金龙汽车配股募资再出发

新能源汽车支撑净利润翻番金龙汽车配股募资再出发

毛利率较高的新能源汽车销量巨幅增长，使得金龙汽车2015年净利润得以增长90%到120%。尝到甜头的金龙汽车向《投资者报》表示，未来研发支出也将主要用于新能源汽车等领域。

因新能源汽车销量巨幅增长带来销售结构的优化，金龙汽车2015年净利润同比增长90%到120%。虽然业绩增幅较大，该公司股价近期仍在相对合理位置，2月18日其收盘价为15.21元，市盈率为24.1。基于以上原因，金龙汽车得以入选《投资者报》“猴年50只金股”。

然而，尽管2015年净利润实现大幅增长，因车企属资金密集型行业，金龙汽车从2007年至今资产负债率一直居高不下，长期超过70%，为了补充营运资金，降低资产负债率，金龙汽车在2015年间发起20亿元的配股计划。2016年1月29日获得证监会审核通过，对于该配股计划，金龙汽车也曾在公告中提醒投资者，存在每股收益被摊薄的风险。

配股计划能否有效缓解资金压力？销售结构优化对金龙汽车2015年净利润大幅增长的影响路径是怎样的？这一新能源汽车概念股公司未来是否会继续加大对新能源汽车业务的投入力度？就相关问题，金龙汽车认真回复了《投资者报》记者的采访。

新能源汽车业务给力

金龙汽车的前身为厦门汽车工业公司，早在1988年便已创立，1993年公司就已在上交所上市。该公司以大、中、轻型客车的制造与销售为主导产业，旗下拥有厦门金龙联合汽车工业有限公司、厦门金龙旅行车有限公司、金龙联合汽车工业(苏州)有限公司等3家整车生产企业。

2015年前三季度金龙汽车的营业收入达到173.9亿元，同比增长16.20%。而其净利润在2015年增长幅度更高，该公司曾发布业绩预增报告称，预计2015年其净利润将同比增长90%到120%,在4.72亿元至5.47亿元之间。

金龙汽车自身及多家券商认为新能源客车销量大幅增加带来的销量结构优化是其业绩显著增长的主要原因。金龙汽车回复《投资者报》时概括了2015年净利润增长的几大因素：新能源汽车销售收入大幅提升；毛利率同比提升；2015年完成收购厦门创程环保科技有限公司100%股权。

而其中毛利率的提升也与新能源汽车业务显著增长有较大关系。金龙汽车在2015年半年报中公布其汽车及车身件毛利率比上年增加3.28%。该公司亦对本报表示：毛利率增长的主要因素是整体毛利率较高的新能源汽车销量的增加。

之所以大力发展新能源汽车业务，金龙汽车方面告诉记者，因其根据国家的政策导向和市场的发展认为新能源汽车销量应该有较大的增长。此外，记者也了解到：全国多个省市已在推动提高2015年新能源公交车的渗透率。

早在2012年，金龙汽车就将发展新能源汽车作为转型战略。但新能源汽车在2015年以前并未实现大规模生产。2015年以来，金龙汽车的新能源业务可谓暴增，2015年1~6月份，其实现新能源车销售4150辆，同比增长609.4%。

该公司还向记者透露，预计2015年其在新能源客车方面取得500%的增长率。而该公司未来的研发也将主要针对于新能源汽车、智能驾驶等领域。

然而，与宇通客车(600066,股吧)等竞争对手比较，金龙汽车毛利率仍偏低。金龙汽车尽管在2015年实现毛利率增长，但2015年前三季度毛利率也仅达到15.57%，而宇通客车同期毛利率则达到23.88%。

对此，金龙汽车方面对记者解释称，金龙汽车因历史的原因形成了三个整车生产企业都是独立核算的主体，而宇通是单一主体，金龙汽车的内部竞争减少了盈利。

通过配股缓解资金压力

尽管2015年净利润获得大幅增长，金龙汽车近些年发展中仍存在一个不容忽视的问题——资产负债率一直居高不下。自2007年以来，金龙汽车资产负债率一直未低于70%，2015年前三季度其资产负债率达到76.11%。相较之下，同行宇通客车同期资产负债率均未超过56%。

而如此高的负债率还是金龙汽车除了向银行借款外，不断向资本市场筹措资金形成的结果。2014年，金龙汽车曾发起达13亿元的定向增发计划，2015年8月，金龙汽车发起向全体股东配售1.8亿股，募集20亿元资金的配股计划，这一方案的申请在1月29日获得证监会审核通过。

对于募集资金的用途，金龙汽车计划将不超过15亿元用于补充流动资金，5亿元用于成立汽车金融公司。

对于为何发起这一配股计划，金龙汽车也曾公开承认“近年来公司主营业务发展情况虽然良好，营业收入稳步增长。但随着经营规模的不断扩张，营运资金不足已成为公司业务扩张的瓶颈，公司合并口径的资产负债率远高于行业平均水平，为了完成公司业务目标，公司迫切需要通过再融资方式补充营运资金。本次募集资金到位后，公司营运资金将得到较大幅度补充，从而促进产销规模的增加，公司资产负债率也将得到降低，财务结构相应改善。”

而成立汽车金融公司的目的，其关键词也在于“资金支持”。公开资料显示，将成立的汽车金融公司以购车贷款、经销商融资为主营业务。金龙汽车也在公告中表示，“汽车金融公司虽是独立运营机构，但其业务对象主要还是以服务集团各大品牌经销商和用户为主，根据经销商和用户的需求提供相应的金融服务。通过成立汽车金融公司提供金融服务，为前端整车销售及售后服务业务提供增量业务和资金支持，促进实体产品销售、以金融服务优势提升产品竞争力。”

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