别唱衰内燃机 德尔福拆分的不止传统动力

上周三在发布今年第一季度财报后，德尔福宣布将会把动力系统事业部拆分出来成立一家独立运营的新公司，当拆分完毕后，德尔福的股东将会同时持有两家公司的股份。

于是很自然地，跟着就有唱衰发动机的论调出现了。这并不奇怪，在新能源趋势起来之后，唱衰传统内燃机的声音就一直没有停止过。尽管发展新能源，从能源战略与环保角度，都有莫大的必须性。但是传统内燃机的彻底被取代，其实也是众所周知地会有相当长的时间。而且，就‘传统内燃机被取代’这个命题本身是否正确，也是需求考量的。各种新燃料的开发也正在与新能源同步发展。

不过，说回到德尔福的拆分事情时，其实这事儿跟传统内燃机和新能源之争一点儿关系都没有。今天就来仔细说说。

德尔福动力系统事业部包含电驱动与混合动力业务

在上周三德尔福的官方新闻稿中提到，这次免税交易拆分出去的是动力系统事业部，成立一家新公司。根据官方预计，这次拆分预计会在2018年的3月左右完成，不过考虑到交易市场、法规等一系列不可控因素，有可能会延迟或者提前完成。

那么为什么说这次拆分与传统内燃机和新能源之争没有关系呢？这就要介绍一下德尔福的部门组成了。

在德尔福的2016年年度报告中明确提到，德尔福目前有三大事业部：电子电气系统（Electrical / Electronic Architecture，简称E/EA）、动力系统（Powertrain Systems）以及电子与安全系统（Electronics & Safety，简称E&S）。这次要拆分出去的是动力系统，剩下的电子电气系统与电子与安全系统将会组成另外一家公司。最终两家公司里，将会有一家保留德尔福的名字，另外一家取新的名字。

在动力系统事业部中，包括的产品线包括以下部分：

• 1。 汽油机管理系统：燃油喷射、空气/燃油控制、配气机构、点火结构、传感器、执行器、变速箱控制、电子控制模块的软件、算法与调校；

• 2。 柴油机管理系统：高压共轨配设系统、系统集成、调校、电子器件、排放控制解决方案；

• 3。 电驱动、混合动力系统：功率模块、逆变器、转换器、电池包；

• 4。 另外还有燃油处理系统（应对汽油机、柴油机、生物燃油以及多燃油系统）、蒸发排放系统。

看到没？在动力系统的业务中，电驱动系统以及混合动力系统都在列。德尔福并非是单纯将传统内燃机部分的汽油机与柴油机相关，而是把所有动力相关的业务全部独立出去了，包括新能源的业务。难道要说德尔福连新能源都不看好了么？这当然不是的。刚量产不久的48V微混系统就是个很好的例子。

另外两个事业部，电子电气事业部的产品线主要是车身内各种电子器件，包括连接组件、电气中心以及功率分配系统；而电子与安全事业部的产品则是主被动安全技术、ADAS与自动驾驶、车身电子与防盗系统、车载娱乐系统、多功能显示、各类接收设备等。整合这两个事业部的公司将聚焦于互联、自动驾驶与移动出行。

那如果与传统动力还是新能源没关系的话，这次拆分是为了什么呢？

业务拆分是为了高增长与高利润

在接受外媒采访时，德尔福的CEO Kevin Clark回答了这个问题，他表示之所以这样做，是因为‘德尔福正处于最适合业务拆分的时候，拆分之后，两家公司将能够更好地进行运营，有利于业务增长与技术产品开发。’

毕竟，对于不同的事业部来说，需求不尽相同，分开可以让各个单元用最适合自己的方式来运营。这点是毋庸置疑的。而归根结底，德尔福也是在追求更高的收入与利润增长。

在2016年的年度财报里，德尔福将2015年业务与2016年业务进行了详细的对比，具体数据在下面的表格中有列出。

从表格中可以看到，动力系统是增长最缓慢的事业部。电子电气系统增长了将近14%，电子与安全系统增长了约10%，唯有动力系统，仅仅是接近1.8%，毛利率也相比2015年有所降低。其实，从动力系统的技术发展来看，这种缓慢增长也是可以想见的。

在传统动力业务上，要进一步提升燃油效率、降低排放不是无能为力，而是很容易投入与产出不成正比。

在新能源业务上，尽管从趋势上看来势汹汹，但是真正的拐点并没有到来。在2025年乃至2030年，市场上依然会有九成的动力系统为传统内燃机。纯电驱动与混合动力的短时间内的增长比例可想而知。

而且，动力系统的业务增长会受到汽车销量的影响。在汽车销量增速放缓的当下，要想持续获得高利润，那么将重点放在高利润与高增长的业务——也就是互联、自动驾驶与车身电气化——之上，也是一个趋势。这一点从德尔福当天的股价也可以看出来，上周三德尔福的股价增长了接近11%。资本市场十分看好德尔福的这个动作。

其实德尔福一直在调整旗下业务。在2015年，德尔福还有四大事业部，在这三大事业部之外，还有热力管理系统事业部。这个系统提供动力系统的冷却与加热、通风与空调系统相关产品，像压缩机、热力交换设备等。当时也是因为要聚焦发展高增长产品，在2015年中旬被整体出售给了德国马勒公司。因为同样的原因，德尔福在2016年还出售了电子与安全事业部下的机电一体化业务。

为什么没有出售动力系统事业部？

在这一消息公布后，Kevin Clark被问到了这个问题，不过他并没有回答德尔福是否考虑过直接将动力系统事业部出售，而并非是成立新公司。

诚然，自动驾驶与互联业务是高增长高利润业务，即便在汽车销量增速放缓的情况下，也会带来高增长。但是动力系统也并非一无是处。从德尔福2016年收入情况来看，动力系统的收入占比超过25%，体量相较于现在的电子与安全事业部，还略大一些。尽管短期内增速缓慢，但是长远来看，无论是传统内燃机本身的电气化，还是新能源动力驱动，都将会持续增长。当然，从另外一个方面来说，德尔福此前出售的其实都并非是核心业务，而动力系统显然属于核心业务。

车云小结

无独有偶，博世在德尔福前一天，与中国财团签署协议，将旗下的起动机与发电机业务整体打包出售。那么这是不是也是对传统动力业务的一种‘抛弃’呢？

出售的理由都是类似的。博世在两年前就在考虑将这部分业务出售的事情，究其原因，是因为电机产品的技术壁垒正在消失，尤其是在增长最为迅速的中国市场。因而，这部分业务的利润极有可能出现负增长。今年博世同样在对动力业务进行战略调整，将原本的汽油部门、柴油部门以及电气化部门整合为动力总成事业部，预计将在明年完成整合。

所以，别再借机唱衰传统内燃机了，在很长一段时间里，传统内燃机的角色依然无法取代。要摆脱能源掣肘、达到环保节能的效果，看的是新技术推进，而非传统技术的衰落。

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