和细化。其中的生物医药诊断试剂研发项目将依托生物医药行业，拓展医学检验市场，开拓新的业务领域。而在风险方面，本次涉足的生物医药行业技术壁垒较高，研发周期较长，存在较多不确定性因素，且研发成功后体外诊断试剂等相关产品的产业化还需要审核与资质认可，因此存在收益不及预期的潜在风险。
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