上市首日遭破发，小鹏登港股为何难获资本芳心？

极客网·汽车科技 7月7日，小鹏正式在港交所挂牌，发行价为165港元/股，募资约为140亿港元，但随后却触至159.3港元/股，一度跌超3%。

甩开蔚来理想，抢先登陆港股上市，但却遭到了首日破发的情况，被冠以港股“智能电动车第一股”的小鹏多多少少有点尴尬。

距离美股上市不到一年，以“双重主要上市”的方式率先占领港股市场，这意味着小鹏要接受来自美国证券交易委员会和香港证券及期货事务监察委员会更为严格的监管。

为什么小鹏会选择难度更大的“双重上市”？作为国内新势力头部企业，小鹏在港股为何没有享受到和美股一样首日大涨的光耀？面对持续的不盈利和强敌环伺的竞争格局，小鹏又该何去何从？

销量屡创新高，股价“惨淡”开场

从销量上来看，6月份小鹏汽车销量同比增长617%为6665辆，整个2021年上半年其销量同比增长560%为3.07万辆。

不过这个数字如果跟蔚来和理想对比，却多少失去了光彩。今年6月蔚来理想的销量也再创新高，分别达到了8083辆、7713辆，整个上半年累计销量分别为上半年累计销量分别为4.19万辆和3.01万辆。

即便是作为后起之秀的哪吒，在今年6月的销量也高达5138台，根据乘联会的数据，在2021年1-5月纯电SUV的销量排名中，哪吒V仅次于Model Y售出了1.4万辆。

回望在港股上市的企业，不少明星股如“奈雪的茶”“哔哩哔哩”等都出现了不同程度的破发。其实随着蔚来、理想、小鹏等车企的接连上市，资本市场也逐渐回归理智。

按照吉利汽车董事长李书福的说法，“汽车行业的基本规律是不会改变的，那就是规模，最终全球汽车工业企业存活下来的数量不会太多，只有规模企业才能生存下来。”

小鹏汽车销量虽然屡创新高，但距离“规模效应”还远远不够，仍然处于亏损的局面。

其次车型增长趋于乏力。小鹏销量上升是不争的事实，但为销量做出极大贡献的主要是p7，其所推出的首款车型G3的销量却不尽如人意。

数据显示，小鹏G3在2021年5月份的交付量跌破2000，仅为1889辆，环比减少262辆。4月份小鹏发布了第三款车型p5，但是否能够成为支撑销量的主力军，还有待时间检测。

值得一提的是，在小鹏营收增长的同时，小鹏汽车股东方GGV和高瓴资本于去年四季度减持了股票，从主要股东行列中退出。高瓴资本还在2020年第四季度清仓了理想、蔚来的股份。这让人不禁产生疑问，如果真的看好其发展又为什么会在解禁期满减持股票呢？

在美股市场上，小鹏于2020年11月份达到了74.49亿美元/股的高峰值后边接连回落。截止发稿为止，小鹏美股市场股价仅为40美元/股；港股股价继续下跌，为150.9港元/股。

造血能力不足，梦想需要资金

事实上，单从2021年第一季度财报上来看，小鹏交出了一份还算不错的答卷。 

根据数据显示，该季度小鹏营收同比增长616.1%达到了29.51亿元，毛利率也成功实现了“由负转正”，达到了11.2%的水平；现金储备为362亿元，在造车“三驾马车”中仅次于蔚来的475亿元，超过理想的303亿元，如果加上此次上市所融得的资金，小鹏的资金储备量将远远超过蔚来，其能够承担的风险能力也将进一步增强。

从账面上来说，小鹏不缺钱。

但这也改变不了小鹏依然亏损的事实。招股书显示，从2018到2020年，小鹏实现营收分别为970万元、23.21亿元、58.44亿元，净亏损分别为13.99亿元、36.92亿元、27.32亿元。今年一季度，小鹏净亏损7.87亿元。

而这种“增收不增利”的现象主要是由于小鹏在研发开支以及公司销售、一般及行政开支的增加导致。

从2018年到2020年，小鹏在研发上的支出分别为10.5亿元、20.7亿元、17.3亿元；销售、一般及行政费用分别为6.43亿元、11.65亿元、29.21亿元。

根据IHS Markit的数据，小鹏汽车是中国唯一 一家自主开发包含定位和高精地图融合、感知算法和传感器融合及行为规划、运动规划和控制的全栈式自动驾驶技术，并在量产汽车上应用该软件的汽车公司。

技术研发是车企能否在未来制胜的关键因素之一，而研究需要巨额资金的投入，双重上市则能够为小鹏提供更充足的资金保障。

除了研发之外，小鹏汽车表示已经着手布局欧洲市场的销售，但仍需要较长时间才能打好基础，海外布局同样也需要用资金作为基石。

掌握越多的资金主动权也就越大，商业规律本就如此。而小鹏作为第一家赴港上市的新势力车企，相比于蔚来理想也能够在资本市场释放出加速发展的信号。

小结：

对于小鹏来说，短期内或许不存在资金压力。但产品线的丰富、技术的研发、市场的拓展都离不开钱，未雨绸缪也是迫在眉睫的举动。

当前新能源车格局要分为大厂跨界造车、新势力造车和传统车企转型三大方向，但目的都是为了能够在新能源市场中分一杯羹。用“PPT”就能够圈钱的时代显然已经过去了，分水岭的出现也意味着行业的集中度在提高，竞争在加速，稍有不慎，就可能掉队。

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