经销商已从卖产品转向卖服务

日前，中国汽车流通协会发布了部分上市汽车经销商集团2015年度的报告分析。对于行业主机厂和消费者购车都具有借鉴作用。报告从上市企业的资产规 模、经营情况、利润构成、盈利能力、对标数据、创新发展与社会贡献等七个方面进行分析与讨论，共涉及15家上市汽车经销商集团（图文中均有，不一一介 绍）。

总体来看，2015年上市汽车经销商集团依然处于转型升级的进程中，虽然部分企业主要经营指标出现下滑，但在探索新模式、开展新业务等方面呈现诸多亮点。从内容来看，也展现出，目前中国汽车经销商经营环境愈发困难，竞争趋于白热化。

资产规模

图1：部分上市经销商2015年总资产增长率

资料显示：和谐汽车、广汇汽车、润东汽车总资产增长率超过20%，13家企业总资产平均增长3.43%，整体保持温和扩张。

图2：部分上市经销商2015年资产负债率变化率

净资产的相对较大幅增加使得企业资产负债率有所降低。2015年13家企业净资产平均增加17.05%，资产负债率平均降低3.65%，企业资产结构继续调整。

经营情况

市场环境的变化使得企业的经营理念由“卖产品”转向“卖服务”，由“重销售、轻服务”变为“重销售更重服务”。经营理念的转变使企业的收入结构不断优化。

1、主营业务收入

图3：部分上市经销商2015年总收入及增长率

2015年，15家上市经销商集团中，有6家企业总收入保持增长，其余企业均出现不同程度下滑。

统计范围内企业年内共实现汽车业务收入4398亿元，较2014年下滑5.32%，下滑幅度相比2015年上半年有所收窄，这主要得益于政府出台的汽车市场刺激政策。

去年3月一过，中国汽车市场持续走低，个别月份甚至出现罕见地负增长，即便到了8、9月份，市场销售情况依旧没有起色，最后，为了稳定车市和经济，政府出台了购置税减半政策。

图4:部分上市经销商2015年毛利率(X轴)及变化(Y轴)

报告期内，上市汽车经销商集团整体毛利率水平与上年持平，平均毛利率为8.1%，较2015年上半年增长0.2%。

虽然整体持平，但毛利率下降的企业依然占多数，达到8家。（补充：国机汽车由于主要经营进口车，因而受到经济形势影响较大）

2、新车销售业务

图5：部分上市经销商2015年新车销量及增长率

2015 年，统计范围内的上市汽车经销商集团共销售新车194万辆，同比上年增长2.05%。其中，美东汽车、新丰泰汽车、宝信汽车与中升汽车增长率均超过 15%，亚夏汽车、庞大汽车与国机汽车分别下降1.17%、3.87%与28.87%。（去年，中国经济形势不好、政府反腐和进口车型国产，导致中国进口 车销量下滑，对国机汽车影响较大）。

图6：部分上市经销商2015年汽车贸易收入增长率

由于市场需求不旺及企业库存高企，新车销量的增长并未带来新车销售收入的明显增加。报告期内15家企业共实现汽车销售收入3892亿元，较上年下降6.64%。

除美东汽车、广汇汽车、中升汽车、永达汽车保持增长外，其余企业均出现不同程度下滑或与上年基本持平。

图7:部分上市经销商2015年汽车销售收入占比及变化率

新车销售收入依然是企业最重要的收入来源，但随着汽车后市场相关业务的开展与深入，企业收入结构发生变化，新车销售收入占比逐年降低。

2015年，15家上市汽车经销商集团新车销售收入占比与去年相比，平均下降1.25%，其中有12家企业下降。

图8：部分上市经销商2015年汽车销售毛利率（X轴）及变化（Y轴）

受市场整体供大于求及企业去库存影响，各上市集团报告期内新车销售毛利率较上年同期平均下滑0.55%，平均销售毛利率为3.26%。

15家企业中，仅国机汽车、亚夏汽车与广汇汽车新车销售毛利率较上年增加。

图9：部分上市经销商2015年单车销售毛利及增长率

单车销售毛利与去年相比降幅明显。2015年，统计范围内企业单车销售毛利为0.88万元，同比上年下降27.86%。

图10：部分上市经销商2015年汽车贸易毛利率、财务费用率与销售费用率

不难发现，部分汽车企业的汽车贸易毛利率已经持平，甚至低于财务费用率和销售费用率。如何转型升级，降低费用，是经销商在未来一段时间的重要课题。

图11：部分上市经销商2015年真实汽车销售利润率

汽车市场整体形势并不乐观，加上愈加激烈的市场竞争，随之而来的是高企的市场推广、销售费用与财务费用，使新车销售的真实利润率（新车销售毛利率-销售费用率-财务费用率）进一步降低。

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2015年，统计范围内的上市汽车经销商集团真实汽车销售利润率平均为-1.71%，仅国机汽车与广汇汽车真实销售利润率为正值，其他企业的新车销售业务扣除成本和费用后未能实现盈利。

3、汽车后市场业务

随着经营观念的转变，统计范围内上市经销商集团售后服务业务收入整体较上年有所增长。

报告期内，15家上市汽车经销商集团共实现汽车售后服务业务收入429亿元，同比增长6.75%。其中和谐汽车、美东汽车、润东汽车、永达汽车增速超过15%。

图12：部分上市经销商2015年其他汽车业务收入占比及增长率

汽车售后服务业务相对快速的增长，使得企业售后服务业务收入贡献有所增加。报告期内，15家上市企业售后服务业务收入贡献平均为9.75%，同比增加1.1%。不过，这一水平相比欧美发达国家，还有很长的路要走。

这也表现出，传统经销商对新车销售的依赖短时间难以改变依靠新车的事实。

图13:部分上市经销商2015年汽车相关业务利润率及变化

报告期内，各上市汽车经销商集团整体汽车售后服务毛利率保持稳定，平均为41.82%，与上年基本持平，且绝大部分企业售后服务业务毛利率同比去年振幅在±3%之间。

利润构成

新车销售利润不断下滑，倒逼上市汽车经销商集团的利润结构不断优化，将促使汽车售后服务业务利润贡献稳步提升，汽车金融业务也会成为可靠的利润来源。

图14：部分上市经销商2015年汽车销售业务毛利贡献度及变化率

受新车销售收入下滑与新车销售毛利率下降双重影响，报告期内14家上市汽车经销商集团汽车销售业务毛利贡献度平均下降了5.33%！

图15：部分上市经销商2015年汽车相关业务毛利贡献度及变化率

与新车销售业务毛利贡献下滑相对应，2015年大部分上市经销商集团汽车售后服务业务毛利贡献度较上年有所上升，14家企业平均增长5.85%，达到55.86%。

图16：部分上市经销商2015年汽车金融业务毛利贡献及变化率

值 得注意的是，近年来各上市汽车经销商集团纷纷大力开展保险、延保等汽车金融业务，目前已成为企业利润来源与新的利润增长点。2015年，统计范围内的12 家上市企业共实现汽车金融相关业务毛利贡献（以汽车金融业务平均80%毛利推算）平均为13.85%，同比微增0.3%。

盈利能力

复杂的市场环境与日益激烈的市场竞争为企业带来了较大的经营压力，也使得企业盈利能力受到影响。

去年至今，从主流合资品牌到豪华品牌，再到中国自主品牌，没有一家能够独善其身，纷纷卷入价格战，以保证市场份额。今年3月，长城汽车、长安汽车等自主品牌纷纷开始“官降”，经销商为冲量也不惜亏钱卖车。

图17：部分上市经销商2015年净利润增长率

2015年上市汽车经销商集团净利润整体呈下滑态势，统计范围内13家企业净利润较上年平均下滑17.07%。除亚夏汽车、庞大汽车、广汇汽车较上年净利润有所增长外，其余企业均有所下降或与上年持平，部分企业降幅超过50%。

图18:部分上市经销商15年加权净资产收益率及变化率

受净资产增加与净利润下滑影响，2015年统计范围内12家上市汽车经销商集团加权净资产收益率平均下降2.92%。

对标数据

激烈的市场竞争对企业的经营管理水平提出了更高的要求。库存周转率与零服吸收率可以从一个侧面反映企业的库存管理、售后业务与成本管理水平。

图19：部分上市经销商2015年库存增长率

受益于企业有效的库存管理与“去库存”的经营目标，2015年绝大部分上市汽车经销商集团库存水平较期初有所下降。报告期内13家企业库存水平较上年同期平均降低12.66%，但经销商库存整体仍处于相对高位，彻底解决库存问题需要厂家与经销商的共同努力。

图20：部分上市经销商2015年库存周转天数及变化率

经销商库存绝对量的下降并未带来企业库存周转率的提升。受汽车市场整体需求不旺影响，报告期内大部分上市经销商集团库存周转天数同比去年有所增加，库存周转率水平下降。

2015年，统计范围内13家企业平均库存周转天数为54.89天，较上年增加3.1天，库存周转率同比下降9.25%。其中，仅亚夏汽车、南菱汽车、和谐汽车与中升汽车库存周转率同比上升。

图22：部分上市经销商2015年零服吸收率

零服吸收率是用来衡量企业汽车后市场相关业务利润对企业日常经营成本的负担能力，达到100%表明企业仅依靠汽车后市场业务利润就可以在日常经营中达到收支平衡。

报告期内12家上市汽车经销商集团零服吸收率平均为83.25%，高于行业整体水平。

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